出 品 | 異觀財經

作 者 | 鬼神前鬼

Snap作爲美國社交巨頭，其股價自2021年見頂以來，一直面臨下跌的巨大壓力，這背後的原因有多種，除了受通貨膨脹、經濟增長放緩、勞動力成本上漲等因素以外，其自身糟糕的業績則是最重要的原因。

北京時間2月1日早間，“閱後即焚”通信應用Snapchat母公司Snap(NYSE:SNAP)發布了2022財年第四季度及全年財報。

從財報披露的數據看，衡量公司業績的幾個關鍵指標均不理想。淨利潤方面，Snap四季度同比由盈轉虧；季度營收同比無增長；用戶方面，全球每日活躍用戶人數和每用戶平均收入均未能達到分析師預期；此外，對於下一季度悲觀的預期，讓投資者對公司逐步失去信心，財報發布後,公司股價大幅下跌，一度跌超16%，那么，Snap未來還能重獲投資者青睞嗎？

業績“暴雷”，季度營收同比無增長，由盈轉虧

Snap業績又一次“暴雷”。

首先，季度營收無增長，全年營收僅增長12%，創六年來最低增速。

財報顯示，Snap第四季度營收爲13億美元，與上年同期的12.98億美元相比，幾乎無增長。2022全年營收46億美元，較2021全年的41億美元，僅增長12%，是六年來增速最低的一年。

Snap的收入幾乎全部來源於廣告業務，2022年以來，受俄烏衝突、供應鏈中斷、勞動力短缺，通脹和以及利率上升等影響，一些廣告主暫停了廣告活動，這對Snap業績增長造成重大影響。

在充滿挑战的經濟環境下，爲應對疲軟的需求，Snap也在專注於他們的直接回應廣告業務（direct-response，精准鎖定潛在客戶，在對方接收到行銷信息時有能力直接回應），並試圖提高廣告支出的回報。

此外，Apple自2021年起調整iPhone因素私政策，此舉大幅限制廣告商搜集資料以精准投放目標廣告的能力。

按地區劃分，Snap第四季度來自於北美地區的營收爲8.80億美元，與去年同期的9.32億美元相比下降6%；來自於歐洲地區的營收爲2.19億美元，與去年同期的2.09億美元相比增 5%；來自於世界其他地區的營收爲2.01億美元，與去年同期的1.57億美元相比增長 28%。需要提醒的是，北美地區作爲Snap大本營，是本季度唯一營收下滑的地區。

競爭方面，Facebook、TikTok、谷歌等巨頭也在分食廣告市場份額。

其次，四季度由盈轉虧，全年虧損大幅擴大。

財報顯示，Snap第四季度淨虧損爲2.88億美元，相比之下上年同期的淨利潤爲2260萬美元，同比轉盈爲虧；不按照美國通用會計准則的調整後淨利潤爲2.15億美元，相比之下上年同期的調整後淨利潤爲3.59億美元。

從全年的虧損來看，2022全年淨虧損14.3億美元，相比之下2021全年淨虧損爲4.9億美元，同比擴大193%。

最後，DAU增速放緩，ARPU連續三個季度負增長。

用戶是社交平台的重要衡量指標。Snap每日活躍用戶同比增速也在放緩。財報顯示，Snapchat第四季度日活用戶（DAU）爲3.75億，同比增長17%，低於上一季度19%的同比增速，以及上年同期20%的同比增速。

這裏需要提醒注意的是，本季度DAU同比增長17%，而季度營收幾乎無增長，用戶規模增長並未幫助公司實現真正價值上的提升，說明平台用戶增長屬於低價值用戶驅動，這些用戶在平台上的參與度相對較低，這對以廣告爲主要收錄來源的Snap來說，並不是什么好事，畢竟在預算有限的前提下，廣告主對價值轉化度的關注度則越高，用戶參與度低很可能造成廣告主的流失。

另外一個衡量平台用戶收入的關鍵指標是ARPU值，Snap的ARPU值已連續三個季度同比下滑。數據顯示，2022年第四季度，Snap的ARPU值爲3.47美元，相比上年同期的4.06美元，下滑15%。

