過去40年的“大穩健”時期已經結束，我們將進入一個新時期。

全球最大的資產管理公司貝萊德(BlackRock)認爲，2023年投資者需要制定新的投資策略。貝萊德投資研究所(BII)負責人讓博伊文(Jean Boivin)在《2023年全球展望》中指出，過去40年的“大穩健”(Great Moderation)時期已經結束，我們將進入一個新時期。”  新時期的特點是波動性上升和經濟衰退。博伊文說：“我們認爲2023年經濟軟着陸的想法既不現實也不可能，爲了降低通脹，必須經歷一場衰退。”貝萊德短期內（6至12個月）“低配”發達市場的股票，因爲企業盈利預期還沒有完全反映經濟衰退，但長期內“超配”股票，因爲貝萊德認爲未來10年股票的整體回報率將高於固定收益資產。貝萊德稱，投資者在2023年要保持警惕，在必要時調整投資組合。 圖片來源於網絡 貝萊德全球首席投資策略師李薇說：“我們正處在一個宏觀波動和市場波動都更高的新階段，與前幾年發布的全球展望不一樣的是，這一次我們沒有制定一套適用於全年的策略，我們必須更加靈活，必須更頻繁地調整投資組合。”貝萊德美國股票首席投資官兼股息策略投資組合首席投資經理托尼德斯皮裏托(Tony DeSpirito)稱，投資者應該繼續投資，但要採用“有彈性”的方式。他表示，從長期來看，股票在積累財富方面帶來的回報是最好的，好消息是市盈率已經下降，而企業盈利狀況依然良好。  德斯皮裏托說：“目前股票很便宜，或者說比年初時买入更劃算，在對未來五年的回報率進行預測時，初始市盈率越低，預期回報率就越高。”他還表示，投資股票的挑战在於，各國央行在抗通脹的過程中存在過度收緊政策的風險，經濟衰退“已經有了預兆”，因此企業盈利面臨風險。在構建投資組合時，德斯皮裏托常採用“槓鈴策略”。“槓鈴”的一邊是周期股，另一邊是穩定性比較高的股票，雖然他通常會保持“槓鈴”的平衡，但目前更傾向於穩定性較高的股票。  德斯皮裏托認爲，在公用事業、醫療保健和消費必需品這三個穩定性較高的行業中，考慮到人口老齡化的人口結構方面的因素，長期內醫療保健行業的表現會是最好的。他說：“醫療保健的長期需求前景相當強勁，佔GDP的比例一直在持續增長，而消費必需品和公用事業佔GDP的比例在下降。”此外，盡管這三個行業在經濟衰退期間都相當有韌性，但德斯皮裏托稱，“數據顯示，醫療保健行業的盈利韌性更強一些。”他超配了醫療保健股。德斯皮裏托還表示，“在這三個行業中，醫療保健行業的估值最有吸引力，消費必需品股和公用事業股的價格目前比大盤高20%左右，而醫療保健股的溢價水平僅爲10%，長期增長前景好、抗衰退韌性強和估值都是醫療保健行業的吸引力所在。”周期股方面，德斯皮裏托更看好能源股和金融股，而不是工業股，原因是基本面和估值。他指出，能源股的盈利增幅高於股價漲幅，美國主要石油公司的市盈率爲10-12倍，歐洲石油公司的市盈率約爲美國公司的一半。“從業務來看，美歐石油公司的差別並沒有那么大，因此市盈率不應該有這么大的差別。最重要的是去看創造現金流的能力，平均而言，這些石油公司都在進一步轉型過程中，因此長期前景更好，估值也應該上升。這是我在能源領域看到的最大的機遇。”  最知名的五大石油公司分別是埃克森美孚(XOM)、雪佛龍(CVX)、殼牌(SHEL)、英國石油(BP)和道達爾(TTE)。債券方面，貝萊德看好短期政府債券、投資級債券和機構抵押貸款支持證券。貝萊德的報告顯示：“由於收益率上升，我們增持了全球投資級債券，估值有吸引力，收益潛力也很大。我們對高收益債券的評級爲中性，因爲這類資產更容易受到衰退風險的影響。在新興市場債券強勁上漲後，我們將評級下調至中性，我們認爲發達市場有更好的收益機會。”  貝萊德稱，該公司低配了長期政府債券，因爲在通脹不消的情況下，長期政府債券將無法像過去那樣起到提高投資組合多元化程度的作用。文 |《巴倫周刊》撰稿人勞倫福斯特(Lauren Foster) 編輯 | 郭力群 版權聲明： 《巴倫周刊》(barronschina)原創文章，未經許可，不得轉載。英文版見2022年11月30日報道“BlackRock SeesOpportunities in Energy and Healthcare Stocks in 2023”。（本文內容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）

追加內容

本文作者可以追加內容哦 !