作者｜張堯

編輯｜胡展嘉

運營｜陳佳慧

出品｜零態LT（ID：LingTai_LT）

 

2022年12月9日，理想披露了2022年三季度財報，營收93.42億元，同比增加20.2%；淨虧損16.46億元，去年同期虧損僅爲0.22億元，Q2虧損爲6.41億元。

 

盡管三季度財報並不樂觀，但李想卻意氣風發在全員公开信中表示，“理想汽車正式啓動面向千億規模年收入的全面矩陣型組織升級…我們需要用組織升級實現千億收入規模的突破，向萬億收入規模發起挑战。”

 

誠然，理想給出了亮眼的四季度業績指引，交付量將同比增長27.8%至36.3%，營收將同比增長55.4%至65.8%，但是結合三季度報來看，在粗狂的“規模”之外，理想似乎面臨着精細化運營的巨大考驗。

 

雖然此前理想靠理想ONE另闢蹊徑地贏得了一定的發展窗口期，但是不能忽視的是，隨着補貼終止以及動力電池成本上漲，也有越來越多的車企瞄准了增程賽道，並推出相關產品。這意味着，理想的新車面臨分流風險。在這之外，理想依然未擺脫“換擋”帶來的陰翳。

 

 

01

股價斷崖式下跌背後

 

 

理想此前的榮光與現階段的隱憂，其實都源自於其曾經的“股肱之臣”理想ONE。

 

由於創業之初錯誤押注了SEV項目，理想在純電技術上的積累落後造車新勢力一個段位，只得選擇增程技術路线。2018年10月，理想發布了採用增程技術的理想ONE。雖然理想ONE的問世有妥協的意味，但是由於彼時市面上少有增程式新能源汽車，再加上理想ONE同時兼顧智能化體驗以及較高的充能效率，此後卻出人意料地贏得了市場的關注。

 

圖：中商情報網

 

根據財報數據顯示，2020～2021年，理想ONE的交付量分別爲3.26萬輛和9.05萬輛。當年的造車新勢力銷量榜中，理想分別排名第二和第三位。憑借理想ONE亮眼的表現，理想的股價也節節攀升。2020年7月，理想以11.5美元/股的發行價登陸納斯達克。2022年6月理想的股價達到了40.79美元/股，較發行價上漲約255%。

 

不過此後，理想的股價就斷崖式下跌。截至2022年12月9日，理想的股價僅爲21.12 美元/股。雖然相較於10月28日14.26 美元/股的股價已有上漲的跡象，但仍處於低位。尤其是2022年三季度財報發出後，理想的美股股價單日跌幅達12.37%。

 

這很大程度上都是因爲2022年理想的產品战略出現大的調整所致。2022年下半年以來，理想接連推出L7、L8和L9，並突然停產理想ONE。

 

誠然，理想停產理想ONE，並推出基於通用平台打造的L系列，有突破產能束縛的深層次考量。但問題是，理想並沒有在盡可能降低理想ONE停產造成負面影響的同時，有效提升L系列的銷量。

 

財報顯示，2022年8～10月，理想ONE的銷量分別爲4571輛、1408輛以及871輛，相較於以往單月過萬的銷量，有明顯跌幅。

 

因備貨以及和供應商的籤約金額過大，理想ONE銷量斷崖式下跌，使得2022年Q3，理想計提理想ONE相關的存貨減值和合同損失超8億元。這也讓理想引以爲傲的毛利率腰斬。2022年Q3，理想的汽車銷售毛利率爲12%。作爲對比，2021年Q4～2022年Q2，理想的汽車銷售毛利率分別爲22.3%、22.4%以及21.2%。

 

在理想ONE“撤退”的背景下，理想的新車型如果能挑起重擔倒也還好，但問題是，理想的交付量仍在節節下探。

 

財報顯示，2022年Q3，理想的交付量爲2.65萬輛，連2.7-2.9萬輛的指引區間都沒能達到。2021年Q4-2022年Q2，理想的交付量分別爲3.52萬輛、3.17萬輛以及2.87萬輛，環比跌幅均在10%左右。

 

 

02

深陷“增程困局”

 

 

當然了，理想2022年以來的業績萎靡，部分原因是因爲新車沒能很好地填補理想ONE抽身後的“真空”，隨着L7、L8、L9，以及尚未問世的L6大規模交付，其可能會走出業績不佳的陰霾。

 

不過不能忽視的是，當下的新能源汽車市場已經不同於兩年前，理想汽車已經不是增程賽道的“獨苗”。這或許預示着理想的“復興之路”面臨巨大考驗。

 

2022年以來，新能源賽道已經湧現了衆多增程式產品。比如，2022年7月，長安深藍推出SL03，有純電和增程兩種配置。緊接着，哪吒推出的哪吒S，同樣提供純電和增長兩個版本。12月，吉利汽車又推出了增程電動SUV星越L。

 

衆多車企之所以紛紛推出增程式汽車，固然是因爲看到了理想ONE創造的商業神話，另一方面，或許也是當下電動車行業的特殊矛盾使然。

 

首先，2023年，中國新能源汽車補貼政策將正式終止，其中純電車型補貼最高將下滑1.26萬元，而插電式混動車（含增程式）僅下滑0.48萬元，對車企的利潤影響相對較小。因此，衆多車企都趕在2023年前，推出增程式汽車。

