這些天，A股喜氣洋洋，不斷上漲，創出了本輪反彈的新高。

在享受A股賺錢效應的同時，也不妨關注一下大洋彼岸另一個或許也將新高在即的標的——S&P 500指數。

得10年國債得美股

之所以期待S&P 500指數新高，是因爲10年期美債收益率新低似乎近在眼前。

EarlETF的老讀者應該都知道，對於始於2022年10月中的這波全球性反彈，我是歸因爲10年期美債收益率下跌推動的無風險收益率的回落。

下圖是S&P 500指數(K线)與10年期美債收益率(黑色曲线)的走勢圖，可以看到這兩者走勢是相逆的。

更重要的是，10年期美債收益率的走勢，很多時候具有前瞻性。比如2022年8月初10年期美債收益率快速飆升一段時間後，S&P 500指數就見頂回落了。又比如去年10月10年期美債收益率見頂回落，S&P 500指數也突破前期高點，創出了新高。

如果拉到更長維度，這種相關性和前瞻性，就更明顯了。

此時此刻，10年期美債收益率在經歷了小幅的反彈之後，又慢慢回落到了3.5釐的水平，距離前期低點就是一步之遙。

如果我們相信10年期美債收益率的前瞻性，那么顯然對其未來出現新低之後，S&P 500指數跟隨上漲的可能性，需要密切關注。

其實，如果我們關注下圖下半部分的紐交所的新高個股數量，就會發現這個指標比S&P 500指數更強。相較之前的高點，已經創出新高。

看10年利率更看美聯儲

10年期美債收益率這東西，走勢是一種“藝術”。

是的，相比股票，債券的走勢從來是一種藝術。

到底什么因素在驅動類似10年期美債收益率的走勢？不同時期，是有截然不同的因素，比如經濟景氣度，比如CPI。

而近期，驅動10年期美債收益率的核心因素，還是美聯儲加息力度和進程。

要研判美聯儲的加息力度，是一件專業的事情。如果你有關注過外匯市場，就知道每次美聯儲議息之後，許多宏觀分析師都會逐字逐句分析議息公告。

當然，對於我等基民，其實有一個更簡單的方式——關注CME聯邦基金利率期權價格走勢(www.cmegroup.com/trading/interest-rates/countdown-to-fomc.html)。

上圖就是CME上的預測截圖。這圖怎么看呢？

首先留意Target Rate這塊，圖上有兩個選項，第一個450-470，第二個475-500，對比圖上Current target rate是425-450的提示，可以看到市場目前對美聯儲2月1日議息的結果有兩種預期：一個是小加0.25釐，一個是大加0.5釐。

從Now這裏數值可以看到，市場主流預期，即93.2%的預期是小加0.25釐。

是的，雖然10年期美債收益率开始回落，但是市場對於美聯儲的期待只是溫和加息並逐步放緩，而不是立刻停止加息並減息。

而美聯儲加息是不是溫柔，就會影響10年期美債收益率走勢——溫和加息有助於10年美債收益率下行，強烈加息是反之。

在明白了這個前提下，我們要看的是市場預期的變化，我建議是與1周前(1 Week)的對比，可以看到小加0.25釐的市場預期從一周前的75.7%上升至93.2%，顯然市場預期美聯儲加息更溫和了，這是利好10年期美債收益率繼續回落的。

500與納指

如果10年期美債收益率繼續下行，對於美股無疑是利好。

隨後的問題就來了，买美股，是選擇S&P 500指數還是納斯達克指數？

雖然在很長一段時間內，科技股推動納斯達克指數相較S&P 500指數走強，但必須要注意到：這一輪美股的反彈，核心推動力不是科技股，所以S&P 500指數是強於納斯達克復合指數的。

先來看過去3個月S&P 500指數和納斯達克復合指數的走勢對比，很明顯，S&P 500指數是顯著跑贏納斯達克復合指數的。

爲什么近期S&P 500指數更強？

其實這東西還得穿透指數，到行業層面看，才能更明了。

下圖是S&P 500指數十大一級行業同期的漲幅對比，你會發現領漲的是原材料和工業兩大行業，而信息技術同期的漲幅不過是前兩者的一半而已。在這樣的行業冷暖大環境下，S&P 500指數跑贏納斯達克，也就不奇怪了。

作爲一個動量投資者，我始終堅信“市場總是對的”，在納斯達克重新呈現相對S&P 500指數的強勢之前，依然建議以S&P 500指數爲投資美股的首選標的。對A股基民而言，目前投資S&P 500指數的首選基金當屬博時標普500ETF(513500)，目前日均成交在2億元以上，對於普通交易者，已經足夠了。

（內容來源：EarlETF）

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@天天精華君 @問答君

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