12月會議給了兩種利率路徑選擇，【1月25基點+3月25基點+5月25基點】或【1月50基點+3月25基點】，這是本輪加息末端小小的鷹鴿路徑選擇，本期會議能夠明顯感受到美聯儲對通脹表述的變化，考慮到政策滯後性選擇了25個基點的加息路徑，這不僅僅是偏向鴿派的轉向，也宣告着本輪加息周期漸入尾聲（從市場預期逐步平淡的轉爲官方確認），與此同時，开啓下一個話題。

慣例先進入會議聲明變化要點賞析，本期會議重點調整了針對通脹的表述，刪去一些信息开始淡化通脹，與加息臨近尾聲相匹配。

【原文摘錄】Inflation has eased somewhat but remains elevated. 【譯】通脹在一定程度上緩和，但仍然高企。

上期表述：刪去了去年3月以來通脹的慣用表述，“通脹持續高企，反映了疫情相關的供需失衡、更高的能源價格和更廣泛的價格壓力。”

【原文摘錄】Russia's war against Ukraine is causing tremendous human and economic hardship and is contributing to elevated global uncertainty.【譯】俄烏衝突造成了巨大的民生和經濟問題，並增加了全球的不確定性。

上期表述：刪去了此前俄烏衝突對通脹影響的表述，“相關事件對通脹造成額外的上行壓力，並壓制了全球經濟活動。”

【原文摘錄】In support of these goals, the Committee decided to raise the target range for the federal funds rate to 4-1/2 to 4-3/4 percent.【譯】爲實現這些目標，委員會決定上調聯邦利率目標區間至4.50%-4.75%。

【原文摘錄】In determining the extent of future increases in the target range, the Committee will take into account the cumulative tightening of monetary policy, the lags with which monetary policy affects economic activity and inflation, and economic and financial developments.【譯】爲了判斷未來利率區間上升的程度，委員會將會考慮貨幣政策收緊的持續積累、貨幣政策對經濟活動和通脹的滯後性以及經濟金融形勢發展。

上期表述：大意沒變，但开頭話術有細微變化，此前爲“In determining the pace of future increases in the target range”，爲了判斷未來利率區間上升的步伐。

【原文摘錄】The Committee's assessments will take into account a wide range of information, including readings on labor market conditions, inflation pressures and inflation expectations, and financial and international developments.【譯】委員會的評估將考慮廣泛信息，包括勞動力市場狀況、通脹壓力和通脹預期以及金融和國際發展。

上期表述：關注信息刪去了公共健康數據“public health”，疫情影響徹底變爲過去時。

鮑威爾講話要點：

貨幣政策

FOMC在討論再加息幾次至限制性水平，盡管本輪加息的利率終點尚未確定，但當前利率水平已經接近；沒有探索暫停加息之後再重新开始加息的可能性；基於預期的經濟前景，今年不會降息；通脹需要一定時間才能回落，需要在更長時間內保持較高的利率。

通貨膨脹

通貨膨脹放緩進程已經开始；市場預計通脹下降速度比美聯儲預期的更快，如果通脹下降速度比美聯儲預期的快，將影響政策決策；市場對長期通脹的預期保持穩定。

勞動力市場

勞動力市場仍然“極度緊張”，勞動力需求依然大幅超過供給，勞動力市場降溫對控制通脹非常重要；沒有看到工資-價格螺旋上升的跡象。

房地產市場

房地產市場即將出現通貨緊縮。

經濟增長

不會出現真正嚴重的經濟衰退，當前的周期不是一個標准的經濟周期，是獨一無二的，美國經濟增長將繼續保持溫和。

2023年的利率環境節奏基本已經定格：2023年初加息收尾，2023年末期待降息。接下來如果通脹數據（基數效應）繼續好轉，市場可能會引導再加息一次更鴿派的預期，當然按照“25+25”至5月加息收官基本ok。3月加息25個基點，更重要的是當期的點陣圖，利率終點基本已經抵達，關注點將移步至“高利率環境持續多久”。接下來，金融市場將在降息期待中暢遊，實體經濟將在高利率環境中煎熬。

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