1.國內疫情政策逐步开放，運動鞋服行業受益

2022 年 12 月 5 日，新 10 條措施出台，多地宣布完全开放疫情防控，廣州、北京、上海等多地取消全民核酸檢測，且恢復各地體育設施的運營與體育活動的舉辦；12 月 14 日，中共中央、國務院印發《擴大內需战略規劃綱要（2022-2035 年）》，提出促進群衆體育消費，實施全民健身战略，鼓勵大衆提高免疫力，給運動鞋服行業的發展帶來了復蘇信號和增長預期。同時，疫情封控取消，供應鏈受阻與庫存積壓問題將得到優化。

2.我國運動行業高速發展，國貨崛起帶來新機遇

根據艾媒咨詢，2021 年我國運動鞋服行業規模爲 3858 億元（人民幣，下同），預計到2025 年將達到 5989 億元，與發達國家相比，我國運動鞋服消費支出仍有較大空間，行業發展遠未達天花板。同時，人民生活水平提高，如瑜伽、滑雪、戶外等細分運動品類崛起，爲國內品牌帶來新一輪增長機會。同時，在新疆棉事件的影響下，海外龍頭如耐克、阿迪達斯、彪馬等市佔率均有下降，爲國貨帶來發展契機，催化國產品牌崛起。361度定位爲大衆運動品牌，下沉市場滲透率高，價格親民，產品性能與設計不斷優化，有望在行業發展中發現新機遇。

3.科技+時尚雙驅動提升產品競爭力

公司於 2017 年啓動研創中心，研發費用逐年提升，2022H1 公司研發开支佔收入佔比爲3.1%，共獲得 274 項專利，致力通過科技創新完成品牌轉型。2022 年 12 月 26 日，361 度於品牌日推出新一代中底技術 QU!KCQTECH，展示了飛燃Ⅱ跑鞋和碳速跑鞋等四款搭載全新 CQT 碳臨界技術的跑鞋。新產品擁有更強的性能，產品組合進一步升級。同時，公司陸續和聖鬥士、頭文字 D、高達、小黃人、寶可夢等多個知名 IP 合作，在年輕客戶群體裏打造了多款爆品。籃球鞋方面，公司也在擴展國際籃球巨星的合作資源。公司陸續籤約阿隆戈登、可蘭白克馬坎、斯賓瑟丁威迪，通過籃球巨星聯名款和產品技術的迭代，實現了籃球鞋系列產品的量價提升。公司與知名 IP 元素和國際籃球巨星合作加深，產品的科技和時尚屬性都得到了有效增強，並積極融合中國傳統元素，打造品牌文化，適應年輕化的市場潮流，品牌知名度不斷提升。

4.強化全渠道布局，電商銷量亮眼

截至 2022 年上半年，361 度品牌共有线下門店 5,365 間，較 2021 年淨增加 95 間，其中第九代形象店數量共 1,969 家，積極布局提升客戶體驗，增強雙向互動。线上渠道方面，公司積極布局抖音、京東等電商平台，滿足更加多元化、個性化的消費需求。2022H1 公司電商業務錄得營收 7.82 億元，同比增長約 60.3%。2022Q3 和 Q4 電商業務營收同比增長約45%和 25%，繼續保持快速增長。 2022 年“618”期間，361 度全渠道累計銷售額同比提升95%；雙十一期間，开售 10 分鐘，361 度在京東平台的成交額同比增長 156%。

5.投資建議

361 度通過產品科技創新驅動產品力持續升級，盈利能力和經營質量已得到良好的改善。展望 2023 年，公司將受益於疫後消費復蘇、國潮崛起和自身產品組合的升級，預計將保持良好的成長潛力。預計公司 2022、2023 年的淨利潤分別爲 7.22 和 8.35 億元，同比增速分別爲 20.08%和 15.56%，目前股價對應 2022、2023 年的預測 PE 分別爲 9.10 和 7.88 倍，參考行業估值和公司歷史估值水平，給予 2023 財年 10 倍 PE，公司的合理價值爲 4.67 港元，建議積極關注。

$361度(HK|01361)$

本文作者可以追加內容哦 !