蔚小理的股價只是蹦躂了一下，大方向還是繼續下跌

文\丁彥皓-可信財商、珂芯資產

一、新能源汽車行業即將進入大面積出清的時期，蔚小理等新勢力首當其衝

最近市場沒有明顯的板塊輪動，以致於小作文上躥下跳的，到處煽風點火

諸如“明年新能源汽車補貼會延續原來50%，燃油車免購置稅完整延續”的市場傳言導致最近新能源汽車板塊蹦躂了一下

之所以新能源汽車板塊受小作文的傳言就能夠蹦躂的關鍵是上一輪市場的熱點在新能源汽車板塊，目前依然有部分資金尚未意識到新能源汽車板塊的內在價值，沉迷在前期輿論的刻意營造的虛幻中，幻想輝煌能夠依舊

另外，經過股價的持續大幅下跌，新能源汽車板塊整體的估值已經大幅縮水，市值較小，只要少量資金淨买入即可讓其大幅波動

預估2023年所釋放的產能就已超出總需求，嚴重過剩，這就意味着新能源汽車行業即將進入大面積出清的時期

而新能源汽車制造屬於重資產的行業，銷量下滑，固定成本必然會大幅透支企業的競爭力

尤其蔚小理等新勢力前期未有渠道、市場以及資金的沉澱，現融資通道已用盡，一旦銷量下滑，必然一瀉千裏，很難熬過這輪行業出清，最終注定被兼並與破產出清

表面看，技術水准決定新能源整車集成企業的存續，其實真正競爭的核心是已有優勢對成本的平攤，即誰最終能夠將邊際成本降至最低，誰就能夠熬過這一輪行業洗牌，最終剩者爲王

事實目前擺在新能源汽車行業面前最大的困境是潛在產能嚴重過剩導致銷量不足與邊際成本極高

二、政府補貼退出是必然，一旦退出，新能源汽車的優勢便會大幅打折，直接與傳統燃油車正面競爭

新能源汽車整個行業目前依然處於組裝、集成階段，各車型間未有明顯的技術差異，最後不得已只能夠以無關緊要的功能堆砌忽悠市場，偏離了汽車的基本屬性

其實，在自動駕駛未大規模普及之前，汽車就是個代步工具，這是所有人买車的唯一目的，很多功能更多是雞肋，沒有適用性

至於用傳統燃油驅動，還是電池驅動的差異顯然被輿論過度放大了，電動車充電時間長與續航焦慮的弊端更嚴重，但卻被刻意人爲忽視

之所以最近幾年新能源汽車在國內大幅擴張的關鍵還是政府的購置稅減免與車牌免費贈送極大的降低了購車者的成本，相對燃油車更具成本優勢所致

但是，政府的補貼政策只是培育市場的權益之計，斷然不可持續，退出是必然

一旦政府的補貼政策退出後，新能源汽車的成本優勢便會蕩然無存，直接面臨與傳統燃油車的正面競爭，結局必然是不分伯仲

前期國家爲了鼓勵新能源汽車大發展，資金也爲了炒作，試圖忽悠資金抱團給其高估值，便於財富收割，過度誇大了新能源汽車的功效與發展空間，讓市場對其過度樂觀

傳統燃油車已經運行一百多年，技術成熟、功能穩定與續航保障的現實讓新能源車很難一擊致命

所以，短期內新能源汽車不可能把燃油車徹底的擠出市場，將會在很長一段時間內並存

這就意味着輿論所鼓吹的新能源車發展空間必然大幅打折，而現在潛在產能又嚴重過剩，最終只能讓競爭力較弱者退出市場

三、新能源汽車行業的潛在產能釋放過快，在新勢力尚未轉虧時，補貼政策退出與降價潮就悄然而至，直接給蔚小理等新勢力致命一擊

2008年，中國的汽車保有量才6467萬輛，正處於汽車大爆發的前夜，當時國家通財政補貼與鼓勵汽車下鄉，能夠極大地刺激汽車行業的發展

2022年3月底，全國汽車保有量達3.07億輛，已經趨於飽和，再增長的空間非常有限，導致這一輪汽車補貼的效果非常有限

而汽車又屬於耐用消費品，通常是八年及以上才更換一次，頻率較低，遏制了新能源汽車的發展空間

這就意味着一旦新能源汽車的滲透達到一定程度後，再增長的空間就極爲有限

限期的汽車補貼政策已經將未來一段時間內的潛在消費透支殆盡，在補貼政策退出後的一段時間內必然會出現銷量下滑

目前銷量驟增的關鍵是搶奪補貼的最後機遇期，報復性消費，將未來的潛在需求聚集在補貼退出前的最後兩個月

事實，由於新能源汽車補貼接近尾聲，再疊加年底衝銷量的壓力，多家新能源車企开始花式營銷，以吸引消費者盡快下訂單

一旦補貼政策退出後，前期被透支的需求必然大幅拉低新能源汽車的銷量，最終衝擊其基本面與股價

最關鍵的是新能源汽車行業的潛在產能釋放過快，在新勢力尚未轉虧時，補貼政策退出與降價潮就悄然而至，直接給蔚小理等新勢力致命一擊

四、資金共識解體，現已進入殺估值的階段，股價的大趨勢依然是繼續下跌

要讓股價趨勢性上漲，必須讓各路資金形成共識，市場高度一致，集體抱團持續大幅淨买入

而這一輪新能源汽車的資金抱團在去年早已解體，且目前整體估值依然較高，處於殺估值的階段，股價的大趨勢依然是繼續下跌

在這種情況下，及時變現退出才是關鍵，而非依然幻想股價能夠重蹈去年的覆轍，大幅回調上

 

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