雷遞網 樂天 1月9日

粉筆有限公司（簡稱“粉筆”）今日在香港聯合交易所主板上市，股份代號爲02469.HK，發售價爲每股9.9港元，股份以每手500股爲單位進行交易，全球發售所得款項約爲1.2億港元。

粉筆是一家非學歷職業教育培訓服務供貨商，致力於通過科技及創新普及優質非學歷教育培訓服務，花旗、中金在线（香港）、美銀證券爲聯席保薦人，騰訊、IDG、經緯創投、高瓴等知名投資機構均位列股東行列。

粉筆的創始人、主席兼首席執行官張小龍先生表示：“公司的上市，不僅僅意味着股票可以交易，更多的是意味着我們得到各方面的認可，同時也將讓公司得到更大的知名度和更高的公信力。成爲一家公衆公司是榮譽也是責任，2023年我們要以更好的產品服務，更負責的態度，服務好用戶，創造更好更多的社會經濟價值，回報支持我們的用戶和社會。”

據悉，粉筆將此次募資金額的52%用於豐富課程內容和擴大學員群體，28.5%將用於加強內容及技術开發能力，12%將主要用於爲新开發的課程开展營銷活動，7.5%將用作營運資本及其他一般企業用途。

據公告，粉筆此次在港交所掛牌上市，最終招股價爲每股9.9港元，共計在全球發售2000萬股股份，其中香港及國際發售股份分別佔比10%和90%，此外有15%的超額配股權。

粉筆自2022年12月23日招股至2022年12月30日截止，香港公开發售初步提呈發售的香港發售股份已獲得超額認購，相當於香港公开發售初步可供認購的合共200萬股香港發售股份約33.88倍。國際發售初步提呈發售的發售股份已獲超額認購，相當於國際發售初步可供認購的合共1800萬股發售股份約2.32倍。

招股書透露，在所有招錄類考試服務供應商的調查中，有58.7%受訪者將粉筆作爲首選。弗若斯特沙利文調查證實，購买粉筆服務及產品的調查參與者中有47.5%是由其同學及朋友推薦，93.6%的參與者愿意向其他人推薦粉筆的產品及服務。

粉筆的核心收益來源於在线培訓、线下培訓、教材以及輔導教材的銷售三大板塊。粉筆在 2019 年、2020 年、2021 年分別實現總營收 11.6 億元、21.32 億元、34.29 億元，2019年至2021年收入復合增長率高達71.93%，增速強勁。據弗若斯特沙利文報告，中國職業考試培訓行業2016年至2021年的復合年增長率爲16.3%。

科技創新與學員需求成爲推動業務發展“雙引擎”

粉筆曾公开表示，公司發展的核心目標是縮短用戶的學習鏈路，更好地爲用戶服務。

招股書顯示，粉筆於2013年推出了中國招錄類考試培訓行業首個綜合在线手機應用程序，平均月活躍用戶由2019年約290萬人增至2020年約470萬人，再增至2021年約650萬人，並進一步增至截至2022年6月30日止六個月約750萬人。

2014年9月，粉筆通過在线渠道推出系統化的公職人員考試培訓課程，並依靠自主研發的RTC直播系統，解決了用戶學習受地域限制的困擾。RTC直播系統可支持單個班級逾10萬名學員提供直播大班課，延時低於500毫秒。

2015年3月，粉筆推出的首個大型招錄類考試在线模擬考試系統“粉筆模考”也備受用戶青睞。該系統可以在模考結束後一分鐘自動生成參與者的分數和百分比排名，讓參與者了解進度定目標崗位並制定針對性的學習策略。截至2022年6月30日，粉筆總計爲4590萬名參與者舉行多種在线模擬考試。

2015年6月，粉筆還推出了國內首個綜合在线題庫，該題庫在問題講解及模考問題的設計方面一直處於行業前列。據招股書，截至2022年6月30日，粉筆的題庫總共有約230萬道問題，學員通過平台進行的线上練習約19億次，對應的習題數量超過309億道。

此外，粉筆還先後开展了大數據、人工智能、OCR及雲技術等項目研發，用以解決發展過程中遇到的技術問題，爲新產品的研發保駕護航。

招股書顯示，粉筆在249名專家組成的內容开發團隊支持下，在內部开發了絕大部分內容，包括課程設置及教學資料。

2014年9月推出的“系統班”產品，已經成爲用戶心中的性價比極高的王牌產品。除此以外，粉筆還針對學員的練習需求，推出了“新手訓練營”產品，有效提高用戶學習的積極性。2020年6月推出的“精品班”產品，將线下小班課形式搬至线上，更爲精細化地服務滿足了學員更多的學習需求。2022年上半年，在线精品課付費人次上漲96.2%，達到10.4萬人次。

職業教育領域諸多利好條件 市場前景廣闊

近期先後出台明確支持職業教育發展前景的政策，爲相關教育股提供驅動股價的正面因素，教育股強勢上漲。

2022年12月21日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發《關於深化現代職業教育體系建設改革的意見》，要求深化職業教育供給側結構性改革，提出把推動現代職業教育高質量發展擺在更加突出的位置。

2022年12月14日，中共中央、國務院印發的《擴大內需战略規劃綱要（2022－2035年）》對外發布，其中重提了“支持和規範民辦教育發展”。

據中信證券研報分析，《關於深化現代職業教育體系建設改革的意見》文件從資本、人才、產業等領域進一步爲職教發展提供支持，繼續肯定資本在職業教育發展中的作用。繼《擴大內需战略規劃綱要（2022-2035年）》中提到“支持和規範民辦教育發展”後，本次文件有望進一步強化市場對於職業教育板塊的投資信心，板塊估值有望繼續迎來修復。

另據公开數據資料，我國目前已經建成全世界規模最大的職業教育體系。2022年5月正式實施的新《職業教育法》首次以法律形式明確了“職業教育是與普通教育具有同等重要地位的教育類型”，肯定了職業教育的重要性，並標志着我國現代教育體系建設進入法制化階段。

頻繁出台的利好政策，讓職業教育市場煥發新的生機，非學歷職業教育培訓市場前景被廣泛看好。

根據弗若斯特沙利文報告，中國非學歷職業教育培訓包括職業考試培訓及職業技術培訓，市場規模以收入計算預期在2026年達到1102億元，中國招錄類考試培訓服務的滲透率預計將由2020年的25.6%增至2026年的28.9%。其中，2021年，粉筆以4.3%的市場份額在中國職業考試培訓行業排名第二。

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