$希望教育(HK|01765)$  

暴雷了?暴雷個屁。

高教目前風險主要是轉設的風險。看了一圈，轉設的風險基本排除。首先是各地都在落實“營與非”選擇，上海，黑龍江，江西，貴州，只不過程序問題，比較繁瑣。其次轉營的兩個風險，土地轉讓費，這部分只有一些公立院校土地是劃撥的，需要支付，其他民營學校土地本來就是自己的，反應到資產負債表上也只是現金變成土儲，只不過增加了現金流壓力。還有後續稅率的提高，轉營過後，完全可以通過提高學費來抵消。

宇華自己的風險呢。目前來看，港股的高教公司的架構都是VIE，不存在轉不出現金的問題。如果想還債的話，前幾個月通過關聯交易慢慢轉就行了，所以我的判斷是宇華的個人問題，一顆老鼠，而不是整個行業的未專設學校資金無法轉出的問題。

對應到希望教育，希望教育之前已經進行長短債切換了，就是貸長還短，債務結構有優化，之前也有主動還債，短期償債壓力不大，學校轉設應該也會較快落定。

今天希望教育大跌，主要還是因爲業績會上的激進策略，未來兩年持續投入，持續收並購，不進行分紅。

這個看個人偏好了，有的人喜歡在寒冬中裹緊被子睡覺，有的人喜歡在寒風中邊脫衣服邊跑。我的看法是，外延並購是民辦教育擴大規模的主要方式，國家重點點出未來辦學不好的民辦學校退出，而希望就喜歡並購這類學校，再通過自身經營進行賦能，未來兩年確實是一個好的並購時機。

但強勢並購擴張的企業，得緊盯資產負債表。不過收購的標的是學校，只要不是很差（招不到生）的，第二年就有學費進账，不像房地產得慢慢去賣。

當關於高教的政策風險消除過後（明確打擊義務教育，明確支持職業教育，對民辦高校進行轉設），政策已經非常清晰了，白名單黑名單都出來了。我覺得裏面還是有很大的認知差，特別是希望教育快回到最低點時。

中教控股比較穩，希望教育彈性大，周一加倉希望。

本文作者可以追加內容哦 !