智通財經
2022-08-29 08:52
浙江
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半年度業績持續突破疫情以來新高，盈利改善之下更實現大幅增長，易鑫集團（02858）已步入良性成長通道。
易鑫集團近日發布2022年中報，各項業績指標均表現出色，實現收入24.52億元，同比增長73%，其中新增核心服務收入16.47億元，同比增長119%，經調整淨利潤3.3億元，同比增長358%。期間，實現汽車融資交易數量26.6萬台，同比增長17%，其中，二手車融資交易15萬台，同比增長翻倍，佔比提升至56.4%。
此次業績明顯是超預期的，要知道在二季度出現多點疫情下，大部分行業生產銷售受阻，汽車行業也不例外，上半年多數公司業績不理想，然而該公司卻能逆勢高增長。探究個中原因，可以說是易鑫的前瞻性布局凸顯了成效。布局二手車和新能源車，並新切入SaaS服務，此三駕馬車爲公司業績提供了多點支撐。
那么，下面我們不妨來深度探討下易鑫集團“三駕馬車”是怎么回事，以及業績高增是否具有持續性。
業績高增，輕資產战略下的結構性變遷
智通財經了解到，易鑫集團是國內專業的汽車金融交易平台，從其發展歷史看，除卻疫情等市場環境影響，公司業績整體呈現穩健上行。2014-2017年易鑫增長迅速，收入復合增速達到333.3%，2018-2019年公司收入仍保持增長，整體業績穩步上升。2020-2021年疫情期，公司業績有所下滑，但隨着疫情的逐漸好轉，易鑫的業務韌性凸顯，自2021年下半年業績开始復蘇，連同今年上半年實現兩個半年度的恢復性增長。其中今年上半年其經調整淨利潤3.3億元，淨利率達13.45%。
實際上，自2018年汽車行業進入了周期高點後，該公司就一直在優化業務結構。在大的方向上重心向交易平台業務傾斜，並不斷縮小自營融資業務規模，一來是向輕資產方向轉型，二來是控制好自營資產風險，提升盈利；細分方向上，該公司看好二手車及新能源車發展前景，前瞻性將產品线拉到這兩個賽道。
战略成效是非常明顯的，今年上半年，該公司交易平台業務收入18.76億元，創下歷史新高，同比增長達132%，收入貢獻76%，較2018年度提升達62個百分點，佔收入絕對比重。而自營融資繼續战略收縮，今年上半年收入貢獻則下降至24%。業務結構上的變化也在改善盈利結構，交易平台毛利率穩定，上半年爲55%，貢獻毛利潤75.4%，自營融資經過調整後，盈利能力不斷提升，毛利率提升至58%。
易鑫集團主要服務對象爲汽車交易參與方，在細分战略上，可以從財報中看到明顯的變化。今年上半年，汽車融資交易量爲26.6萬台，其中二手車交易量達15萬台，近三個半年度保持翻倍趨勢，貢獻比重由2020年同期的31.4%提升至56.4%。而新能源車則是從無到有，今年上半年交易量約1.2萬台，而去年同期的數字是5000台。
該公司業務及產品結構以肉眼可見的速度發生變化，驅動業績持續向好發展。而該公司打造汽車金融生態閉環，長期在金融科技上投入已形成自身的技術優勢，嘗試在金融機構中探索新的商業模式。上半年財報中，首次披露了SaaS服務板塊的收入情況，通過技術服務及透過金融科技系統促成的交易達4291萬元。雖然收入佔比不高，但具有較大的想象空間。
業務战略是爲了滿足成長目標，但數字化及精細化管理則是提升盈利水平。今年上半年，該公司毛利率55%，提升5個百分點，而核心費用率（銷售費用率及行政費用率）34.27%，同比下降19.37個百分點，精細化運營下，銷售及行政費用率均有不同程度的下降，期間分別下降15.65個百分點及3.73個百分點。
易鑫集團取得驕人的成績，得益於“三駕馬車”齊驅，即二手車、新能源車及SaaS服務。那么這三駕馬車下半年能否持續發力，下面仍需要進一步深究。
前瞻布局，“三駕馬車”开足馬力
首先看二手車，易鑫集團一直都很重視二手車市場布局，2018年汽車行業出現周期拐點，新車銷量持續萎靡，市場出現消費升級和更換需求並存局面，高端市場及二手車市場逆市場擴張，該公司开始逐步轉向二手車市場。從交易量結構變化看，於2021年加大战略性布局，並出現了顯著性成果。
2021年，中國二手乘用車總銷量同比增長26%，而易鑫集團二手車交易量增長了80%，高出行業54個百分點，今年上半年，因疫情影響二手車市場有所下滑，但該公司依然保持高增長態勢，交易量翻倍增長。而且該公司二手車交易量已經超過新車交易量，融資金額爲141.32億元，同比增長170%，單台車融資金額9.42萬元，同比增長33.2%。
再看新能源車，2021年與廣汽埃安合作，之後不斷开拓新的品牌合作，交易量呈指數級增長，2022年上半年達到1.2萬台，同比增長135%；融資額交易額11.86億元，同比增長172%，交易量滲透率提升至16%。
