自2020年新冠疫情爆發以來，中國兩輪電動車迅速走紅，火遍全球各國，成爲抗疫期間的主流交通工具之一。兩輪電動汽車的火爆，也讓國內以雅迪控股爲首的電動車行業成爲市場關注的重點。

2023年首月，雅迪控股上漲勢頭強勁。开年以來的6個交易日，雅迪控股股價漲幅累計已達19.6%。

兩輪電動車領導品牌

雅迪控股（01585.HK）是中國領先的電動兩輪車品牌，公司成立於2001年，總部位於江蘇無錫，由董經貴與錢靜紅夫婦共同創建。

董經貴出生於1970年，原籍安徽六安，相傳他也是白手起家，31歲年紀輕輕便創建了雅迪。

2016年5月，公司在中國香港聯交所成功上市，成爲電動兩輪車行業首家上市公司。

2022年，在雅迪創立20年後，董經貴以265億財富入選《2022衡昌燒坊胡潤百富榜》，排名第199位。

過去一年，雅迪控股財務表現強勁。財報顯示，2022年上半年，公司實現總營收約140.5億元，同比增長13.5%，股東應佔利潤近9.0億元，同比增加約52.6%。

收入大幅增長主要是由於個人交通相關設備的需求、消費及升級的增加、產品結構改善及分銷網絡擴張所致。報告期內，公司電動自行車銷量超360萬台，同比上升約4.1%。

由於電動兩輪車產品結構改善及該等產品的市價合理上漲，帶動期內毛利率有所上漲，疊加成本漲幅被控制在合理區間，進而帶動公司溢利大幅上漲。

佔據全球化、高端化優勢

相較行業企業，雅迪控股在全球化、高端化方面具備明顯優勢，這也是其能發展成功，並持續位居行業領頭羊的護城河。

在全球化方面，雅迪走在國內兩輪電動車前列。公司自2007年开始布局全球化，成立雅迪科技進出口公司，开啓國際化徵程。目前公司產品暢銷全球100個國家和地區，連續五年位居全球銷量榜第一。

爲方便推進全球化發展战略，公司在江蘇無錫、廣東清遠、浙江寧波、重慶、天津、安徽金寨、越南等地設有七大生產基地及一家工業設計技術中心，可實現產能在當地迅速布局和鋪排。

緊跟時代發展潮流，在注重和鞏固國際市場同時，董經貴和錢靜紅也非常重視國內市場，據公开報道，他們有意讓雅迪立足國際、國內兩個市場，着力構建雙循環格局。

“雙循環新發展格局，對我國電動車行業而言，可謂“十四五”時期的首要關鍵詞。”董經貴認爲。

高端化是雅迪長盛不衰的另一個發展優勢。

二十多年來，雅迪的產品线發展較快，已經實現對中高端兩輪電動車的全覆蓋，該類產品也成爲公司主要盈利產品。

如，雅迪VFLY系列定位高端市場，價格在4000元-6000元區間，搭載TTFAR碳纖維鋰電，續航裏程在100km左右。該類高端品牌國內主要在廣州、深圳銷售，國外則主要在歐美推廣。

公司推出的換電系列，價格在4000元以上，採用全球先進Gogoro Network換電技術，爲消費者創造無限續航體驗，目前主要在杭州、無錫和昆明三個城市布局。

換電曾是新能源汽車領域一個極致的追求，如今率先被運用到兩輪電動車行業。早在2021年5月，雅迪就與大長江集團合資組建愛換換能源（上海）有限公司。

前者引入Gogoro Network全球領先的二輪車智能換電系統，在全國布建換電網絡，切入中國兩輪電動車換電領域，爲電動摩托車、電輕摩與電動自行車提供換電服務。

另外，同樣是公司主要盈利產品的冠能系列定價在3800-4300元，產品採用石墨烯電池，壽命長、容量大，續航裏程可達200km，也奠定了雅迪在長續航領域無可撼動的領導力。

該產品一經推出廣受好評，同時也是公司突破東南亞市場的主力產品。目前冠能系列產品銷售佔比已從2021中期的24%提升至2022中期的42%。

兩輪電動車百花齊放

近年全球各個國家電動兩輪車的銷售量迅速增長。電動兩輪車的全球總銷量由2017年的3520萬輛增長至2021年的6560萬輛，復合年增長率爲16.9%。

而中國市場爲最主要的銷售市場，2021年總銷量佔當年全球總銷量的75.9%。

一方面是疫情加快了新能源兩輪電動車的普及，另一方面，行業也受減排政策以及電機、電池技術的進步正向催化。

根據弗若斯特沙利文預計，兩輪電動車市場還將維持兩位數增長，預期電動兩輪車的全球總銷量將於2026年達到1.16億輛，2022年至2026年的復合年增長率爲11.9%。

中國兩輪電動車品牌領先全球，湧現出了雅迪、愛瑪(603529.SH)、新日電動車、綠源電動車、小牛電動、小刀電動車、九號Ninebot、比德文、台鈴等衆多優秀品牌。

在近年的發展中，兩輪電動車的利潤甚至大幅超越較爲熱門的造車新勢力，也就是新能源汽車品牌，一度成爲網友調侃的事件。

從行業發展格局看，中國電動兩輪車市場高度集中，尤其是在新國標實施後，九大制造商佔據了超80%的市場份額。

基於目前行業發展特點，機構普遍預測，像雅迪這類行業龍頭將更有可能受益於行業的整體市場增長。开源證券研報認爲，在新國標推行下國內行業技術壁壘加高，頭部企業加速聚集，“2+N”競爭格局凸顯。另外在新國標催化行業提質增效發展下，行業價格中樞也在逐步擡升。

小結

綜合來看，兩輪電動車的行業發展前景被市場普遍看好，未來數年行業或依舊維持兩位數的高增長。全球兩輪電動車發展看中國，中國品牌百花齊放，但行業集中度高，且在新國標下有進一步提升趨勢。

在這種發展背景下，雅迪的發展普遍被看好，甚至有業內人士調侃，其在行業發展一騎絕塵下，其對標的可能是比亞迪（01211.HK）。當然這是一種玩笑，但足可以看出雅迪在行業的地位。

作爲港股優質標的，雅迪能否入圍即將舉辦的“港股100強”，或成爲標榜公司實力的又一個象徵。

“港股100強”評選活動始於2012年，由騰訊網和財華社共同發起，活動旨在利用大數據和一系列科學、公允的評價指標對上一年度香港上市公司的各項數據進行分析與計算，評選並公布優秀的上市公司榜單及頒發獎項。

歷經十載，“港股100強”影響力逐年擴大，已經成爲港股市場一年一度的盛事，同時也是香港資本市場的價值新標杆及投資風向標，深受專業機構、市場及社會各界的認同和信賴。

據悉，“2022香港上市公司發展高峰論壇暨第十屆港股100強頒獎典禮”即將於2023年2月24日舉行，雅迪控股能否入圍讓我們拭目以待！

李瑩

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標題：中國兩輪電動車“花开”全球，雅迪下一個競品是比亞迪？

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