美東時間11月30日下午，鮑威爾的講話出人意料的釋放了偏鴿派的信息。之所以說出人意料，因爲其講話後，才會有更重要的PCE、工資、失業率、CPI等等數據出來。在本來就缺少重大負面信息的“蜜月期”，鮑威爾就算什么都不說，市場也容易被樂觀情緒主導，更何況12月還有一次會議。從控制熱度的角度，應該保持自我口徑一致，甚至給市場小潑冷水。

然而，除了已經早有預期的評價外， 他逐項討論了通脹的各個成分並分析了走勢，傳達出了一切盡在掌握之中的感覺，並且沒有放狠話。這是放出了有計劃可以解決通脹問題的信號，市場也因此瘋狂了一把。 12月1日，PCE基本持平預期， 沒有帶來股市的波瀾，但是債券收益率大跳水，反映出了對之後降息的預期，及蕭條的擔憂。 至此市場上形成了賣方买方各說各話，內部觀點高度一致的局面。 賣方機構（券商、投行）都預期通脹治理成功，年底之前上漲，新年後第四季度數據出來時，會有一次大跌來反應基本面的惡化。而买方機構（資管、基金）多對通脹的快速下降保持狐疑，特別是勞動力市場依舊緊俏的情況下。

我的態度是不要和市場做對。 但是，這樣做並不代表我沒有疑慮。一方面，這與我之前對持久通脹的判斷有出入；另一方面，歷史上年末所形成的“一致預期”基本上都是錯的。 我們的疑慮是：

1. 歷史上打壓高於4%的通脹無不伴隨着失業率的大幅上升。這次如果就這樣通脹控制成功，竟然不需要伴隨失業率的大幅飆升，特別是在頂點通脹率遠高於4%的情況，會是前所未見的；

2. 衍生品市場上對於長期通脹的預期依舊高於2%，難道聯儲說一套做一套真的會滿足於3%-4%的通脹水平而不收手？

3. 如果就此高通脹結束，那么工資增長一直沒有匹配價格增長，未來如何支撐漲起來的價格？如果撐不住豈不是要通縮？

4. 如果真像賣方預期的，大盤先漲（標普至4200）後大跌（標普至3100），那現在爲什么還有人會愿意去买，而不擔心被空方搶先？

5. 這期間任何的外在擾動（俄烏衝突、中美關系）都將助推通脹。

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