光大證券發研報指，復盤歷史,該行認爲,美團在千團大战初期得以克服資金和經驗劣勢嶄露頭角的原因主要在於：1)战略上,美團明確自身定位,集中精力做服務團購；2)战術上,美團合理布局开城數,強調營銷性價比,着重於網絡營銷。美團點評2015年10月合並後於2016年1月接受騰訊投資,本地生活服務龍頭地位初立。1-3Q2021美團到店+外賣業務分部收入939.9億元,同比增長59.73%；同期阿裏巴巴的本地生活業務收入爲255.2億元,美團的龍頭地位穩固。

從盈利能力角度看,1-3Q2021到店業務分部經營利潤101.96億元,遠超外賣分部同期經營利潤44.39億元,是美團的利潤核心。到店業務方面,美團着力於構建完整的LBS業務閉環：1)對商戶而言,美團提供豐富的數字化服務,助力商戶進行業務優化；2)對用戶而言,美團爲用戶提供充足的商家以供選擇,同時形成完善的評價體系供用戶參考。完善的履約鏈條爲美團帶來兩大優勢：1)終端參與者體量龐大。截至2021年9月30日,美團平台整體的交易用戶數達6.68億人,活躍商戶數達到830萬家.2)建立用戶“找店工具”心智。2018年極光的調查顯示,分別有72.2%和70.7%的受訪者在有到店餐飲服務和其他生活服務需求時的首選平台是美團。

“一站式”服務掌握高頻業務,用戶心智優化低頻體驗.1)高頻消費商戶是用戶留存的關鍵。美團憑借完善的業務閉環,爲用戶提供找店,團購,預約,出行,評價的本地生活“一站式”服務,借由完善的用戶體驗加強用戶留存；2)低頻消費商戶是未來收入的主要增量。美團利用用戶“找店工具”的心智對產生過主動搜索行爲的用戶進行精准推送,提高廣告投放效率,同時依靠平台商戶覆蓋的廣度吸引在其他平台種草的用戶回到美團平台完成後續優惠券的購买並完成履約流程；在內容營銷方面,美團一方面依靠大衆點評爲用戶提供各種探店內容,另一方面與快手達成合作,隨着兩者合作的加深,快手有望以其優秀的內容創作能力賦能美團內容營銷。

該行維持對公司2021/2022/2023年GAAPEPS的預測值-3.88/-2.19/-0.67元。美團的到店業務護城河深厚,將持續爲美團提供穩定利潤,爲美團拓展其他新業務提供穩定的基礎,維持“买入”評級。

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