开年以來，隨着美聯儲加息大幅提速，美股开始大幅下跌。以馬斯克和格雷厄姆爲代表的大佬公开唱空美股，認爲牛市結束了，後市會大幅下跌。

經濟周期狀態切換期間，美股波動率確實在加大，會出現一定幅度的回撤，但只要緊縮不傷及美國經濟復蘇，則牛市終結的概率很小。

據統計，1967年以來的10次美國加息周期中，有8次股市出現上漲，2次出現下跌。雖然加息期間，估值出現一定回落，但由於經濟復蘇良好，企業盈利增加快於PE估值的收縮，導致美股經歷波動之後繼續上漲。

過去10年，美國Taper、加息和疫情期間，美國股市都出現了15%-30%左右的修正，但很快在一年內收復失地，並未終結十年牛市，主要原因就是緊縮並未終結美國經濟復蘇進程。

我預期，今年美股指數可能有20%-25%的修正（或者叫技術性熊市），只要經濟復蘇勢頭不出現突然中斷，科技股不出現大的黑天鵝事件，則美股十年牛市大概率仍未終結。

當然，後期我們也會密切關注美國通脹及加息前景，密切關注過度加息傷害經濟復蘇前景的風險；同時，密切關注科技周期及大型科技股反壟斷情況，以判斷美股中長期走勢。

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