ATFX港股：中國移動回A上市雖然是大事件，但對業績表現影響不大，更多的是情緒層面的衝擊。1月5日回A上市首日，中國移動高开低走，並在隨後的19個交易日維持低位震蕩。第20個交易日，也就是2月8日，中國移動先是大漲5.42%，隔日又大漲10%（漲停板），市場买入熱情徹底被激發。在業績層面沒有重大變化的前提下，股價的保障，看起來像是主力資金的刻意爲之，待股價觸及目標價位後，大概率會拋售所持籌碼。基於這種判斷，中國移動的暴漲還將持續，但屬於技術性行情，不宜做長期持有的打算。

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中國移動的總市值爲1.44萬億，規模龐大，當前的上漲可以形容爲“大象起舞”。動態PE爲12.41倍，對於遍地高PE的A股市場來說，中國移動處於相對低估的水平。A股市場總市值達到萬億規模以上的有八家，其中只有貴州茅台和寧德時代PE較高，其它個股的PE均在10倍左右（如下圖）。那么，中國移動是否

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存在如貴州茅台和寧德時代一般的市場前景呢？如果答案肯定，那么中國移動下一目標PE即爲20倍，股價也將持續上漲；如果答案否定，則中國移動的漲勢有泡沫特徵，應當保持謹慎態度。

高PE的前提是高業績增速

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因爲存在新能源市場的良好預期，寧德時代的營收增速和歸母淨利潤增速處於三者之中最高，幾乎每年都會翻倍。貴州茅台的市盈率在47.33倍，營收增速和歸母淨利潤增速均在10%左右，中國移動的兩項數據增速與其基本持平（歸母淨利潤略低）。也就是說，中國移動的市盈率有達到47.33倍的可能性。

通信市場的另外兩家企業——中國電信和中國聯通——動態PE分別爲12.71和16.5，基本與中國移動的PE持平。由於中國移動的營收總額爲6486億元，而中國電信只有3265億元，中國聯通只有2445億元，所以中國移動的動態PE有超越後兩者的業績動力。

總結：ATFX分析師團隊認爲：無論從萬億市值板塊看，還是從通信板塊看，中國移動都處於被低估的狀態。近三個交易日的上漲是中國移動的價值回歸，未來持續下去的概率較高。但是，中國移動的價值回歸可以在當下出現，也可以在未來出現，此時的上漲並不一定會“一步到位”，中間會存在各種波折。還是前文提到的觀點，在業績層面沒有大消息公布的前提下，中國移動的暴漲具有不穩定性，需時刻提防主力資金高位拋售籌碼。

ATFX風險提示及免責條款：市場有風險，投資需謹慎，以上內容僅代表分析師觀點，且不構成任何操作建議。

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