自2022年11月以來，雖然A股也反彈了一些，但相較港股，還是遜色不少。

2022年11月1日至2023年1月11日期間，恆生指數上漲45.95%，而滬深300僅上漲了14.29%。

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把這段時間南向（內地）資金流入流出情況與恆生指數走勢（黃线）進行疊加，可以發現南向資金喜歡越跌越买，但恆生指數漲起來後南向資金淨流入就逐漸減少了，不少時間還出現了淨流出。

我們都知道，南向資金在港股的成交額佔比還比較小，因此可以推測，11月以來港股的強勢上漲主要由外資推動。

再把北向（海外）資金流入流出情況與滬深300指數走勢（黃线）進行疊加，情況就大不一樣：北向資金在滬深300指數下跌的時段以淨賣出爲主，而在上漲時段則主要呈現淨买入狀態，今年以來更是呈現持續的淨流入。

港股和A股雖然是兩個獨立的市場，但港股的上市公司主要也是中國內地企業。

由此可以推斷，去年11月以來，外資在持續做多中國經濟。相對而言，內地資金的做多信心反而要弱一些。

僅僅觀察這兩個多月的情況，南向資金似乎在港股抄了底，低买高賣，薅了一把外資的羊毛。

但也不排除另外一種可能，外資看得更遠一些，在疫情防控局勢明朗後堅定地做多中國。

我們不能簡單地界定外資、內資誰對誰錯，它們的差別在於投資方式和態度的不同：南向資金似乎更愿意逢低买入，漲起來了就適當減倉；而外資的眼光似乎放得更長遠一些，持續做多的實際行動表明對中國經濟更有信心。

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其實外資、內資不同的投資方式和態度也間接回答了港股還能不能投資的問題。

恆生指數2021年2月高點是31183.36，2022年10月低點爲14597.31，雖然自最低點反彈以來已經有可觀的漲幅，但目前點位不過21000多點，離2021年高點還有大約50%的空間。而從歷史經驗看，寬基指數創新高無非是遲早的事。

如果是偏短线的思路，港股近期漲幅已經較大，可能面臨着回調，最好等回調再买；如果是長期投資者，權益倉位比例也比較低的話，其實港股仍然處於相對低位，依然具備投資價值，只不過要計劃好倉位佔比、控制好买入節奏，最好以定投的方式分批买，买到一段時間的平均成本就可以。

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熟悉懶人養基的朋友都知道，懶人養基一直看好中概互聯和港股，但主張一定要控制它們總的投資佔比，目前持有中概互聯和港股基金佔基金投資總額的18%左右。

之所以要控制港股方向基金投資在一定比例之內，是因爲港股具有一定的特殊性，重倉持有港股基金風險過大：

1、港股基本面在國內，但流動性主要在海外，港股走勢會同時受到國內經濟狀況和海外尤其美聯儲貨幣政策的影響，波動可能比A股更大。

2、部分在港上市中概股同時在美股上市，中美博弈會極大地影響外資持有港股的信心，造成港股的劇烈波動，持有港股基金大概率會比較折磨人。

3、港股基金屬於QDII基金，以人民幣計價的基金份額其投資回報會受到匯率波動的影響，以前文提到的2022年11月以來至2023年1月11日這段時間爲例，恆生指數漲幅爲45.95%，但跟蹤恆生指數的基金其人民幣份額大多只有30%多的回報，主要就是因爲受到人民幣升值的影響。

控制投資比例，以配置的方式投資港股基金，更有利於改善持有體驗，利於長期成功投資。

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具體到港股基金產品方面，懶人養基主張主動基金和指數基金並重，略偏向主動基金。

從近幾年的歷史經驗看，港股主動基金總體還是能夠實現一定的超額收益。

而之所以要投資部分指數基金，是因爲如果市場進入主升浪，在主升浪這一特殊時間段鮮有主動基金能夠跑贏指數基金；主動基金的超額主要還是靠震蕩和下跌市況長期積累起來的。

主動基金方面，建議在QDII主動基金方面有長期布局的基金公司產品裏挖掘。

目前管理規模靠前的QDII主動基金經理有易方達基金張坤，富國基金張峰、寧君，廣發基金李耀柱，國富基金徐成，華夏基金李湘傑、劉平，嘉實基金胡宇飛、張自力，南方基金黃亮、王士聰、能瀟雅，萬家基金黃興亮，景順長城基金周寒穎，華安基金翁啓森、蘇圻涵，等等。

而港股投研經歷最長、經驗最豐富的主動基金經理有富國基金張峰，華安基金翁啓森、蘇圻涵，國富基金徐成，等等。

最近幾年投資港股業績較爲突出的主動基金有富國藍籌精選人民幣（007455），富國中國中小盤人民幣（100061），華安香港精選（040018），南方香港成長（001691），等等；主要投資港股同時投資其他市場大中華股票的國富大中華精選（000934），主要投資港股同時可以投資A股的中歐豐泓滬港深A（002685）等主動基金也不錯。

指數基金方面，除了中概互聯、恆生互聯之外，建議關注跟蹤恆生指數和恆生科技指數的被動型指數基金。

恆生科技指數成分股除了中概互聯主要的平台公司外，還有醫藥生物等科技股，成長風格，具有較大的銳度和彈性；而恆生指數則囊括代表新經濟的主要平台公司和金融地產等傳統公司，行業分布更爲均衡，進可攻、退可守。

下圖是恆生指數和恆生科技指數的行業構成情況。

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基於以上分析，列出可供選擇的主、被動港股基金如下表：

各基金年度回報如下表：

以主動基金成立時間最晚的一只成立時間2016年11月8日作爲起點（富國基金張峰管理的兩只基金中選擇成立時間早的富國中小盤進行比較），各基金績效評估結果如下表：

盡管可以從長期業績回報及其穩定性、信息比率、夏普比率等方面對各主動基金進行排序，但真要進行取舍卻是一件不容易的事。例如，華安香港精選業績相對較爲穩定，卻缺乏南方香港成長和富國藍籌精選的暴發力；中歐豐泓滬港深並不只是投資港股，但可以投資部分A股有時似乎也是一個優點，基金經理主動發揮的空間更大了……

既然難於取舍，當然可以“既要又要”，以攤大餅的思路建一個組合、拿到它們的平均回報就可以了。

張峰管理的基金選一個，富國藍籌精選；其他三只主動基金，中歐豐泓滬港深、華安香港精選和南方香港成長完全保留，各佔15%，主動基金佔比60%。

恆生指數及恆生科技指數基金都只保留一只，華夏滬港通恆生ETF聯接和廣發恆生科技指數，各佔20%，指數基金佔比40%。

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懶人養基2022年12月31日投資港股的實盤是這樣的：

折算成100%比例，中概互聯大約佔比24%、恆生互聯佔比33%，國富大中華精選佔比20%，華安香港精選佔比23%。

把模擬組合與實盤一並放入下表。

記錄一下，看看今天新建的這樣一個模擬組合與實盤到年底誰能跑贏。

本文所有觀點和涉及到的基金不構成投資建議，只是我自己思考和實踐的一個真實記錄，據此入市投資，風險自擔。

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