作者| 陶瓷人73

國美零售的短期資金來源主要是供應商的授信（商業信用）。

國美給供應商开出的是銀行承兌匯票；國美將133億元存款質押給銀行，由出票銀行籤發票據。

根據中國人民銀行《支付結算辦法》第八十七條規定，銀行承兌匯票的付款期限 ，最長不得超過6個月;即銀行承兌匯票票據所記載從“出票日期”起至“匯票到期日”止，最長不得超過6個月。

由此可見：供應商的結算周期爲6個月。

通常情況下，國美零售的應付票據維持在200億元左右。這是供應商提供給國美的商業授信，且沒有任何成本。國美憑借這200億元即可以完成半年的進貨；待銷售回款後再和供應商結算。

以2021年的銷售成本409億元計算，國美的應付票據周轉天數≈180天，即每半年結算一次。這個和沃爾瑪的結算周期類似。

供應商提供的商業信用對於國美至關重要！甚至比銀行貸款還要重要：銀行貸款需要支付利息，而供應商的商業信用則是無計息負債：光是利息成本就可節省近10億元！

然而今年由於大面積關店導致上半年國美業績下滑超過5成，供應商因此也減少了對國美的授信：從去年的204億元減少至144億元，淨減少60億元的商業信用。導致國美出現巨大的資金缺口。

其次，商業信用減少導致國美存貨減少至26億元（歷史最低水平）；去年同期爲83億元。淨減少近60億元，和應付票據的變動額吻合。沒有存貨，拿什么促銷和增加業績？

這不得不說黃關店的做法過於“激進”，且和供應商的溝通不夠。未能夠取得供應商的諒解是一大敗筆，希望黃以後能夠修復和供應商的關系。

作爲回應，國美零售增加了短期借款28億元：其短期借款從年初的220億增加至248億元，但是仍然有32億的資金缺口。

討薪事件就是在這種背景下爆發的。

$國美零售(HK|00493)$  

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