$雅居樂集團(HK|03383)$  作者 | 王澤紅

出品 | 焦點財經

時隔三個多月，雅居樂再次減持雅生活服務。

12 月 9 日，雅居樂集團（03383.HK）公告稱，以每股 10.18 港元價格出售雅生活服務 4860 萬股 H 股，佔雅生活已發行股本約 3.42%，售價較前一日收市價 11.06 港元折讓約 7.96%。

雅居樂預期出售事項所得款項總額 4.947 億港元，淨籌爲 4.9 億港元。相比於上次減持，此次無論是出售價還是折讓比，都更勝一籌。

上次減持發生於 8 月 19 日，雅居樂出售 4900 萬股雅生活服務 H 股，佔雅生活當期已發行股本約 3.45%，每股銷售價格爲 7.01 港元，較上個交易日收市價折讓 16.05%，籌資總額約 3.43 億港元。

兩次減持數量大致相當，但籌資規模卻相差 1.5 億港元。三個多月時間，地產和物業板塊股價發生了翻天覆地的變化。

減持、配售窗口期

11 月以來，信貸支持、債券融資、股權融資“三支箭”密集落地，“穩融資”三箭利好之勢，房企流動性實際支持空間進一步打开，催動地產、物業板塊股價一輪輪上漲，當中也包含雅居樂和雅生活服務，從 11 月 1 日至 12 月 9 日收盤，股價漲幅分別高達 147.19%、109.4%。

12 月 9 日，地產板塊再迎普漲，融信中國張 70%、銀城國際控股漲 66.67%、上坤地產漲 42.85%、合景泰富漲 34%、建業地產漲 25%；而雅居樂漲 9.89%，雅生活服務雖受減持影響，卻也翻紅漲 0.36%。此次減持雅生活服務，雅居樂再次抓住了窗口期融資。

此前 11 月 16 日，雅居樂正值地產股大漲之際，已經开展過一輪配股融資，而且採取的更是“先舊後新”的配股方式，這是一種更快速配股融資方式，配售 2.95 億股股份，配售價每股 2.68 港元，募資 7.83 億港元。

一般而言，港股配股有三種方式，分別是直接發售新股、配售舊股、先舊後新。所謂 “先舊後新”，即大股東先將手中股份配售給認購方，然後再認購公司發行的新股，好處是能夠迅速完成融資，理論上配股公告當天便可完成。

雅居樂用時兩天配售完成，從 11 月 16 日开啓到 11 月 18 日完成，成功配售 2.95 億股予 6 名承配人。配售事項完成後，並無承配人成爲其主要股東。

通過配股、減持連續三個融資動作後，雅居樂共籌資約 16.2 億港元。

今年以來，雅居樂已經通過處置名下資產收回超過 60 億元現金，包括 18.4 億元向中海地產出讓廣州亞運城項目 26.66% 股權、向海螺創業兩次出售多家公司的股權、向合作方路勁基建 6.8 億元出售所持濟南兩宗地塊等。

正是這一系列歸攏資金的動作，使得雅居樂一直維持“零違約”記錄，成爲這一輪房地產調整出清過程中少數未出險的房企之一。2022 年以來，雅居樂已如期償還甚至是提前償還多筆境內外債務，總額高達數百億元，被業界稱爲“硬漢”。

“零違約”壓力

但支撐這樣的記錄，雅居樂面臨的壓力並不小，兩次減持雅生活所募集資金，全部用於了加強資產負債表及財務流動資金，增強短期償債能力。

有知情人士透露，雅居樂近期已將應於 12 月 4 日支付的一筆美元永續債利息，進行了延期處理；還有業內人士表示，更早的一筆 11 月 25 日到期的永續債利息兌付也押後了。

但並不涉及到違約，永續債與普通債券不同，可以設置利息延期支付條款，並且不受次數限制。

12 月 2 日，穆迪將雅居樂的公司家族評級（CFR）從“ B3 ”下調至“ Caa1 ”，將其高級無抵押評級從“ Caa1 ”下調至“ Caa2 ”。穆迪預計，在缺乏新的外部融資渠道或資產處置來解決其龐大到期債務的情況下，雅居樂集團的流動性在未來 12 至 18 個月內仍將不足。

這也是目前房企普遍面臨的問題，但“三支箭”的密集落地正在極大的改善這一局面；而且“第四支箭”也即將來臨，市場消息稱，監管機構要求四大行在 12 月 10 日前向房企提供以國內資產做擔保的離岸貸款。

據焦點財經不完全統計，截至 12 月 9 日，從國有大行到股份制銀行，再到地產性銀行支持區域房企，“第一支箭”銀行授信房企已超 70 家，總授信額度超 3.6 萬億元，雅居樂也是受益房企之一。

12 月 7 日，雅居樂對外宣稱已於 11 月底與農行廣東省分行籤署战略合作協議，將爲其提供必要的綜合融資服務，包括不限於房地產开發貸款、個人住房按揭貸款、債券承銷與投資、保函、房地產並購融資及其配套服務、租賃住房融資等服務。

雅居樂表示，截至目前已獲得近 40 家銀行共計 1800 多億授信額度。

而且，雅居樂也有望搭乘“第二只箭”。11 月初，交易商協會、房地產業協會聯合中債增進公司召集 21 家民營房企开座談會，介紹中債增進公司增信支持民營房企發債融資工作相關進展，雅居樂便是參會企業之一，其內部人士也透露正在准備發行中債增擔保債券。

從“保項目”到穩信用“保主體”，“三支箭”政策組合齊發正在實質緩解房企短期資金壓力，從已受益房企來看，未出險房企更容易受到青睞，而這正是雅居樂的優勢所在。

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