事件：

2023年2月1日美聯儲議息會議將聯邦基金利率上調25bp至4.5~4.75%，符合市場預期，利率回到2007年9月的水平。

要點：

本次美聯儲聲明較去年12月略有變化。通脹表達從“仍居高不下”，修改爲“有所放緩，仍居高不下”，但對加息路徑保留了“持續提高目標區間將是適當的（ongoing increases in the target range will be appropriate）”的說法，這意味着未來可能還會存在至少一次以上的加息。

目前市場的關注重點已經從未來加息的“速度”，修改爲關注未來加息的“程度”。現階段的利率水平或已接近美聯儲看重的 “限制性水平”，加息或接近尾聲。

投資啓示：

由於本次美聯儲加息幅度如期放緩，美債出現明顯回落。往前看，美聯儲大概率在上半年結束加息，美債收益率將隨着加息的結束持續下行。去年由於美聯儲快速加息導致美債收益率大幅上行，中美利差倒掛並持續加劇，對國內貨幣政策形成了一定約束。今年隨着美聯儲加息進程放緩並結束，中美利差倒掛有望逐步收窄，將減輕貨幣政策外部壓力，同時也會促進外資配置國內優質資產。

基准情形下，中美增長周期、政策周期將繼續錯位，隨着國內穩增長政策發力、流動性維持寬松，中國領先於海外經濟體復蘇仍是大概率事件。2023年，中國經濟將迎來庫存周期上行期，A股將开啓盈利增速上行期，同時流動性保持充裕，且當前估值在低位，性價比較高，預計市場將有整體性機會。

配置方向總結爲“價值搭台，成長唱戲”，可關注：

1）與經濟修復預期相關度高的品種，包括：房地產、消費建材、家居、家電、銀行等。

2）科技制造，關注兩條主线，一是自主可控、國產替代方向，二是產業趨勢明確、業績增速高、確定性高的細分板塊。

3）受損的消費存在修復預期，包括食品飲料、交通運輸、社會服務等。

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