2022年蘋果公司股價掉了28.16%，2023年之後，蘋果更是跌破2萬億美元市值關口，很多人感慨，全球第一高市值的蘋果也开始不行了。

  截至目前，蘋果公司總市值勉強守在2萬億美元，TTM市盈率大概20倍。從蘋果公司的歷史估值表現來看，這個估值並不算便宜。因爲，在2016年前後，蘋果公司的估值才10倍左右，目前蘋果的估值分位值仍處於70%附近的水平。但是，與2020年四季度近40倍的估值相比，目前蘋果的估值已經打了一個比較大的折扣，現在的蘋果談不上便宜，也算不上貴，只能夠說合理估值水平。

  蘋果股價大幅下跌，既有美聯儲大幅加息引發美股科技股估值體系重構的壓力，也有特斯拉估值大幅下跌壓低整個科技股板塊的估值水平。

  過去，作爲成長股代表的特斯拉，估值處於百倍以上，蘋果等價值股估值在30倍左右也不算貴。但是，隨着特斯拉估值的大幅下行，當特斯拉估值跌破30倍，蘋果公司等價值股也撐不起25倍以上的估值了，近期蘋果估值的持續下行，或多或少與特斯拉的估值大幅下行有一定的聯系性。

  除了加息壓力與估值擠壓的因素外，蘋果股價的大幅下行還是與其基本面和盈利能力的因素有關。

  最近一段時間，蘋果頻繁傳出了砍單的傳聞，砍單背後與市場需求下降因素有關。市場需求的下行，其實與多方面的因素有關，包括全球經濟不明朗的預期、居民收入預期下滑、手機市場飽和以及缺乏爆款創新產品等。

  即使蘋果可能面臨砍單壓力，但在供應鏈環境下，蘋果公司依然掌握着話語權。在市場傳出蘋果砍單的背後，一批果鏈公司股價卻出現了大幅下跌的走勢。蘋果銷量的增減，直接影響到上下遊產業鏈的發展前景。

  20倍估值的蘋果便宜嗎？假如按照成長股的估值定價，蘋果公司需要具備10%至20%的盈利增速能力，才可以支持20倍以上的估值水平。但是，從蘋果最新的營收與淨利潤增速表現來看，卻只有個位數的增長。無論從營收還是從淨利潤的角度出發，蘋果稱得上成長股。

  假如按照價值股進行定價，除了基本面持續穩定外，更考驗蘋果公司的現金分紅能力與股份回購注銷的力度。

  一般來說，成長股憑借較快的盈利增速能力，市場往往會給予較高的估值溢價空間。但是，成長股的分紅能力不強，大概率是上市公司愿意花更多的錢搞研發、擴大生產，現階段內還不是提升股東回報率的時候。因此，市場往往會通過資產價格上漲爲股東帶來差價的收益，而不是現金分紅的收益。

  與之相反，價值股的盈利增速能力放緩，但爲了維持較高的淨資產收益率以及保證一定的投資回報預期，上市公司往往會大幅提升現金分紅與股份回購注銷力度，來維持上市公司的投資吸引力。

  在現金分紅與股份回購注銷環節裏，蘋果公司在衆多上市公司中是做得很好的。持股多年的巴菲特，也是明顯受益於蘋果的現金分紅與回購注銷策略。據統計，2022年四季度累計回購金額894億美元。

  在蘋果市值跌破2萬億美元之際，投資大師段永平表示，換了一些伯克希爾B股和騰訊到蘋果身上。在段永平看來，當前蘋果的投資性價比或者已經高於上述兩家上市公司，這可能是他換股投資的原因之一。

  作爲全球最優秀的上市公司之一，蘋果長期處於第一高市值的地位，其核心競爭力與護城河依然強勁。

  未來提升蘋果估值的推動力，一方面是蘋果估值定價體系的轉變，從硬件公司轉變爲軟件公司，蘋果估值自然獲得一定的溢價。在具體業務上，蘋果公司在服務業務佔比，從2016年不足10%提升至近20%的水平，蘋果產品多元化與業務“由硬變軟”的轉變，成爲蘋果估值逐漸提升的原因之一。另一方面是蘋果現金分紅與股份回購力度持續提升，股東回報能力持續得到確認，這也是維系較高淨資產收益率與維系股東回報能力的重要體現。

  在蘋果公司歷史上的估值水平分析，15至20倍的估值是過去10年的估值中樞水平。換言之，隨着蘋果公司估值跌破20倍，意味着蘋果开始步入合理估值的區間。從投資性價比的角度出發，在合理估值區間內，自然是估值越便宜，投資性價比越高。#又遭砍單？蘋果概念股重挫#

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