來源：招股書

來源|活報告

數據支持|

摘要：安源種業於2022年12月5日向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，公司是中國領先的海參苗養殖戶。2022年前6月收入爲1.4億元，毛利0.1億元，毛利率6.84%。

S&TLiveReport獲悉，成立源於2006年安源種業技術有限公司AnyuanMarineBreedingCompanyLimited（以下簡稱“安源種業”）於2022年12月5日在港交所遞交上市申請，擬香港主板上市。公司曾經在2022年2月6日，2021年5月21日和11月30日遞表，這是該公司第4次遞交上市申請，獨家保薦人爲建泉融資。

公司於2006年成立，並發展爲中國領先的海參苗養殖戶。按水體及銷量計算，公司於2021財年於中國海參苗養殖戶中位列第一。本集團於2015年獲授予國家科學技術進步二等獎，該獎項爲授予中國海參養殖行業的公司的最高獎項。

業務模式方面，公司主要從事以下業務:(i)幼體及幼參養殖及銷售;及(ii)海參苗飼料生產及銷售。本集團培育新海參品種安源一號，並已於培育海參種參的方法方面取得專利。歷時10年，安源一號被全國審定委員會認可爲海參新品種，且公司於2018年獲授安源一號證照。於2010年至2021年，中國政府批准六個海參新品種，其中安源一號爲並非以野生品種爲基礎栽培的唯一品種，亦爲由企業領導並以企業名稱命名的唯一品種。“安源一號”具有以下遺傳特徵:(i)刺多，及(ii)生長率高。由於安源一號具有更好的遺傳特性，故該品種的價格高於一般品種。

 來源：招股書

產品方面，公司主要向客戶提供四類產品，即(i)幼體;(ii)幼參;(iii)海參苗飼料;及(iv)其他產品。

來源：招股書

投資亮點

(i)憑借規模化生產在中國海參養殖業中的領導地位;

(ii)公司專注於選育及出售本集團與大連海洋大學合作开發的安源一號，其出售價格高於當地品種;

(iii)強大的研發能力;

(iv)嚴格的質量控制體系;

(v)經驗豐富的管理團隊具有良好的業績記錄，可引領公司的發展。

公司資料：

官網：www.penganyuan.com

公司地址：中國山東省煙台市潮水鎮衙前村經濟技術开發區

香港地址：香港九龍觀塘創業街15號萬泰利廣場35樓A室

查看招股書：點擊文末“閱讀原文”

財務分析

截至2021年12月31日止3個年度、2021年及2022年前6個月：

收入分別約爲人民幣1.99億元、2.14億元、2.61億元、1.14億元及1.4億元，年復合增長率爲14.56%；

毛利分別約爲人民幣0.02億元、0.06億元、0.07億元、0.03億元及0.1億元，年復合增長率爲69.96%；

淨利潤分別約爲人民幣0.91億元、0.94億元、1.07億元、0.37億元及0.33億元，年復合增長率爲8.26%；

毛利率分別約爲1.22%、2.66%、2.70%、2.75%及6.84%；

淨利率分別約爲45.76%、43.79%、40.86%、32.80%及23.85%。

公司的收入、毛利和毛利率都處於飛速發展的狀態，三者都以二位數以上的速度增長，其中毛利率的年復合增長率高達69.96%；

2021年公司存貨0.24億元、生物資產0.62億元、貿易應收0.9億、账上現金0.6億、流動負債0.39億、經營活動現金流爲正1.2億。

行業前景

海參養殖業的產值從2016年的約人民幣200億元增至2021年的約人民幣402億元，復合年增長率約爲15.0%。預計在未來五年中，海參養殖的產值將從2021年的人民幣402億元增至2026年的人民幣513億元，復合年增長率約爲5%；

海參苗養殖業市場規模由2016年的約人民幣17億元增加至2021年的約人民幣36億元，復合年增長率約爲16.2%。海參苗的價格從2015年的每斤約人民幣35元增加到2017年的每斤人民幣55元，2018年，海參苗養殖市場錄得巨大增長，海參苗價格自2017年至2018年上漲超過50%。

預計海參消費市場在未來五年將繼續增長，從而刺激對海參苗的需求。於2018年至2021年，海參幼苗價格與過往相比保持較高水平。於2021年，海參幼苗養殖市場的產值達約人民幣36億元。在需求日益增加及價格回暖的推動下，預計到2026年海參養殖市場將達到人民幣48億元，在2021年至2026年之間的復合年增長率約爲5.9%。

 來源：招股書

行業地位

中國海參養殖業極爲分散，市場上有1,000多個海參養殖戶。公司面臨著來自本地及國家海參產品生產商及市場新准入者日益激烈的競爭。

2021年海參苗的產量達到約2,400萬千克。海參苗總產量的約80%用於對外銷售，而20%用於成熟海參的內部進一步養殖。就海參苗的銷量而言，本集團於2021年在海參苗市場排名第一，市場份額約爲5.4%。約有10至20個大規模海參苗養殖戶的水產養殖水體超過5萬立方米。該行業大部分參與者爲水產養殖水體不足10,000立方米的小公司

中國海參苗養殖業中，具有大規模受精培育及受精銷售能力的品牌企業及個體商戶(包括小型公司及個體養殖戶)不足10家，其中品牌企業數量不足5家，而本集團爲其中之一。

下表載列2021年以銷量計的中國海參苗養殖業五大參與者:

