文章僅記錄《價值事務所》思想，不構成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

“這是價值事務所的第1172篇原創文章”

在二季度的電話會議中，拼多多就提到自己正籌劃國際業務，不久後的9月，他就推出了自家的國際電商平台“Temu”。根據相關媒體報道，這個海外版拼多多上线僅一個月，日均成交額就突破了150萬美元，年底前有望衝刺3億-5億美元的總成交額。

在前不久的歐美雙十一（黑色星期五購物節），Temu靠着在中國玩得爐火純青的“1折商品”以及“拉新返現”成爲當紅炸子雞，奪走了本該屬於亞馬遜的風頭。據相關公司的統計，11月12日，Temu成功躋身美國AppStore所有應用下載第一，並連續數周成爲美國安卓應用下載榜第一。

呵，老外也逃不脫拼多多的“毒”。

毫不誇張地說，拼多多的這次出海开局非常漂亮。拉回國內來看，其近期的表現更是可圈可點，在宏觀經濟下行、老百姓喜歡存錢不喜歡消費的當下，主打便宜的拼多多交出了一份堪稱逆天的三季報。

果然，不論什么樣的環境下，總有做得好的公司，你不行，不代表所有人都不行。

01

價值事務所

炸裂的三季報

2022Q3 ，拼多多實現營業收入 355 億，同比+65.1%；Non-GAAP 歸母淨利潤 124.5 億，同比大漲 295.1%。

這已經是拼多多連續六個季度盈利，是所有互聯網大廠中三季報最漂亮的。

當然，對於三季度利潤遠遠超於營收的“暴漲”，多多有說這個情況不太可能會持續，因爲農業相關項目的實施進程和投資速度受到了影響。

在二季度的電話會議中，拼多多面對利潤暴漲也做了同樣的解釋（二季度Non-GAAP淨利潤 107.41 億，同比增長198.16%），盡管這些長期投資的推遲讓季度財報看起來更好看，但會削減平台的長期競爭力，這樣好看的利潤不太會持續。

從多多連續兩個季度說法都不變來看，所長個人認爲拼多多管理層真的很謙虛務實。換個企業，要是業績這么好，管理層早就开始吹噓自己了，絕不會說什么利潤不太會持續，待日後利潤真的开始下滑時，再給當時的下滑找理由，說因爲之前的利潤不太真實。

好了，言歸正傳，即便多多的利潤暴漲幾倍不太真實，但多多業績向好、連續六個季度盈利且平台整體良性發展的趨勢是不變的。

仔細拆分一下拼多多業績，其中，在线營銷服務實現收入 284.3 億(環比 +13%, 同比+58%)，對此多多的說法是，因商家活動增加所以季度收入增加。

所長給大家解釋一下，在經濟疲軟消費者不愿意消費的時候，商家必然會有大量庫存，典型如手機行業，還記得我們前不久追蹤的小米么？小米就是被消費電子不景氣傷到了，近幾個季度一直在打折促銷減少手機庫存，手機的毛利率從10%左右下滑到了三季度的8.9%。

頭部優秀企業尚且如此，其余的中小廠家就更只能如此了，搞活動清庫存，自然會使得多多的在线營銷服務收入增加，那可能有同學要問了，爲啥只有多多暴漲阿貓阿狗沒有暴漲呢？

因爲多多是所有電商平台中以“省”出名的呀，當消費者壓抑消費欲望時，自然會更傾向於用多多，同理，也正是因爲多多靠低價出名，當商家需要清理庫存的時候也會第一時間想到多多。

除了在线營銷服務收入上漲較快外，多多的交易傭金收入漲得更快，當季實現收入 70.2 億元（環比+13%, 同比 +102%），只不過傭金的絕對值不如營銷服務收入高。

從這裏大家應該也可以看出拼多多的特色，因爲拼多多主打省，雖然平台活躍用戶數和淘寶差不多，但整體客單價低不少，GMV差淘寶較遠，所以他賺錢更多靠向商家賣廣告，而非交易傭金。

當然，現在拼多多也在引進越來越多的品牌方，甚至有些品牌也开始利用拼多多平台發布新品，站在健全品牌的角度來講，拼多多在電商領域還大有潛力可挖，此外，不要忘了本文一开頭講的多多出海，也許國內電商巨頭最先實現順利出海的榮耀要歸拼多多了。

不過，多多在近期的電話會議中反復強調，農業科技才是他們的頂級優先事項，公司將在這方面進行長期的大力投入，實現農業方面的數字改造，而這個方向也被多多的管理層稱爲有“無限潛力”。

當下，拼多多的核心電商業務已經通過連續六個季度的盈利及高增長證實了其盈利的可持續性和增長潛力，海外電商开局一片光明，伴隨着海外版本發力、農業方面的突破，中長期而言，出海電商、農業科技、社區團購將接棒國內電商成爲未來的增長曲线。

02

價值事務所

寫在最後

說到這裏，不知道大家有沒有發現，當下的互聯網大廠，不論阿裏、騰訊、京東、拼多多、美團、百度、字節跳動還是快手，都已經不像以前那樣以“增長”爲主要導向，以搶用戶爲第一要義，什么都要做什么都要抓，無邊界擴張。而是更聚焦自己內部有什么、自己的優勢在哪裏，有意無意地同其他大廠走差異化路线，進行錯位競爭。

現在用戶已經能越來越明顯地感知到不同app有什么不同，不同的需求該通過哪個app得到滿足。

比如拼多多，他的特色在於“省”，消費者想到他的第一反應就是省，所以拼多多往產業互聯網延伸的抓手也是“農業”這個看起來有點“土”的方向；阿裏的特點在於全，一切皆可滿足，消費者想要什么都可以在淘系電商找到，直播、推薦、搜索、三方、直營等等模式也應有盡有，淘系是跟潮流跟的最緊的；京東的特色就是快，所以他最基本的動作就是圍繞供應鏈做文章，並購物流企業，搞航空配送、無人機、無人車，力圖給消費者提供最快最好的服務；抖音的特點就在於內容，內容嵌入式的興趣電商，給消費帶來的是“驚喜”，消費者沒有目的在抖音上刷內容，可能刷着刷着就下單买了個東西，他一开始也想擴張搜索功能，但後來又發現搜索功能和自己的內容電商有點衝突，一味講究搜索往淘系身上靠可能會流失現有客戶，所以，幹脆還是圍繞自己的內容做文章……

大廠們都有一顆什么都做的心，但商業的邏輯往往是，既要又要還要之間是相互衝突的，多快好省四個角度幾乎無法做到同時滿足，大家基本都只能圍繞裏面的一兩個點做文章，因此，現在大家都是拼命抓自己的長板，突出自己的特徵做自己。

找准自己的定位後，大廠們在今年三季度都迎來了自己的業績反轉。

本文作者可以追加內容哦 !