小鵬汽車成爲首家納入港股通的“造車新勢力“，其日後股價的走勢，對其他後來者有非常大的參考價值。

2022年2月9日，小鵬汽車宣布即日起納入港股通。當日，小鵬汽車H股开盤價達到150港元/股，較2月8日收盤價上漲超過6%，最高衝到157.5港元/股，並報收152.5港元/股，單日漲幅達8%。10日，小鵬汽車繼續上漲3.08%，報收157.2港元/股。

對於首個被納入港股通的“造車新勢力”車企，資本市場做出了積極回應。這其實也不難理解，正如小鵬汽車在公告中表示，納入港股通後，其自身品牌知名度可以獲得更大提升，獲得更多市場關注。

“吸金”新途徑？

更重要的是，內地投資者自此可以通過委托內地證券公司，向香港聯合交易所進行申報，买賣小鵬汽車在港股上市的股票。這無疑方便了內地投資者對小鵬汽車的投資，同時也意味着小鵬汽車港股股票的流動性得到加強。

雖然公司股票流動性提升，固然是一件好事，但這並不等同於股票估值提升。如果從價值分析的角度來說，納入港股通這件事本身，僅僅是擴大了股票交易的二級市場渠道範圍，對於提升公司內在價值，可能沒什么太大的幫助，最終能不能被投資者看重，打鐵還要自身硬。

讓我們先來看一下中國新能源汽車市場表現：2021年總銷量達到了352.1萬輛，位居全球第一，同比增長接近160%；新能源汽車在國內市場佔有率也提升至13.4%。

就三家處於第一梯隊的“造車新勢力”而言，蔚來、理想、小鵬的銷量在2021年分別爲9.14萬輛、9.05萬輛和9.81萬輛，同比分別增長109%、177%、263%。無論是宏觀層面還是微觀層面，造車新勢力在2021年的表現堪稱出色。

可與之相對應的是，受到中概股赴美上市審查，以及美方對中概股增加的條條框框，蔚來、理想汽車、小鵬汽車在2021年，美股表現並沒有像其銷量一樣好。

其中蔚來美股股價不漲反降，比之2020年末的收盤價跌去35%，市值減少1659億元。小鵬汽車和理想汽車也沒有獲得與其銷量相匹配的股價增速。其中，小鵬汽車港股增幅爲12.91%，美股增幅爲17.51%；理想汽車港股增幅僅爲4.87%，美股增幅爲11.34%。進入2022年，盡管從今年2月开始這三家公司的美股股價开始回升，但依然還是沒有填完一月下跌挖下的大坑。

從企業財務業績角度來看，盡管這三家“造車新勢力”的毛利率都不低，但高昂的研發費用和營銷費用，讓這三家車企淨利潤輕松變負數。各種大額投入讓這三家造車企業的財務報表並不好看。

具體說來，小鵬汽車2021年前三季度營業總收入124.32億元；2021年前三季度累計淨利潤-35.76億元；2021年9月30日，小鵬汽車账上的現金及現金等價物和短期投資爲419.88億元。截止到2021年9月30日，小鵬汽車已經虧損將近114億元。

理想汽車2021年前三季度營業總收入163.89億元；2021前三季度的淨利潤爲-6.175億元；2021年9月30日，其账上的現金及現金等價物和短期投資爲469.45億元；美股上市以來累計虧損超過47億元。

蔚來汽車2021年前三季度營業總收入262.35億元；2021年前三季度淨利潤-18.72億元；2021年9月30日，其账上的現金及現金等價物和短期投資共計433.01億元；從美股上市以來累計虧損超過331億元。也就是說，這三家造車新勢力，尚不具備自身造血能力，完全依靠外部融資、投資來維持企業生存發展。

後來者的效仿榜樣？

考慮到國家對於新能源汽車補貼政策即將到期；傳統車企和科技巨頭擠入新能源汽車賽道；以及智能汽車快速迭代所需要的超高研發費用，“造車新勢力”對資金的需求一定會越來越大。

盡管頭部造車新勢力前兩年借勢融了不少錢，但是對於其他還未上市的新勢力們，資金缺乏就意味着企業要對外進行融資。所以，小鵬汽車率先納入港股通，對其他新勢力具有借鑑和示範效果。

畢竟，造車新勢力由於國內IPO嚴格的條件，想登陸A股實屬不易，此前已經有多家汽車公司放棄，其中不乏國有汽車集團；而赴美上市又需要層層嚴審，且特斯拉帶動的一波行情早已經成爲過去式。

因此，赴美上市可能不再是首選，而家門口就有香港作爲國際金融中心之一，既有港股通引來的大量內地資本，也有原本的境外資本，大概率會成爲哪吒汽車、零跑汽車等後發者的融資渠道。

納入港股通以後，股票就可以在更加廣闊的二級市場上進行交易。正如小鵬汽車總裁顧宏地所說，“從長遠來看，像小鵬汽車這樣以消費者爲中心的公司，與國內資本市場和國內投資者建立聯系（對公司）是有幫助的。”

以小鵬汽車爲代表的主要造車新勢力的重點消費群體在內地，內地資本對小鵬汽車可能更加熟悉。

在國家實現“碳達峰”、“碳中和”政策決心加持下，內地資本可能會選擇像小鵬汽車這樣的車企進行投資，畢竟當前A股之中確實缺乏這樣的頭部造車新勢力。如果造車新勢力真的得到內地資本的認可，那無疑會幫助新興的中國新能源汽車公司在新能源汽車賽道上走得更遠。

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