ATFX港股：本周一至周四，騰訊控股一直在發布回購股票的公告。周一，回購3.75萬股股份，回購價格351.6-353.8港元，耗資1323.69萬港元；周二，回購98萬股股份，回購價格357-363.2港元，耗資3.53億港元；周三，回購18.17萬股股份，回購價格367.4-370.8港元，耗資6718.83萬港元；周四，回購96萬股股份，回購價格356.6-377港元，耗資3.52億港元。四個交易日，累計回購自家股份215.92萬股，耗資近8億港元，可謂“財大氣粗”。上市公司主動回購，能夠提振其他持有者信心，有利於股價維持漲勢。美股市場存在一例典型的反面例子：過去一年時間裏，馬斯克持續拋售手中的特斯拉股票，總值約400億美元。控股股東拋售股票，將會嚴重削弱其他持有者的信心，最終導致股價“跌跌不休”。2022年，特斯拉股價累計下跌65.03%就是佐證。這與騰訊控股10月份以來累計漲幅超90%形成鮮明對比。

恆生指數持續走強是騰訊控股股價上漲的最大保證。如果恆生指數沒能實現2022歲末小牛市，騰訊控股即便密集回購，也難以令股價一枝獨秀。恆生指數上漲已經持續兩個半月，核心驅動板塊是房地產开發和互聯網，騰訊控股屬於後者。房地產是支柱性產業，牽一發而動全身。政策面頻頻釋放利好，這種狀態大概率在2023年一季度延續，房地產板塊仍將對恆生指數形成拉擡作用。互聯網板塊的漲勢缺乏可靠邏輯，“流量見頂”的問題並沒有改善跡象。監管政策的放松可以看作利多消息，但這種放松狀態在2022年初就已經出現，當時的互聯網板塊仍處於顯著空頭趨勢之下。我們更傾向於認爲，互聯網板塊的上漲是一種技術面的超跌反彈，騰訊控股回購股份也可以看作是一種“技術性买盤”，並非基於上市公司基本面改善所激發的主動买盤。

今年前三季度，騰訊控股實現營收總額4096億元，同比減少1.52%，基本處於原地踏步的狀態。營收增速代表上市公司的成長性和市場开拓能力，負增速的狀態可以佐證當下互聯網產業“流量見頂”的看法。歸屬母公司淨利潤819.8億元，同比減少36.88%，降幅極大。毛利率43.19%，淨利潤19.97%，雖然淨利潤下降，但行業利潤空間依舊非常豐厚，所以，歸母淨利潤的降低不構成顯著利空。

騰訊控股的主營業務是網絡遊戲，中國春節和學生群體的寒假，能夠有效提高遊戲業務的收入水平。不過，嚴格的未成年人保護措施，使得學生群體假期對遊戲產業的提振作用大大削弱。

ATFX分析師團隊認爲：騰訊控股停止密集回購之前，中期漲勢大概率不會停止。

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