摘要：一天蒸發28億元市值（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜妹兒&編輯|凱

按：這是閨蜜財經第1208篇原創稿件

年關難過，消費行業似乎也不例外。

2022年慘淡之後，又到臨近交卷的時刻，最近已經陸續有上市公司發布業績預告。萬萬沒想到的是，年度業績還沒出，一些傳言就已讓鴨界大佬周黑鴨股價大跌，1月11日這一天蒸發28億元市值，“逼得”周黑鴨發公告出來澄清。

公告稱：

多篇網絡文章中提及本公司已就截至2023年12月31日止年度的利潤預測（約人民幣150百萬元至人民幣200百萬元）提供指引；預測範圍遠低於多個研究分析師最近發布的預測值。

本公司業務運營一切正常，高管團隊穩定，且近期本公司控股股東未有任何處置本公司股票的計劃。

此外，公司繼續面臨來自可能對其盈利能力產生不利影響的各種因素的挑战，盡管如此，公司將努力實現人民幣2億元或以上的2023年年度利潤，這是一個目標而非預測。

但澄清公告似乎收效有限，2023年1月12日，周黑鴨股價仍然走跌，截至當日收盤跌幅約5.78%。

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市場對周黑鴨的年度業績如此敏感，並非毫無緣由。

時間回溯到近半年前，2022年8月末，這位鴨界大佬交出了一份較爲難看的中期業績報告。

2022年中期，周黑鴨的核心財務指標悉數下滑，尤其淨利潤斬到腳踝。具體來看營收11.8億元同比下降18.7%；歸母淨利潤1837.7萬元同比大降92%，基本每股收益0.01元。

從這份中期報告裏蜜妹還看到，門店總數來看周黑鴨同比實際是增長的，2022年中期爲3160家，2021年同期僅2270家，多了890家，增幅約39.2%。

但新增了門店，似乎並沒有帶來銷量增長，反而卻下降了。2021年中期周黑鴨的總銷量還是17762噸，但2022年中期僅爲13794噸，降幅約22.3%。

另外每張採購訂單的平均消費也有小幅下滑：從2021年中期的60.9降到2022年中期的59.13%。

不過2022年消費行業整體慘，下滑在所難免。但相比同行，周黑鴨的這個下滑幅度實在讓人擔憂。

以另一鴨界巨頭絕味鴨脖爲例，其體量是周黑鴨的幾倍，但2022上半年營收仍保持增長，淨利潤下滑80.36%，雖然也很高但比周黑鴨低了10來個百分點。

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實際上，周黑鴨業績增長的困境，並非這兩年的事。

縱向來看，企業預警通顯示，從2014年有數據記錄开始，到2020年，周黑鴨的營收、淨利潤同比增速及一直在往下坡路上走。

圖片來源|企業預警通（特此感謝！）

如上圖，2014-2021這8年，周黑鴨的營收同比增長高峰在2014年，到了2018、2019年已經开始爲負值——那會還沒有黑天鵝。

淨利潤亦然，如果不算2021年（2020年黑天鵝基數太低），同比增長高峰也是2014年的58.08%，到了2018、2019年連續負增長。

2019年，周黑鴨營收、淨利潤連續下降兩年後，就有諸多聲音开始質疑其運營模式，商業前景等。彼時還有做空機構艾默生發布報告稱周黑鴨銷售數據造假，並分析得出周黑鴨2018年淨利潤將比其預測數據還要低52.2%，後面周黑鴨與艾默生的多輪“交战”也曾引發輿論關注。

如今3年過去，周黑鴨面臨的困境似乎只增不減。這3年雖然黑天鵝不斷衝擊，但滷味市場的玩家並未減少，競爭也越來越激烈。

一些堅果巨頭也开始分蛋糕了：良品鋪子、三只松鼠、百草味等都推出了滷味產品；另外熟食巨頭也开始布局，比如龍大美食、雙匯發展；還有些新勢力網紅品牌更是不勝枚舉。

據統計，2021年有21家滷味企業發生25起融資事件，投資方包括紅杉中國、經緯創投、挑战者資本、騰訊投資等；2022年盡管行業困難，在蜜妹印象裏，也有幾家滷味企業融資完成，如“我們的鴨脖”、麻爪爪、舞爪等。

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之於周黑鴨，在蜜妹看來，似乎已經錯過時機。

和絕味鴨脖不同，周黑鴨一开始是走高端、直營路线，高端意味着开店成本高。優質地段拉高了租金成本，高鐵+順豐的B2C模式擡高了物流費用。

而絕味則不同，無論高逼格商場還是接地氣的菜場，哪裏都有它。另外絕味一直是开放加盟，這極大程度促進其开店量提升。

鴨貨不像奢侈品，溢價空間畢竟有限，最終還是得靠走量。而周黑鴨是近兩年才开放加盟，其目前和絕味的开店量已經不在一個數量級。

如今的滷貨市場被更多分食，再加上經過三年的折騰，很多老百姓手裏錢縮水，商場人流量降低，消費降級也屢被熱議。對周黑鴨來說，可謂內外夾擊。

周黑鴨曾經靠它富有創意的美味出圈。多數媒體報道的版本是：周黑鴨品牌創始人、董事長周富裕出身在重慶貧困山區，19歲時就跟着姐姐來到武漢，在菜市場裏的醬鴨攤做小工。

作爲小工的周富裕並不甘於現狀。在20多平米的房間裏，他白天煮鴨子，晚上研究配方。連續100多天、數百只鴨的反復試驗後，終於找到最正宗的味道。

周黑鴨已經足夠成功，但如何讓這種成功更持久，成爲擺在周富裕面前的另一個課題。

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