壓力緩解下港股凸顯彈性。受一系列利好性政策的推動，海外中資股市連續大幅反彈，並跑贏全球其它股市。恆指延續此前強勢，前一周大漲6.3%後，上周再大幅上行 6.6 %。

海外中資股市場前期主要面臨三重壓力，即 1）疫情擾動和房地產下行推後了中國經濟增長和盈利修復的步伐；2）美聯儲“鷹派”立場壓制全球風險偏好並推動港幣貼現率上升，進而加大對港股和中概股成長板塊流動性壓力；3）地緣政治不確定性上升影響推升中國資產風險溢價，在近期均有所改善。

得益於地產开發商融資政策放松、國內疫情防控優化以及外部美聯儲加息步伐放緩預期強化等積極因素推動了市場重新定價，港股價值風格和成長風格均錄得不錯表現。

展望後市，港股轉機漸現，建議持續觀察內外部催化因素。近期國內的房地產和疫情防控優化方面的政策支持超預期，未來若得到經濟數據的驗證港股市場有望繼續上漲。

海外方面，前期美國證實了加息速度放緩，但預計終點並不會大幅下降。因此，接下來的 12 月中的通脹數據和 FOMC 會議就尤爲重要。此外，美國中期選舉或已經基本塵埃落定，在選舉後利用地緣政治問題造勢的政治價值減小。海外風險的不確定性將逐漸收束，利於港股市場的持續復蘇。

未來幾周，中央經濟工作會議、美國 CPI 數據、12 月 FOMC 會議以及美國針對中概股的審查結果值得密切關注，建議從中尋求更多政策和事件的催化劑。

方向上，一是受益於疫情後復蘇的消費、服務業和地產產業鏈，消費、互聯網、餐飲旅遊博彩、醫療服務、運動服飾、家電、房地產、建材等行業機會已經展开，後續更多將隨着疫情波動展开。二是港股上遊的資源股，其與宏觀敏感度高，供給彈性小，對美聯儲流動性敏感，若經濟好轉彈性也更大。

風險提示：上述觀點僅供參考，不代表我司具體的投資建議。我國基金運作時間較短，不能反映股市、債市發展的所有階段。

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