據了解，該公司與理想汽車、哪吒汽車、蔚來汽車及智馬達汽車（由梅賽德斯-奔馳股份公司與浙江吉利控股集團成立的合資公司）等新能源汽車制造商建立了合作夥伴關系。就合作模式而言，以理想作爲例子，該公司與理想汽車攜手推出量身定制的汽車金融產品和流程，讓個人客戶便捷獲取汽車金融服務，大大縮短端到端的處理時間，顯示提升了客戶融資的便捷性體驗。該公司預計2022年9月將向市場推出針對智能新能源汽車而設計的新型金融產品。
金融科技（SaaS）是該公司新祭出的殺手鐗，作爲交易平台，一方面是保證平台交易的風控實力，金融科技直接關系到新車及二手車的業務成績，另一方面也可以賦能交易參與方，一般以B端爲主，及賦能金融機構數字化轉型以更好地獲取客戶。該公司SaaS商業化時間較晚，今年上半年才首次披露業績。
上半年，SaaS服務帶來的收入爲0.43億元，未來或加速滲透金融機構合作庫而釋放業績。該公司合作的金融機構超過80家，SaaS業務合作方面，目前已與十家銀行達成战略合作，同時還與三家主機廠及三家第三方科技公司包括中國銀聯等達成战略合作協議。
交易平台及SaaS服務業務均是易鑫集團實現輕資產战略轉型的重要途徑，也是三駕馬車的載體，目前在業績上基本完成轉型，但資產端自營融資業務仍需要時間消化。而上述主要重點闡述了該公司三駕馬車過去的布局以及現狀，就未來而言，相對應的政策及行業有何前景，該公司有何競爭優勢？
行業前景廣闊，易鑫有何實力喫到更大的蛋糕？
衆所周知，2018年以來，汽車行業已經進入了存量競爭時代，新增銷量逐步被新能源車替代，而2020年爆發疫情以來，新車市場更加萎靡，新能源車在政策驅動下加速滲透。2018-2022年上半年，汽車銷量和新能源車銷量增速分別爲-2.8%、-8.2%、-1.9%、3.8%、-6.6%及61.7%、-4%、10.9%、160%、120%。
疫情三年來，經濟壓力越來越大，人們的生活習慣及消費都發生了較大的變化，對高端消費都比較謹慎，二手流通市場得到快速發展，另一方面國家爲了刺激消費，相繼出台一系列扶持政策，尤其在汽車消費上。比如對特定價格車型減半徵收購置稅及全面取消二手車限遷政策等，政策及消費環境驅動二手車市場的繁榮。不過國內二手車的滲透率遠低於海外發達國家，至少還有10%以上的滲透空間。
新能源車前景毋庸置疑了，政策仍是最爲核心的驅動，大部分地區在推進公共出行領域實現電動化，此外私車出行領域也在加大政策扶持力度，並積極將新能源車滲透至低級城市甚至是農村市場。比如今年2月份的《「十四五」推進農業農村現代化規劃》及5月份的《關於开展2022新能源汽車下鄉活動的通知》。上半年，新能源車滲透率已經超過20%，預計全年將超過25%，提前實現目標。易鑫在公告中表示，隨着公司繼續擴大主機廠合作夥伴基礎，以及更多的新能源汽車在低线城市銷售，預期該業務部門將成爲增長引擎之一。
易鑫集團“三駕馬車”的市場前景都不錯，該公司有什么把握拿下更大的市場份額呢？這就要談到其競爭優勢了。
首先是規模優勢，易鑫在汽車金融行業布局較早，已經做到行業最大的第三方平台。目前該公司在全國擁有超過3.6萬合作夥伴，覆蓋超過340個城市，覆蓋各线市場，渠道強大，並擁有超過4000位專業线下服務人員。
其次是科技實力，該公司深耕交易平台，多年來一直在金融科技上持續投入，已打造強大的風控體系，從數據來看，其逾期率按年持續下降，截至2022年6月30日，易鑫90天以上的逾期率爲1.94%，同比下降0.24個百分點。強大的風控體系也吸引更多的金融機構合作，目前有超過80家金融合作，未來有進一步擴張預期。與此同時，該公司通過合作庫積極开發新的商業模式，通過對金融機構科技賦能，實現技術輸出。
最後，該公司擁有完整的汽車金融交易閉環，覆蓋汽車生命的全部周期。從業務线看，技術平台爲交易平台提供更完善的服務，而汽車金融交易活躍進一步反哺技術平台的變現能力；從服務維度看，易鑫不僅提供交易市場服務，在後市場服務上也在發力，自2020年开始涉足後市場服務業務，截至目前，已與太平洋保險、平安保險、中國人民保險、途虎等業內領先的公司合作，提供保養包，代步車，車損補償權益等多種後市場產品。
值得一提的是，在新能源車領域，汽車金融滲透率遠低於傳統車，主要是行業這幾年才爆發式增長，滲透率仍在上升中，而大部分造車新勢力將精力集中放在研發上，試圖通過產品站上制高地，對銷售及推廣較少。易鑫率先在造車新勢力頭部車企打下品牌名氣，典型如理想的合作案例，並憑借自身技術優勢、市場覆蓋及渠道優勢，預計將帶動更多的合作機遇。
綜合看來，易鑫集團靚麗業績背後，是多年來業務战略調整的成果，該公司尋求穩健增長，通過“三駕馬車”打造業績增長引擎。在廣闊的成長舞台下，其擁有規模、渠道、市場覆蓋優勢及技術優勢等，構建起了強大的競爭壁壘，高增長或許才剛剛开始。

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標題：易鑫集團（02858）2022年上半年：“三駕馬車”驅動成長，經調整淨利潤增長超

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