港股計算機：雙擊時刻，布局SaaS、數字經濟主线
海外流動性趨緩及內地基本面復蘇是恆生科技最佳環境：
1）流動性及監管政策改善有望推升估值：20年3月至21年2月，恆生科技的大幅上漲主要受益於美聯儲寬松政策的流動性外溢，美股新高背景下海外投資者尋找更具性價比的投資標的，估值較低的港股迎來大幅增配，而此輪的大幅調整則是在海外聯儲加息、中概股審計、平台經濟監管背景下，展望23年，隨着美國通脹回落及加息邊際放緩（12月會議中，美聯儲委員會表示“預計2023年將維持較高的政策利率”）、中美審計合作推進、反壟斷監管政策邊際改善，2023年港股具備反彈基礎；
2）基本面復蘇雙擊可期：恆生各指數權重多爲內地互聯網新經濟、金融地產個股，其盈利增速及預期與大陸經濟增速高度相關。2023年上半年，在低基數效應、防疫政策優化、地產及財政托底復蘇預期較強，內地經濟有望保持較高增速，進而帶動港股盈利較快增長。
港股計算機布局兩條主线：
1）質地優良且具備估值優勢的SaaS標的：
A.金蝶國際：國內領先的企業級SaaS標的，受益於企業數智化和雲化機遇，雲星空等中小企業市場穩固，續費率保持在85%以上，蒼穹星瀚持續开拓大企業客戶市場，21全年、22H1分別實現雲業務收入27.58、16.77億元，同比分別增長44.24%、35.47%，深度調整提供良好布局機會；
B.浪潮國際：信創趨勢下最佳彈性標的，依托浪潮集團產業資源及國資背景，已打造覆蓋大中小客戶的完善SaaS產品线，2022年中報實現營業收入25.17億港元，同比+65.79%；歸母淨利潤0.34億港元，同比+78.38%超預期，集團ERP優勢行業壁壘明顯；
C.明源雲：地產SaaS領軍受益產業政策放松，按照業務領域聚焦“客戶關系管理（CRM）、工程建設、資產管理、供應鏈（SCM）”四大核心產品线，並保持天際PaaS平台的投入，政策及需求擾動下，2022年上半年公司實現營業收入8.81億元，同比下滑9.5%。
2）需求復蘇疊加估值低位的數字經濟標的：
A.金山軟件：公有雲+辦公軟件+遊戲三項業務有望復蘇改善，22Q3實現收入18.4億人民幣，同比增長22%，其中遊戲業務同比增長18%，《劍俠世界3》等手遊持續貢獻收入增量，辦公業務同比增長25%，辦公軟件MAU&ARPU雙提升大趨勢下，信創有望驅動加速成長，公司歸母淨利潤-60.55億人民幣，主要由於一次性計提金山雲的投資減值准備64.9億人民幣（稅前），受金山雲主動縮減CDN服務，以及企業雲項目部署及招標受疫情影響，23年三大業務均有提速預期；
B.中軟國際：緊扣大客戶需求，雲智業務超預期，2022H1公司實現收入100.25億元，同比增長20.2%；歸母淨利潤5.72億元，同比增長10.4%，緊抓華爲軍團策略帶來的战略機遇，推出智慧礦山、AI檢測等行業解決方案，基於Openharmony數字底座共建鴻蒙生態；
C.偉仕佳傑：上市20年，營收年化復合增長率達達27%，傳統IT分銷業務穩健，依托渠道及技術優勢布局雲計算市場，收購雲星數據，致力於爲客戶解決上雲及用雲、管雲過程中的問題，提供從方案到落地的全流程支持服務，雲計算服務市場份額不斷提升。
風險提示：1）宏觀下行超預期風險；2）企業數字化需求不及預期風險；3）海外通脹或加息超預期風險。

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標題：港股計算機：雙擊時刻，布局SaaS、數字經濟主线

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