美科技巨頭的財報已經陸續公布，顯然，近期美股的表現相當動蕩不安。
不過，隨後，美股將重新轉向宏觀驅動邏輯，最重要的是通脹風險及美聯儲的加息路徑這兩點。
美股暴漲暴跌
2022 年伊始，美股大幅回調，其中，納指 1 月跌近 9%，標普 500 指數跌超 5%。
分析師普遍認爲是美聯儲可能快速收緊貨幣政策，並且加息次數可能達到 4 次以上。
其中，科技股遭到拋售，以奈飛單日暴跌超 20% 爲起點，而 “科技股女股神” 之稱的 Cathie Wood 也壓力巨大。
不過，一月底到二月初，隨着美股科技巨頭陸續公布財報，美股從恐慌中恢復過來，反彈至 2022 年伊始的水平。
尤其是蘋果、AMD、微軟和谷歌等科技股的業績強勁，但又被 Meta 令人失望的報告拖累。
隨後，亞馬遜和 Snap 的強勁業績也緩解了市場恐慌。
但隨着佔據標普 500 指數 71% 市值、78% 數量的科技股已經公布財報，美股正在重新回歸宏觀驅動因素。
投資者未持續押注美股下跌
過去兩周，未平倉頭寸持續下降，但美股指數期權的成交量增加。
標普 500 指數的未平倉量 (Open Interest) 下降了 0.5%(看跌期權 +0.8%，看漲期權-2.8%)，而成交量則上升了 7.4%，納斯達克和羅素 2000 指數的情況與之相似，但更爲顯著。
更重要的是，標普 500 指數的看跌未平倉頭寸是自 2021 年 4 月以來的最低水平，也是自 2018 年以來的第五百分位水平，而看跌成交量在這段時間內處於第 98 百分位水平。
這兩種情況表明，總風險敞口較小，對衝的需求較少。交易活動頻繁，而且投資者迅速將买入看跌頭寸的收益鎖定。
對於個股來說，過去兩周未平倉持倉量下降了 16%，成交量下降了 6.5%，只有通訊行業和 T 科技股看漲的成交量隨着散戶交易活動的小幅上升而上升。
美股向何處去？
美股市場面臨着棘手的轉變，價值股跑贏成長股的觀點盛行。
現在，投資者开始重新關注美國通脹、消費、就業等數據，因爲這能窺探到美聯儲加息的路徑及美國經濟的復蘇趨勢。
瑞銀表示，此前幾周強勁的企業財報並未解決微妙的政策、經濟增長和通脹的平衡問題，而市場一直在努力維持這一平衡，預計美股將維持高波動率，依舊是動蕩的局面。
特別是如果未來 2-4 個月的通脹壓力大幅增加，美聯儲可能變得更加鷹派。英國央行和歐洲央行都表明，通脹風險並非曇花一現，而是具有頑固性。
例如，北京時間今晚 21:30 美國將公布 2022 年的首個通脹數據——1 月消費者物價指數 (CPI)。分析人士稱，美國 1 月 CPI 數據是否扭轉，是否超預期，是否有見頂跡象，很有可能成爲指引金融市場預期和評估美聯儲通脹反應的關鍵。
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標題：動蕩的財報季過後，美股正回歸宏觀風險
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