我國香港地區醫療體系爲二元醫療體系，包括公營和私營兩大類，其中公立醫院主要承擔平價的全民醫療保障，政府高度補貼，由香港醫院管理局管轄所有公立醫院，私營醫療市場也提供多家醫院以及不同的醫護服務，超過 70%的門診服務由私營機構提供，主要以患者自付爲原則提供更多的基層醫療服務。

根據香港醫務衛生局數據，私立醫療在香港醫療總开支中約佔據一半比重，疫情期間因政府承擔更多的醫護職能，公立醫療總开支增速較高，佔比有所提升。伴隨香港老齡化加速，根據弗若斯特沙利文的預測，香港私立醫療市場規模在2019~2024年約以 cagr=7.5%增長，高於公立醫院开支增速。

醫思健康爲我國香港最大的非醫院醫療服務提供商，截至2022年9月底，公司直營154間診所或服務中心，提供一站式醫療及健康服務。

公司旗下已涵蓋 40+品牌，醫療服務，包括全科、痛症醫療、牙科、眼科、婦女健康、中醫、心血管健康、腫瘤及癌症、高端影像、化驗等；美容及養生，包括醫學美容和生活美容；其他包括寵物護理及生活時尚。

公司部分品牌已經構建出強大的實力，如Dr Reborn爲我國香港最大的醫療美容集團，紐約脊醫是全港第一的脊骨和物理治療中心。

連續14年 Dysport全港銷量冠軍

根據弗若斯特沙利文的數據，我國香港地區醫美市場規模從 2009 年的 21億港元成長到2017年的59億港元（預計2019年約77億港元），翻了近2倍，CARG約13.7%，其中手術性和非手術性美容分別14億、44億港元，分別佔比23.7%和74.6%，2015年後非手術醫美的增速高於手術性醫美。

非手術性醫美中以能量儀器、微創療程爲主，分別佔香港醫美市場的 52.5%、16.9%。我國香港每名醫美客戶的年均开支也從2011年的3637港元增至2017年的7272港元。我國香港醫美市場滲透率相較歐美仍有提升空間，預計未來以相對穩定的增速增長。

在《香港醫美連鎖：集中度提升之路》報告中，深度挖掘了我國香港地區的醫美機構爲何誕生高市佔率的頭部連鎖品牌的原因，以及頭部機構如何摸索出在成熟運營模式下的標准化擴張之路——在保持利潤率的同時實現門店的擴張。

醫思健康對內有一套成熟的成本控制模型和運營模型，在擴張的同時依靠品牌力量吸引老客復購和新客消費，極大縮短新店爬坡期，且公司擁有強平台力，使得營銷費率、管理費率、租金成本均處於較低的可控水平，攫取較高的利潤率。

根據21/22財年，醫思健康連續14年 Dysport全港銷量冠軍，連續12年Botox、JUVDERM全港銷量冠軍，連續11年 Restylane 全港銷量冠軍。醫思健康醫美機構得以成功列於我國香港醫美市場的首位。

除了在成立初期充分享受賽道紅利優勢外，還在於重視醫生培養，醫美事故爆發後通過合規化和流程標准化建立完善的服務體系，佔領客戶心智。

在2014 年時，醫思擁有的全職醫生數量已經遠超其他公司，2017 年對比另外兩家處於行業中腰部公司（亮晴控股 2017 年市佔率約爲 1.8%，在香港排名 18；根據估算，2017 年卓珈控股數據約爲 2.6%），醫思健康在醫生數量上處於領先位置。

老客留存率維高達 80~90%之間

醫思健康內部擁有一套完善的培訓體系、標准化安全措施控制、核查設備及供應體系等來把控優質的服務：主要包括對注冊醫生的指導、治療師的培訓（經過培訓後，可以提供除只能由注冊醫生以外的醫美服務，如能量設備）、考牌和發牌制度的設置以及客戶關系經理的培訓等等。

在接待就診流程中，標准化醫生在流程環節的作用。根據醫思健康招股書，求美者在接受醫美或者牙科服務前，必須接受注冊醫生的咨詢，在接受實際的療程前，負責的主治醫生或者已接受培訓的治療師在實施程序前，會再次確認擬進行療程的目標、過程、風險以及潛在副作用。

醫思健康在就診服務中，充分發揮醫生在其中的作用，一方面合規化醫美療程，另一方面拉近醫生與消費者的關系，以便客戶復購。

另外，醫思健康致力提供優質的消費者服務，是香港醫美市場中第一個建立冷靜期制度的公司，在冷靜期內客戶可以要求全額退款預付套餐，2019年公司把 7天冷靜期延長至14天，進一步保護消費者權益。

對比醫思健康、卓珈控股和亮晴控股，公司擁有強連鎖化運營能力，找准輕醫美定位、探索出可復制的商業模型、通過提高老客粘性和維持復購率、並盡可能控制租金成本來達到高利潤率的盈利能力。

運營能力：順應輕醫美定位。2012年醫美事故影響下，香港消費者更傾向於即時、安全的醫美材料，微整形療程（指注射填充類）和能量儀器類對醫生的依賴更小，材料/療程相對更安全，醫思健康开始加大在能量儀器的營銷力度以及投入更多醫療設備於能量儀器中。

2013FY 至 2015FY期間，公司整形外科手術佔比逐年減小，2015FY 已降低 13.7pct至 7.3%，能量儀器佔比從 19.3%提升至 35.0%。亮晴控股和卓珈控股成立時間相對更晚（2008 年），一开始便錨定輕醫美賽道，亮晴控股能量儀器在總收入中的佔比在 2022FY已提升至近9成。

醫美產品的銷售一般覆蓋多療程，醫美業務收益來自預付套餐的銷售和履約，醫思健康定位高端醫美，客戶年均消費超 2.5萬港元，明顯高於整體，分產品來看，整形外科手術和醫生操作的能量儀器療程年均消費相對較高，FY2015年約3萬港元。

醫思健康老客留存率維持在 80~90%之間，復購率強，原有客戶每年的療程貢獻數量近 6 成，支撐起公司穩定的收入來源。基於醫思健康門店的开拓速度較快，新門店引入了增量客流，新客人數比例近年超 40%，高於亮晴控股和卓珈控股。

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