不得不說，港股是真的強~   今天又漲了2%，底部上來已經漲了45%。

 
 漲了是好事，但也不乏憂心的人。   比如丘棟榮，   他在推介新基金時說：   “中庚港股通價值基金從10月底提出想法到明天正式發行，僅僅花了兩個多月的時間，非常感謝全力以赴的同事和合作夥伴們的努力！雖然我們全力以最快速度往前趕，但仍然必須要接受一個事實，那就是恰恰這兩個多月港股反彈的很多很快，累積了不少風險，我們可能也已經錯過了左側最佳布局的時機。”   當然，我們普通基民憂心則是“這波港股行情怎么突然就起來了，是誰在买？”以及“還能漲多少？”   剛好，周末中金出了篇研報，講的挺好的，今天就白話白話~

是誰在买港股？

（1）內資沒买   內資的數據看南向資金就可以，   紅柱代表當天淨买入，綠柱代表當天淨賣出。   在二季度的反彈中，僅有零星的幾根綠柱，當時內資买港股的熱情還是蠻高的，不管漲還是跌，都是买买买。     不過這次不一樣，   內資只在10月港股大跌和11月初港股反彈初期大舉抄底過，當時紅柱高度暴漲，內地資金紛紛南下买港股。   但之後的一個多月裏，綠柱卻突然多了起來，應該是不少抄底資金提前跑了，而這期間恆生指數又漲了15%，內資不是推動這波行情的主力軍。   不過，令人欣慰的是，2022年最後3個交易日，還有上周的前三個交易日紅柱高度又暴漲了，內資短暫猶豫後又殺回來了，期間恆指又漲了7.5%，這波行情內資有參與。     （2）外資也沒买   外資數據是中金測算的，我們也直接用中金的圖。   看標記出來的那個藍线就可以，整個2022年，外資是持續流出港股的，即使11月之後港股大反彈，但外資還是持續流出。     （3）主力是空頭回補   內資、外資都不是主力，那是誰在买港股呢？   中金給出的答案是：賣空資金在回補頭寸，也就是把之前賣空的股票买回來。   10月上旬，港股的賣空壓力是最大的，賣空成交量佔市場總成交量的比例（5日移動平均）超過20%。   也就是說，當時港股超過1/5的交易都是賣空交易。   之後，賣空交易佔比快速降低，12月下旬已經降到13.3%，不少空頭又把倉位买回來了。   空頭回補才是推動這波港股上漲的主要動力。      

未來行情怎么走？

關於港股未來的行情，中金用了“三層台階”來解釋，   第一層台階：市場風險偏好修復，行情推動力量就是剛剛說的空頭回補。   這一層台階已經走完，標志就是港股相對美債的風險溢價率已經回到歷史上平均水平附近。   10月底，恆指相對美債的風險溢價率是9.72%，現在只有6.23%，已經跌破了過去10年的平均值（7.52%）。     第二層台階：估值修復，推動力量可能是南下資金。   雖然風險偏好修復了，但港股的估值卻還不高，PE是10.22倍，還在過去10年的平均估值（10.6倍）之下。   下一步，港股再往上漲的話，就是估值修復了。這有賴於美聯儲停止加息推動美債收益率往下走，以及國內疫情後政策的變化，確定性也比較高。     不過估值修復空間也有限，中金給出的結論是：估值修復能帶動港股上漲5%-8%。   10.22 * 1.05 = 10.73   10.22 * 1.08 = 11.04   再漲5%左右，恆指的估值就回到歷史平均估值（10.6倍）附近了。   第三層台階：企業盈利修復，推動力量可能是外資。   這一步至關重要，也是港股反彈行情能否持續下去的關鍵因素。   回顧歷史，外資只會在中國基本面和企業盈利明顯好轉的背景下才會淨流入，也會將行情推向更高的一個層面。   看圖，   上面灰色陰影面積是企業盈利增速，下面的藍线是外資流向。     在2016-2017年的行情中，   2016年初，行情就开始往上走了，但直到2017年在棚改和供給側改革刺激下企業盈利增速明顯改善、加速上漲後，外資才开始流入。   2019-2021年春節的行情也如出一轍，   2019年初行情就开始往上走了，但企業盈利增速遲遲沒動靜，外資也就持續流出，直到2020年初被疫情砸了個大坑後，外資才开始流入。   之後，2021年，企業盈利增速沒有再進一步上行，再加上其他因素，2021年底外資又變成淨流出了。   數據上，   中金認爲盈利增長能帶動行情上漲6%-10%，估值修復 + 盈利增長，合計能帶動港股再漲14%-18%。   對了，   中金的這篇研報是周末（2023年1月8日）發的，上周五恆指收盤價是20991，小夥伴們不妨算下再漲14%-18%恆指會是多少點~ 

來源：懶貓的豐收日

本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用戶特殊的投資目標、財務狀況或需要。用戶應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。市場有風險，投資需謹慎，請獨立判斷和決策。

港股還會漲多少呢？

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