斑馬消費 任建新

中概互聯回歸+分拆上市再下一城。58同城旗下的同城物流平台快狗打車，於近日通過港交所聆訊，上市在即。

同城物流，是指同一城市內運輸30公斤以上大噸位貨品的運輸。持續的城市化，電子商務和新零售的強勁發展，讓這個細分行業在近年實現了較高水平的增長。研究機構弗若斯特沙利文預計，其2021年-2015年的年均復合增長率仍將保持在9.4%。

2013年，GOGOVAN在香港上线，成爲亞洲首個物流平台應用程序之一；次年，58到家正式推出58速運作爲短途貨運交易服務平台。

2017年，GOGOVAN和58速運合並，隨後統一品牌名，中國內地市場從“58速運”變更爲“快狗打車”，其他市場由“GOGOVAN”變更爲“GOGOX”。

作爲亞洲主要的线上同城物流平台，快狗打車在中國、新加坡、韓國及印度的340多個城市开展業務。

公司旗下業務主要分爲三個部分：平台服務就是匹配用戶與司機，仍然是業務核心；快狗打車成爲了部分企業的長期物流合作夥伴，2021年1-9月其前五大客戶所處行業分別爲家居、郵政、物流、共享單車和社區團購；另外，也提供部分增值服務，如向司機推薦加油站和維修保養中心收取傭金等。

截至2021年9月30日，快狗打車平台注冊托運人達到2650萬名，注冊司機爲490萬人。

按2020年的交易總額計，公司是中國內地第二大线上同城物流平台，市場份額爲5.5%；其最大的競爭對手貨拉拉，市場佔有率達到54.7%。同期，公司是香港同城物流市場的領導者，市場份額爲52.8%。

不過，從最新的運營數據來看，公司去年的運營表現，掉隊嚴重。按2021年前三季度的交易總額計算，公司市場份額下滑至3.4%，排名下滑至第三。

2018年-2020年，快狗打車平台服務板塊，平均托運人月活躍用戶數分別爲86.90萬、84.46萬、64.46萬，2021年前三季度進一步下滑至59.45萬；同期，托運訂單數量分別爲3133.30萬、3210.45萬、2585.75萬、1914.39萬，交易總額分別爲30.40億元、30.07億元、23.93億元、16.79億元。

企業服務板塊，雖然活躍用戶數量和訂單數量呈現出增長趨勢，但單個用戶的價值大打折扣，以至於最終的交易額同樣處於下行區間。

2018年-2020年及2021年前三季度，公司收入分別爲4.53億元、5.48億元、5.30億元、4.73億元，本公司權益持有人應佔期內虧損分別爲10.71億元、1.84億元、6.58億元、3.93億元。

公司在聆訊後招股書中也對2021年全年業績做出預測，預計未經審計的虧損不超過8.71億元。所以，最近4年時間，公司累計虧損接近28億元。

交易總額呈下降趨勢，但公司收入基本穩住、虧損額整體呈減小趨勢，主要還是因爲這些年快狗打車不斷提高抽傭率。

報告期內，公司平台業務板塊，中國內地市場平均抽傭率分別爲5.8%、8.2%、9.8%、11.7%，其他市場的平均抽傭率分別爲4.5%、6.8%、8.2%、9.2%。

快狗打車把抽傭率的提升作爲近幾年的業績亮點在招股書中重點提及，畢竟，它直接推動了毛利率的提升。上述期間，公司毛利率分別爲23.0%、31.6%、34.6%、36.0%。

但是，平台在交易過程中加大抽傭比率，是一把雙刃劍。雖然可以提升收入與業績，但會導致客戶和司機的逃離。這才是公司近幾年來活躍用戶數量、訂單量、交易總額、市場份額下降的根本原因。

在市場與業績的兩難抉擇之中，公司選擇了後者。從目前的運營及業績趨勢來看，接下來，等待快狗打車的大概率仍然是下坡路。

滴滴減少補貼後，用戶和司機的運營數據开始出現松動，去年下半年又恢復了部分優惠。但是，共享單車行業內，摩拜（美團）和哈羅卻能成功漲價。都是移動出行，這兩者的差別在哪裏？

首先，它們的商業形態不同，滴滴完全依靠手機下單，可選擇較多，共享單車卻是被動選擇，你先找到一輛車再決定掃碼騎行，決定了它的議價能力；其次，也是由行業的競爭階段決定的，網約車战事不斷，共享單車因爲美團的收購和哈羅的後發優勢，雙雄攜手平息战亂。

同城物流行業的形態及格局與網約車類似，行業老大貨拉拉遙遙領先但絲毫不敢松懈，其他競爭對手，如滿幫（運滿滿和貨車幫）、滴滴貨運等，不斷衝擊着快狗打車那並不穩固的市場份額，競爭遠未到結束之時。

面對內憂外患，快狗打車如何突圍？公司給出的答案是，外拓。不過，GOGOX除了在大本營香港佔據市場優勢，在其他地區仍然有待破局。

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