在過去的兩年裏，我一直在研究中國電子商務股票，尤其是阿裏巴巴和京東。我認爲，對於中概股來說，除了強勁的業務基本面和穩定的財務狀況外，業務是否與宏觀層面的長期增長战略保持一致，這一點也十分重要。因此，在這篇文章中，我將詳細分析爲什么拼多多將是我的電子商務股首選。

從宏觀角度來看，消費是一個值得關注的重點。隨着高質量的增長導致傳統行業的衰落，從長期來看，消費只會越來越重要並成爲增長驅動力，因此，與消費相關的行業可能會隨着中國經濟的復蘇向前推進。

拼多多在中國電子商務行業中處於有利地位。截至2021年，拼多多目前僅佔15%的市場份額，排名第三。京東和阿裏巴巴是最大的兩家，市場份額分別爲20%和52%。拼多多是一家規模相對較小的電子商務公司。

同時，與競爭對手不同的是，拼多多只在一個垂直業務領域开展業務，即電子商務，並且在其旗下沒有龐大的業務組合。

此外，與阿裏巴巴和京東相比，拼多多的傭金率也是最低的。據報道，拼多多的交易服務費爲0.6%，而京東爲2-8%，天貓爲2-5%。除了傭金和交易，拼多多的开店保證金還最低。

需要注意的是，阿裏巴巴和京東的傭金收入沒有直接報告，而是與營銷等其他收入來源捆綁在一起。對這三家公司的傭金收入和GMV進行比較，拼多多爲賣家提供了較好的傭金結構。

雖然這看起來微不足道，但我個人認爲，這可能是未來一個很重要的領域，因爲它影響到盈利能力和賣家數量。

拼多多本質上是爲欠發達地區的人們提供了一個向城市买家銷售農產品的平台。雖然該平台的產品已經變得更加多樣化，但農業仍然是他們業務的核心。2022年初，拼多多宣布將繼續投資智慧農業，並舉辦與農業相關的活動，以支持和吸引更多農民加入他們的平台。顯然，拼多多的價值主張與宏觀上是一致的，該公司管理層正在這方面加倍努力以推動增長。

作者：Eugenio Catone

【本文爲BT財經金融分析師簡版文章，從2022年10月25日起，BT財經除BT財經數據通小程序、APP以外平台不再放出完整版文章。】【BT財經溫馨提示】本文章僅供參考，不構成投資建議。投資者不應將本報告作爲作出投資決策的唯一參考因素，亦不應認爲本報告可以取代自己的判斷。

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