通用磨坊過去十年的收入幾乎停滯不前，分析師稱這個行業的門檻很低。

正如我們現在看到的，在波動性較高的時期，最令人興奮的行業之一是必需消費品行業。該領域的股票往往波動性較小，Beta系數低於1。我將研究通用磨坊股票（General Mills），這是我在該行業的首選之一。我會分析該公司的基本面、估值、增長機會和風險。

概況

通用磨坊是一家在全球生產和銷售食品的公司。該公司提供即食谷物、冷藏酸奶、湯、餐包、冷藏和冷凍面制品、甜點和烘焙材料、披薩、零食、冰淇淋、飲料等產品，以及各種有機產品，包括蔬菜等。該公司還銷售寵物食品。

該公司旗下主要包括哈根達斯（Hagen-Dazs）、貝蒂妙廚（Betty Crocker）、果然多、綠巨人、灣仔碼頭等多個耳熟能詳的品牌。

基本面

通用磨坊過去十年的收入幾乎停滯不前。在過去的十年裏，該公司銷售額增長了12%。這個數字相當於每年約1%。在那10年裏，銷售增長慢於通貨膨脹。然而，大約五年前發生了變化。

通過收購Blue Buffalo，該公司加快了對投資組合的整合，並推動了更快的銷售增長。自2017年的低點以來，該公司銷售額已經增長了20%以上。在未來，分析師們一致認爲，通用磨坊在中期內的銷售額將保持2.5%的年增長率。

通用磨坊每股收益(EPS)的增長速度比銷售額快得多。2018年之前，該公司每股收益持平，隨着公司重新定位其投資組合，它轉向了定價能力更好、利潤率更高的品牌。自2018年以來，該公司銷售增長和利潤率的擴大使每股收益增長了75%。在未來，分析師們一致認爲，通用磨坊的每股收益將在中期內保持5%的年增長率。

該公司可能是最令人印象深刻的股息增長公司之一。通用磨坊股息似乎相對安全，因爲派息率爲50%，初始收益率接近2.5%，與過去10年的平均收益率一致。

除了分紅，通用磨坊還通過回購股票來回報股東。該公司的股票回購計劃支持了每股收益增長，因爲這一舉措減少了流通股數量。在過去十年中，通用磨坊的股票數量減少了8%。想讓公司估值具有吸引力時，回購是非常有效的。

估值

過去12個月裏，通用磨坊的市盈率有所上升。當前市盈率爲21倍，明顯高於一年前的16.5倍。估值的增長與公司的安全性和低波動性有關。然而，作爲一家年增長率爲5%的公司， 21倍的預期市盈率可能存在風險。

過去20年，通用磨坊的平均市盈率爲17.3倍。該公司目前的估值明顯更高，最近還有所增長，因爲該公司發布了穩健的業績，並在動蕩時期成爲投資者的避風港。

機會

包括通用磨坊在內的消費品公司通常在經濟衰退時期表現出色。低Beta值意味着當市場下跌時，它將跑贏大盤。通用磨坊在2008年金融危機中僅下跌12%，表現優於大盤。

此外，該公司投資於未來，以實現更快的高質量增長。此外，該公司還投資了寵物食品業務，因爲人們現在更愿意爲自己寵物購买更昂貴和高質量的食品。

該公司旗下的Blue Buffalo品牌專注於寵物食品，這只是通用磨坊調整其產品組合以適應這個時代的一個縮影。即使在2022年，通用磨坊也在不斷改進其投資組合。該公司的目標是緊跟潮流，這樣公司才能持續發展。

風險

通用磨坊面臨的第一個風險是競爭。通用磨坊的競爭對手包括家樂氏（Kellogg）等公司和沃爾瑪等自有品牌產品。這是一個重大的挑战，因爲進入這個行業的門檻很低。因此，通用磨坊經常做廣告，以確保消費者熟知並喜歡該公司的產品。

在當前的商業環境下，通用磨坊面臨的另一個風險是通貨膨脹。通貨膨脹壓力增加了公司的成本，在像消費必需品這樣競爭激烈的領域，這一點更加關鍵。這些企業要么冒着失去市場份額的風險而提高價格，要么使得已經很低的利潤率進一步壓縮。這可能會對該行業的公司都產生一定的影響。

結論

通用磨坊是一家優秀的公司。這家公司已經成功地扭虧爲盈，並找到了一條新的增長之路。該公司有着堅實的基本面，並且即使在充滿挑战的時期也實現了穩定的增長。在不斷重塑核心業務的過程中，該公司也擁有着多個增長機會。該公司還投資於寵物食品業務等領域，此舉看起來很有前景。

然而，通用磨坊目前的估值具有挑战性。該公司的市盈率很高，因爲投資者在動蕩時期更喜歡更安全的資產。然而，問題不僅在於該股缺乏安全邊際，還在於該公司面臨真正的風險。通貨膨脹、更高的利率和競爭將給通用磨坊帶來多重風險。因此，在當前價格水平上，我給予通用磨坊的評級爲“持有”。

【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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