目前Snap正在積極布局Snapchat+來增加訂閱收入，但平均單價3.99美元、累計100萬付費用戶的Snapchat+發揮力量仍然十分有限。

在9月6日發給員工的郵件中，斯皮格表示，公司的目標是到明年將Snapchat的用戶數增加30%，達4.5億，2023年推動營收增長至60億美元。根據計劃，其中3.5億美元的營收將來自近期推出的Snapchat付費服務，這些服務可以解鎖Snapchat的額外功能。預計到今年底，Snapchat的付費用戶將達到400萬。

Snap的現在和未來有哪些需要考慮和期待？

很顯然，目前擺在Snap眼前亟待解決的問題有：1、擴大用戶規模，提升用戶黏性，吸納高價值用戶；2、增加收入多元化，減少對廣告業務的依賴;3、投資增強現實帶來資金壓力，以及未來商業化價值。

Snap在一份投資者報告中，設定了短期、中期和長期的發展規劃，在這三個階段，Snap分別看好不同的收益來源。短期內，增加用戶群和用戶互動是關鍵，而中期來看，收益來源將來自於Spotlight、Snapchat+會員、Snap地圖這三大業務。Snap的長期目標，依然是引領AR市場。

Snap未來的AR战略由三大部分組成：AR創作平台Lens Studio、AR雲服務後端架構Lens Cloud、AR分發平台（Spectacles、Snapchat和Camera Kit）。Snap還希望基於AR的廣告明年能貢獻10%的廣告收入，並正在成立一個AR企業部門，向其他公司出售其技術。

去年9月，有消息報道稱呼，Snap首席執行官埃文斯皮格（Evan Spiegel）在發給員工的郵件中表示，公司的目標是到明年將Snapchat的用戶數增加30%，達4.5億，2023年推動營收增長至60億美元。根據計劃，其中3.5億美元的營收將來自近期推出的Snapchat付費服務，這些服務可以解鎖Snapchat的額外功能。預計到今年底，Snapchat的付費用戶將達到400萬。

斯皮格的那封郵件中還提到其他一些重要信息：

- Snap希望，到2023年，用戶在內容上花費的平均時間增加10%。

-到2023年，有35%的用戶每天與Snapchat的“地圖”功能互動，30%的用戶每天使用“Spotlight”功能。“Spotlight”是Snapchat开發的TikTok競爭對手服務。

- Snap計劃2023年實現60億美元的營收，以及至少10億美元的自由現金流。

- Snap希望，2023基於增強現實的廣告佔廣告總營收的10%。

- Snap希望，2023在其他應用中使用其增強現實特效（即“濾鏡”）的用戶數增加到每月10億。

- Snap正在組建增強現實企業服務部門，將其技術出售給其他公司。

財報顯示，2022年第四季度，Snap的訂閱服務 Snapchat+付費用戶超過200萬。Snap希望3.5億美元的收入將來自付費訂閱，到今年年底，付費訂閱用戶已經有望達到400萬。按每月3.99美元計算，這相當於約1.92億美元的年收入。

斯皮格認爲，“在增強現實領域保持領先地位很重要，這將幫助我們建立持久的競爭優勢。這樣的優勢來自長期投資，克服技術上的困難，以及發展一個越來越難以復制的平台。這也使我們能從下一次重大的平台轉型中受益，這就是從手機向可穿戴計算設備的轉型。引領這一轉型將是我們對人類進步最有意義的貢獻之一，幫助人們表達自己，活在當下，了解世界，一起享受樂趣。”

去年11月，亞馬遜旗下的時尚零售部門Amazon Fashion與Snap達成合作，Snap將爲亞馬遜平台上銷售的數千款眼鏡提供AR濾鏡服務，供用戶在线上試戴；

去年12月，H&M與Snap合作推出AR試穿體驗，現在可以在H&M應用程序和Snapchat應用程序中使用。這些AR濾鏡由Snap的相機技術提供支持，允許用戶選擇服裝、擺姿勢並分享他們最喜歡的數字外觀到社交平台中;Snap與亞馬遜達成的“AR+電商”的合作，更是引起科技界的廣泛關注。

未來，Snap重點押注的AR，能否幫助公司另尋一片新天地，重獲投資者青睞呢？這點還是非常值得期待的。

Snap第四季度來自業務運營活動的淨現金爲1.25億美元，相比之下上年同期來自業務運營活動的淨現金爲1.86億美元，同比下降 32%。Snap第四季度自由現金流爲7840萬美元，相比之下上年同期的自由現金流爲1.61億美元，同比下降51%。

就目前的總體情況而言，Snap今年想要完成此前郵件中提到的目標，任重道遠。

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