港股持續暴力反彈。

12月5日，港股指數全线飆漲。截至收盤，恆生指數漲4.51%，恆生中國企業指數漲5.3%，恆生科技指數漲9.27%。

國內政策和海外流動性改善提振預期，市場信心持續增強，多重利好共振令港股強勢反彈。

香港恆生指數11月累計上漲26.62%，一度創下近10年最大單月漲幅紀錄。自10月底以來，恆生指數已經累計上漲31.32%，恆生科技指數累計上漲50.14%。

恆生科技指數反彈超50%

12月5日，港股幾乎所有行業收漲，醫療保健板塊領漲，漲幅高達9.62%，零售業板塊、技術硬件與設備板塊等漲幅居前。

科網股大漲，平安好醫生大漲37.91%，嗶哩嗶哩-W大漲28.84%，小米集團-W大漲13.64%，百度集團-W上漲11.12%，阿裏巴巴-SW漲9.26%，美團-W漲3.75%。騰訊控股漲6.08%，股價站上300港元/股，爲近3個月以來新高。消費股持續走強，奈雪的茶漲9%，海底撈漲近8%；保險股普漲，中國平安漲超13%；汽車股大漲，小鵬汽車漲超26%。

港股基金再次飆漲，如港股通互聯網ETF、港股互聯網ETF分別大漲8.94%和8.48%，中概互聯ETF、恆生科技ETF、中概互聯網ETF上漲幅度接近8%，近20只港股ETF單日漲幅超6%。多只港股通ETF近5日漲幅超過20%。

自10月底以來，恆生指數已經累計上漲31.32%，恆生科技指數累計上漲50.14%。值得注意的是，港股目前仍處於底部反彈階段，最新指數僅修復至9月份點位附近，恆生指數和恆生科技指數年內仍分別下跌16.58%和25.26%。

外資回流，不斷加倉中國資產

港股持續暴漲，近期牛冠全球，其背後除了南下資金抄底原因外，外資機構資金的“掃貨”也爲港股市場提供了源源不斷的資金支持。

外資機構加速布局，貝萊德、高盛、摩根大通等全球頂級巨頭跑步入場，真金白銀做多港股。

據港交所最新披露的文件，11月30日，貝萊德以每股16.7002港元的均價买入中興通訊290.82萬股H股，持股比例從9.77%增加到10.15%。

11月30日，高盛以每股99.4869港元的均價买入康希諾生物62.7萬股H股，持股比例從4.63%增加到5.11%。

11月29日，摩根大通以每股149.1982港元的均價买入美團2072.3萬股H股，持股比例從4.67%增加到5.04%。

11月28日，摩根大通增持銀河娛樂1999.6541萬股，每股作價42.6809港元，總金額約爲8.53億港元。增持後最新持股數目約爲2.64億股，最新持股比例爲6.05%。

此外，中國平安、紫金礦業、理想汽車、中國財險、招商銀行和中海油田服務均獲得全球頂級巨頭买入。

市場普遍認爲，港股在年初至10月底期間的下跌，主要受外資淨流出影響。據興證證券此前統計，港股市值前100公司中，南向資金持倉佔港股流通股本比例僅爲5.7%，海外機構投資者持股佔比爲23.3%，外資對港股的影響力較強。10月底以來，港股持續反彈的主要推動力量或源自外資回流，例如近兩個交易日，在南向資金淨流出的前提下，港股指數仍在持續大漲。

除了港股，多個數據顯示，外資正不斷回流买入中國資產。北向資金連續5個交易日持續淨买入A股，在11月淨买入A股601億元後，12月份短短3個交易日已累計淨买入214億元A股，抄底資金加速。海外市場上不少投資中國的基金資金流入轉正，如中金金瑞中國互聯網ETF在11月爲資金正流入，是近五個月來首次，11月30日，流入iShares中國大型股ETF的單日資金達到1.05億美元，爲今年3月來最高。

機構仍紛紛看好

當地時間12月4日，摩根士丹利時隔近兩年再次看好中國股市。摩根士丹利將中國股票的評級從2021年1月以來的“持股觀望”上調至“增持”，將恆生指數目標從18200點上調至21200點。恆生指數最新點位爲19518點，新的目標價意味着上漲幅度將超過8%。摩根士丹利將評級上調的原因歸結爲多項積極的進展以及重新开放的明確路徑。

在具體行業上，摩根士丹利建議增配消費品公司以及其他廣泛受益於疫情政策放松的行業公司，並增加對離岸中國股票的配置。摩根士丹利看好的並不只是港股，而是和中國相關的股票。鑑於對亞洲新興市場股票的盈利增長和市盈率擴大的一致預期，摩根士丹利甚至認爲：“一個新的牛市周期正在开始”。

港股反彈與之前有何不同？天風證券認爲，本輪反彈與第二季度不同，國內政策改善重申經濟增長、美元見頂跡象都已較明確，推動了估值相對底部擡升。預計市場或偶有波動但方向更加明確，已經逐步從反彈走向反轉。重點關注即將到來的年末決策層會議指引。當前恆生科技估值仍處於低位，多數平台企業三季度盈利超預期，收入加速的預期隨宏觀環境向好不斷積蓄，中期內預計收入增速與利潤率中樞回升有望共振，推動業績回歸較高增長，風險收益比可觀。

港股估值水平如何？开源證券表示，港股當前估值水平偏低，恆生指數預測未來一年市盈率爲8.2倍，遠低於歷史平均值12.4，顯著低於深證成指的15倍PE、標普500的16.4倍PE，已經具備中長期配置價值。展望2023年，中國經濟體增長潛力相比海外的相對優勢有望凸顯，驅動港股業績估值擡升。

具體板塊來看，東吳證券認爲，頭部互聯網公司作爲中國核心資產，正在迎來新的春天。短期預計Q4將是業績底，2023年Q1-Q2環比持續回暖，之後真正進入復蘇；中長期，數字經濟發展紅利、國內政策邊際向好、公司運營效率持續優化等因素對基本面與估值的支撐作用逐漸凸顯。

港股反彈之快，讓投資者大呼意外。不過，也有投資人士提醒，港股仍是熊市狀態，當下的反彈屬於預期炒作下的估值修復階段，拉長時間看仍需要等待更多積極指標出現。

責編：王璐璐

校對：姚遠

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