 

另一方面，新能源汽車熱銷帶動的鋰元素價格飆升，也讓車企傾向於推出電池容量更小的汽車。

 

碳酸鋰價格走勢（ 圖：Choice）

 

Choice統計的數據顯示，2022年11月，原材料碳酸鋰的價格爲60萬/噸左右，而2019年這一數字僅爲5萬/噸左右。Rystad Energy調研報告顯示，按當前的鋰礦產能來看，可能 2026年出現鋰短缺，2027年鋰資源供給不足加劇，進而影響330萬輛電動車的生產。

 

從市場層面來看，問界M5純電和增程版電池大小分別爲80度和40度；哪吒S 715Km純電版和增程版電池大小分別爲85.11度和43.88度，純電版的電池大小，均爲增程版電池的兩倍左右。

按此前國軒高科披露的動力電池1000元/度的價格測算，問界M5純電和增程版僅電池的成本差就高達4萬元。

 

而從官方指導價來看，問界M5 2022 EV 後驅標准版和2022款 增程後驅標准版的價格差也不過2.88萬元。再加上問界M5的增程器來自打造了東風小康面包車的賽力斯，成本相對更可供。增程版的問界M5，無疑具備更高的利潤。

 

在此背景下，也有越來越多的車企傳出將會涉水增程式汽車。2022年11月初，汽車博主“朱玉龍-YL”爆料稱，小鵬正在研究增程式混合動力系統；12月，汽車博主“謳德王”爆料稱，石頭科技將推出採用增程技術的中大型SVU。

 

越來越多的車企推出增程式汽車，很難不分流理想汽車的吸引力。財報顯示，理想2022年Q4的銷量指引是4.5萬～4.8萬，由於10月～11月的銷量已確定，12月的平均銷量或許僅僅爲2萬輛左右，依然難以完全發揮出多產品线的優勢。  

03

架構變革能否補足短板

或許是因爲看到了上述市場困局，發布三季度報發布的同一時間，理想還掀起了一場組織變革。

 

李想發布的全體員工內部信表示，理想全面啓動矩陣型組織升級。未來三年，理想將在兩個橫向實體部門的基礎上，新增五個橫向實體部門，並在管理流程上向集成化轉變。

 

此外，理想的管理層也進行了針對性的調整，執行董事兼總裁沈亞楠退出董事會，加入理想汽車流程變革委員會；總工程師馬東輝接替沈亞楠擔任理想汽車總裁並進入董事會，整體負責研發與供應群組；高級副總裁謝炎出任理想汽車CTO，全權負責系統與計算群組。

 

可以發現，理想的組織變革最主要的進化方向，就是由技術派領航，再由矩陣型組織“確保全流程的管理質量”“把持續創造的價值源源不斷的運送給消費者”。

 

事實上，透過財報，也能明顯感受到理想押注技術的態度。2022年Q3，理想研發費用爲18億元，同比增長103.1%，環比增長17.8%，研發費用率高達19.3%，幾乎將汽車銷售毛利率消耗殆盡。

 

這很大程度上都是因爲過去一段時間，理想一直奉行增程錯位競爭以及重毛利的控制成本理念，致使核心技術出現了嚴重的短板。

 

以智能汽車的核心競爭力智能駕駛爲例，2021年初，蔚來、小鵬相繼爲旗下的旗艦款汽車推送了NOP和NGP智能駕駛輔助功能。

 

反觀理想ONE，因硬件存在先天的不足，一直沒能帶來更高維的自動駕駛能力。直到2021年中發布的2021款理想ONE，才支持NOA導航輔助駕駛功能，而相關車主，一直等到當年年末，才收到OTA 3.0的升級，用上“導航輔助駕駛”功能。

 

透過專利數據，可以明顯感受到理想的弱勢。財報顯示，截至2021年年末，蔚來、小鵬、理想的專利總數分別爲4472項、2979項以及1970項。發明專利上，蔚來和理想的申請量和授權量分別爲1671項、1622項以及603項和212項，後者明顯落後一程。

 

另一方面，將時間拉長來看，增程汽車終究是過渡產品。隨着電池價格的下跌以及電力基建的大規模落地，純電技術或許將徹底淘汰增程技術。

 

因此，未來一段時間，在發展增程技術的同時，理想不得不關注純電技術，並大力投入電力基建。

 

圖：參照系

 

2022年3月舉辦的中國電動汽車百人會論壇上，理想汽車副總裁孫廣敏表示，“希望理想汽車到2025年全國能建成超過3000個超級快充站”。參照系披露的數據顯示，充電站的投資成本約爲250萬元，按此測算，單爲超級快充站，理想還需投入75億元左右。

 

總而言之，雖然此前理想靠理想ONE另闢蹊徑地贏得了一定的發展窗口期，但是不能忽視的是，隨着補貼終止以及動力電池成本上漲，也有越來越多的車企瞄准了增程賽道，並推出相關產品。這意味着，理想的新車面臨分流的風險。

 

隨着技術的成熟，未來新能源汽車市場的主旋律大概率是“純電”，而由於過於關注毛利率以及增程技術，理想也相對忽視了更能增加純電產品核心競爭力的自動駕駛、充電網絡等方面的建設。未來理想如果想要復刻理想ONE創造的商業神話，或許將面臨全方位的挑战。

—END—
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