摘要

1、展望後市，對於A股來說，內部環境的影響可能相對更大。近期北京、上海、廣州、鄭州等城市相繼優化有關出行、就醫等防控措施，政策優化有助於確立經濟基本面逐步修復的預期，前期受壓制的消費領域有望反彈修復。再疊加地產政策從供需兩側持續加碼，以及年底經濟工作會議的政策預期升溫，市場行情或有望持續回暖，但也需要警惕短期疫情的衝擊。

2、光伏上遊硅料供給持續增加，價格开始下行，帶動產業鏈供給瓶頸打开、帶來明年需求向上彈性。美國海關逐步放行前期扣押組件，國內組件出口美國有望大幅恢復。國內地面電站需求增長邊際加速，海外俄烏衝突、美國降低通脹法案加速歐美國家新能源轉型。再加上新一代電池技術 TOPCon/HJT等逐步放量，行業繼續提效降本，光伏50ETF聯接C（013602）等相關標的或可能會有不錯的行情表現。

3、另外當前港股市場尤其是科技股的修復彈性值得重視。港股市場三重壓力都有邊際緩解的趨勢。此前港股經過了超1年半的調整，中證港股通科技指數最大回撤近70%，行情修復的空間較大，多重因素疊加下，近期港股科技股的反彈力度比A股更強。可以關注互聯網、醫藥、新能源汽車等多輪驅動下港股科技ETF聯接C（015740）的行情機會。

正文

一、大盤分析

上周（2022年11月28日-2022年12月4日）地產融資政策第三支箭落地後，地產鏈上周一上周二大漲，但利好兌現後連續回落。好在疫情防控政策邊際優化，消費板塊延續漲勢。單周來看，上證指數和滬深300分別上漲1.76%和2.52%，社會服務、食品飲料等行業領漲。市場成交額有所回暖，北向資金上周也是大舉流入265億元。

海外市場則是圍繞美聯儲政策預期展开。美聯儲主席鮑威爾在上周周中發表講話時表示，最快12月就會放緩加息步伐。而美國11月ISM制造業PMI從10月的50.2降至49，低於市場預期的49.8，美國10月PCE物價指數同比漲幅從9月份的6.3%降至6%，低於市場預期的6.2%，經濟和通脹數據也支持放緩加息。

但另一方面上周五披露的數據顯示，美國11月非農就業人口新增26.3萬人，遠超預期的20萬人；11月平均時薪環比增0.6%，同比增5.1%，也超市場預期，這也意味着後續通脹壓力加劇。因此雖然市場仍然認爲12月加息步伐降低到50個基點可能性相對較大，但後續加息預期還有反復的可能性，終點利率可能會更高。

展望後市，對於A股來說，內部環境的影響可能相對更大。近期北京、上海、廣州、鄭州等城市相繼優化有關出行、就醫等防控措施，政策優化有助於確立經濟基本面逐步修復的預期，前期受壓制的消費領域有望反彈修復。再疊加地產政策從供需兩側持續加碼，以及年底經濟工作會議的政策預期升溫，市場行情有望持續回暖，但也需要警惕短期疫情的衝擊。

當前可以關注的幾條主线包括疫情常態化防控下的醫療ETF聯接C（012635）、創新藥滬深港ETF聯接C（014118）和生物醫藥ETF聯接C（006757）；政策出現後邊際向好的地產消費鏈條，包括建材ETF聯接C（013020）、家電ETF聯接C（008714）等；還有海外流動性改善預期下，高景氣、有競爭力的成長板塊如港股科技ETF聯接C（015740）、光伏50ETF聯接C（013602）、新能源車ETF聯接C（009068）等。

二、光伏板塊

上周五我們提到光伏行業的拐點可能到來，上遊硅料供給持續增加，價格开始下行，帶動產業鏈供給瓶頸打开、帶來明年需求向上彈性。從招標來看，今年央國企1-11 月中旬累計爲地面光伏電站項目开展了115GW 組件招標，招標量同比增速達到了 176%。僅一半左右可以在 2022 年內轉化爲組件採購和裝機，剩余一半有望對 2023年上半年的國內需求形成量、價支撐。

此前一段時間，光伏板塊的調整主要是因爲海外需求的回落。海關數據顯示10 月中國太陽能電池+組件出口金額242億元，環比-7.6%，引發市場擔憂，但下半年至四季度，隨聖誕假期臨近需求增速季節性放緩、符合往年行業規律。

另一方面，上周五據媒體報道，美國海關逐步放行前期扣押組件，目前在逐步通關。今年10月，美國正式暫停對東南亞四國光伏電池和組件徵收雙反關稅的調查，但是組件出口依然受到影響。本次美國开始對晶科的組件進行放行，國內組件出口美國有望大幅恢復，明年海外需求並不悲觀。

2023年來看，國內地面電站需求增長邊際加速，海外俄烏衝突、美國降低通脹法案加速歐美國家新能源轉型。再加上新一代電池技術 TOPCon/HJT等逐步放量，行業繼續提效降本，光伏50ETF聯接C（013602）等相關標的或可能會有不錯的行情表現。

三、港股板塊

另外當前港股市場尤其是科技股的修復彈性值得重視。此前我們提到，港股市場面臨三重壓力，分別是國內經濟基本面受到疫情和地產衝擊，海外加息影響港股流動性，以及地緣政治不確定性影響海外中概股表現。

不過正如前面提到，經濟基本面和海外流動性都有改善的預期，而地緣局勢和中美審計監管也取得一定近战，三重壓力都有邊際緩解的趨勢。從最近披露的財報數據看，科技行業整體性降本增效明顯。

政策角度國內平台經濟治理趨向回歸常態化，伴隨重點整改案例逐步落地，不確定性也明顯緩解。此前港股經過了超1年半的調整，中證港股通科技指數最大回撤近70%，行情修復的空間較大，多重因素疊加下，近期港股科技股的反彈力度比A股更強。或可以關注互聯網、醫藥、新能源汽車等多輪驅動下港股科技ETF聯接C（015740）的行情機會。

$國泰中證光伏產業ETF發起聯接C(OTCFUND013602)$$國泰中證港股通科技ETF發起聯接C(OTCFUND015740)$$國泰中證滬港深創新藥產業ETF發起(OTCFUND014118)$

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