 來源：招股書

中國海參苗養殖業五大參與者背景：

來源：招股書

同行業公司IPO對比

海參育苗方面鮮有上市公司，本次選取的海參養殖的同行業對比公司ST獐子島(SZ:002069)。

獐子島集團股份有限公司的主營業務爲從事海珍品種業、海水增養殖業、海洋食品研發與加工、冷鏈物流、漁業裝備等產業。公司的主要產品爲水產養殖、水產加工、水產貿易、冷鏈物流等。公司的質量及食品安全管理體系順利通過HACCP、BRC、有機食品和GAP等所有認證審核,公司代表國家圓滿的完成了新西蘭對中國貝類體系的檢驗任務,並摘得"中國海洋食品行業冠軍品牌"和"2010年中國地理標志產品年度鑽石獎"等多項榮譽。

來源：

主要股東

本公司控股股東爲鄒先生、鄒斯源先生、張先生、劉淑珍女士、高標、易通及耀勢。

招股前鄒先生、鄒斯源先生、張先生及劉淑珍女士將根據一致行動契據間接透過高標、易通及耀勢持有相當於本公司已發行股本的約66.86%。

 來源：招股書

管理層情況

鄒安革先生，55歲，主席、執行董事及提名委員會主席。主要負責制訂公司業務發展策略及計劃以及海參的銷售及市場推廣、作出重大業務決策及監督本集團整體運營。爲本集團創始人之一。擁有逾34年海參養殖行業經驗。曾在蓬萊市海水養殖育苗場擔任車間經理，成立蓬萊市安革育苗場任總經理。自蓬萊縣水產海運職業技術中學畢業。蓬萊市職工中等職業學校畢業。獲得煙台市工程技術高級評審委員會頒發高級工程師資格。鄒先生爲行政總裁兼執行董事張先生的表兄。

張建偉先生，50歲，行政總裁、執行董事及薪酬委員會成員。主要負責業務發展及監督本集團日常運營。在公司創立時加入。加入公司之前，曾在中國人民解放軍服役。在潮水鎮農村經濟管理站擔任司機。在蓬萊市安革育苗場擔任副總經理。畢業於中國共產黨山東省委員會黨校。張先生爲主席兼執行董事鄒先生的表弟。

鄒士方先生，54歲，執行董事。主要負責業務發展及監督本集團日常運營。於2006年11月加入公司。曾在蓬萊市海水養殖育苗場擔任車間副經理，在蓬萊市安革育苗場擔任副總經理。自中國蓬萊縣第三職業高級中學畢業。

劉永旗先生，47歲，營運總裁及執行董事。主要負責業務發展及監督本集團日常運營，包括位於山東省第一及第二生產基地的營運，以及銷售及推廣海參。於2006年11月起加入公司。曾在蓬萊市馬格莊鎮海水綜合育苗場擔任車間經理及副場長，任蓬萊市安革育苗場任生產場長。自山東省長島縣水產職業中等專業學校畢業。

王增東先生，41歲，執行董事、遼寧生產基地的營運總裁主要負責本集團的業務發展及監督日常運營，包括位於遼寧省第三生產基地的運營。於2011年3月加入本集團。曾在蓬萊市興東水產苗種培養有限公司擔任技術經理。獲得煙台市工程技術高級評估委員會頒發中級工程師資格。畢業於中國海洋大學，分別獲得水產養殖學士學位及漁業農業碩士學位。

中介團隊

據捷利交易寶數據統計，安源種業中介團隊共計8家，其中保薦人共計1家，近10家保薦項目數據表現很好；公司律師共計3家，綜合項目數據一般。整體而言中介團隊歷史數據表現一般。

來源：

保薦人承銷歷史業績

建泉融資近期保薦的破發率爲30%。

來源：

輿情分析

目前通過天眼查網站無法查到安源種業技術有限公司的任何負面消息（开曼成立），通過查詢其運營主體公司山東安源種業科技有限公司，發現具有如下風險提示：

13個自身風險中，該公司因勞動爭議，漁業承包合同糾紛，工傷保險待遇糾紛等起訴他人或公司；

2個周邊風險爲該公司投資的公司進行了簡易注銷；

2個歷史風險中，該公司因未按時履行法律義務而被法院強制執行；

39個預警提醒中，主要都是作爲原告起訴他人，人員變更（法定代表人、投資人、主要人員等）、注冊資本變更、名稱變更、注冊地址變更等提示信息。

整體來看，一家2006年就开始經營的公司，法律訴訟方面屬於比較正常的範圍，網上並不存在大規模的負面輿情。

近期港股IPO市場情況

據LiveReport數據統計，近10家新股平均發行總市值88.06億，其中最大爲力勤資源，最小爲交運燃氣；平均發行PE爲32.03倍，整體處於偏中上水平；平均申購人數4492，平均超購倍數4.13倍；平均基石投資佔比36.52%，近期略有回落；

截至目前，暗盤平均漲跌幅約爲13.70%，首日約爲12.96%。其中，11月上旬，巨子生物暗盤及首日表現不錯，心泰醫療暗盤及首日走平，多想雲暗盤表現較好，但首日高开低走，上市後股價大跌；子不語上市首日的日內振幅約51.61%；11月中旬，交運燃氣暗盤強勢上漲28.17%，但首日變臉，最後微跌；11月下旬，凌雄科技暗盤及首日均略漲，360數科-S暗盤微漲，首日上漲3.44%；12月初，力勤資源暗盤及首日表現一般。

本文作者可以追加內容哦 !