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*“望塵”獲取完整招股書。

高關注的體育賽事也撬動了大量相關市場，遊戲賽道是其中最重要的之一。每屆世界杯不但吸引着數十億球迷的關注，也攪動着千億美元的大生意。據FIFA統計，2018年俄羅斯世界杯共有超過35億人觀看，佔全球總人口47%，圍繞足球的相關產值高達5000億美元。

體育手遊企業望塵科技（GALA Sports ）憑借《足球大師》《NBA籃球大師》等多款手機運動遊戲，在中國手機運動遊戲市場和手機運動模擬遊戲市場均均排名第二，市場份額分別約爲7.9%和12.4%。

招股書顯示，在業務層面，望塵科技“聚焦”於運動遊戲領域。公司主要开發及運營手機運動遊戲，截至最後可行日期，望塵科技开發及運營4款手機運動遊戲，其中《足球大師》、《NBA籃球大師》及《最佳11人—冠軍球會》爲業務支柱，於往績期間貢獻大部分收益。

其中《足球大師》及《NBA籃球大師》分別於2019年佔46.2%及51.7%、2020年佔35.9%及53.5%及2021年佔29.4%及38.4%。《最佳11人—冠軍球會》於2020年4月推出後，分別貢獻2020年、2021年及截至2022年6月30日止六個月總收益的約10.2%、32.2%及52.9%。此外，公司正在开發3款新手機運動遊戲，預計分別於2022年12月或2023年1月、2023年下半年前及2024年下半年前推出。

得益於上述三款運動手遊的強勁流水，望塵科技營收增勢穩健。2019年到2021年望塵年營收分別是3.79億元（單位：人民幣，下同）、4.05億元及4.6億元，今年上半年由2021年同期約1.81億元增至2.95億元, 同比增長63%。2019年至2022年上半年（以下簡稱：報告期內），淨利潤（扣除稅項）分別爲4568.0萬元、4072.6萬元、3939.0萬元及2032.6萬元，下降趨勢明顯。

營收向上，淨利潤向下的原因，與望塵科技與日俱增的开支不無關系。報告期內，公司的銷售及營銷开支分別爲6027.8萬元、6288.9萬元、8559.0萬元及7344.5萬元，分別佔營收比例的15.9%、15.5%、18.6%及24.9%；研發开支分別爲4009.2萬元、4523.2萬元、6270.5萬元及3750.8萬元，分別佔營收比例的10.6%、11.2%、13.6%及12.7%。總體來說，望塵科技的銷售及營銷开支一直大於研發投入，這或許與公司延長手機運動遊戲的生命周期有關。就研發而言，盡管研發投入成爲壓制望塵科技業績增長的原因，但卡位長期視角，公司又必須保持足夠的研發強度。

從线上運動遊戲的遊玩周期看，該類遊戲的遊玩周期模型主要有兩種，第一種模式的遊戲收益及活躍用戶人數通常於遊戲推出後6個月內達到高峰，且往往會在推出3年內大幅衰退並被邊緣化。而另一種模式則可以長期運營，這類模式下遊戲的穩定及成熟期大約可以保持10年，倘若开發商定期發布新版本，該模式遊戲的生命周期有望維持更長時間。

由於望塵科技大部分收益來自於少數遊戲，因此努力延長現有手機運動遊戲的生命周期至關重要。招股書顯示，於最後可行日期，《NBA籃球大師》及《最佳11人 — 冠軍球會》全部均處於穩定成熟期，而《足球大師》則剛踏入衰退期。望塵科技《足球大師》、《NBA籃球大師》及《最佳11人 — 冠軍球會》預期剩余生命周期分別約爲19個月、57個月及88個月。

從財報來看，老遊戲營收“式微”已經不可逆轉。比如《足球大師》的營收貢獻從2019年的1.75億元縮水至2022年上半年的5526.4萬元，營收貢獻從46.2%降至18.7%；同期《NBA籃球大師》從1.96億元降至8371.5萬元，營收佔比從51.7%縮水至28.4%。對於望塵科技而言，新遊陸續接力是接下來發力重點。

從手遊市場的發展概況來看，手機運動遊戲仍將是手遊市場發展潛力較大的優質賽道。弗若斯特沙利文報告顯示，預期中國手機運動模擬遊戲的市場規模將持續增長，於2026年將達人民幣73億元，2021年至2026年的復合年增長率爲14.6%。而中國的手機對战運動遊戲的市場規模亦將持續增長，2026年將達人民幣31億元，2021年至2026年的復合年增長率爲8.1%。

行業持續增長爲望塵科技的平穩健康發展提供了外部條件，而要判定公司能否繼續在運動遊戲領域保持競爭優勢，還需要觀察公司現有遊戲以及預期上线遊戲會取得怎樣的市場表現。

开發的三款新遊戲即《MLB棒球大師》、《NBA操作籃球》及《NFL橄欖球大師》，預計分別於2022年12月或2023年1月、2023年下半年及2024年下半年推出。上述遊戲如若能按期面市並取得較好的市場表現，望塵科技或許有望填補現有遊戲老化而導致的業績缺口，並於持續增長的手機運動遊戲行業繼續保持競爭力。

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【公司回顧】

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