當前亞洲首富Gautam Adani喊出那句做空我就是“蓄意攻擊印度”時，某種程度上，他是對的。

1月24日以來，興登堡的做空報告已經給Adani集團和整個印度股市帶來了災難性的影響：僅僅一周，整個Adani集團的市值蒸發超一千億美元，集團債券大都已跌至垃圾債水平。10天前還名列全球第二富的Adani，在一周之內即戲劇性地跌到了第21位。2月3日彭博億萬富翁指數顯示，這位60歲印度實業家的淨資產爲610億美元，低於Hindenburg Research做空報告發布前的1190億美元。印度 NIFTY 50指數跌至去年10月以來的最低水平，與年初其他市場紛紛反彈的走勢背道而馳。

就在本周四，做空事件產生的混亂已經蔓延至印度政壇，印度財長親自下場安撫市場，稱Adani集團的問題不會影響印度的宏觀經濟，而反對黨已要求調查Adani和總理莫迪之間的關系。

但這場災難還遠未結束，由於Adani集團龐大的體量及其與印度政壇錯綜復雜的關系，Adani醜聞給整個印度帶來的負面影響還將持續發酵。

重量級國企爲Adani大股東

華爾街見聞此前文章《亞洲首富正被海外空頭狙擊》提及，Adani集團實控人Gautam Adani與印度現任總理莫迪關系非同一般。強大的政治人脈助力其在商業上飛黃騰達。但這一聯系如今反過來給國有資產帶來了巨大風險。

早在去年12月，已有媒體爆料，印度最大國企之一、旗下資產超過5000億美元的人壽保險巨頭LIC持有Adani集團5家公司累計超95億美元的股份，比印度公募基金的持股規模大五倍。

一家重量級國企持有如此大規模的私營企業股份，顯然並不常見。

金融研究機構Fintrekk Capital的創始人Amit Kumar Gupta曾在去年憂慮地對媒體表示：

“考慮到Adani集團的許多公司現金流並不充裕，LIC持有的股份相當高。它持股的許多企業有些甚至不盈利，類似Adani綠色能源這樣的成長型公司資本支出巨大……對一家企業集團投入這么多資金是有風險的，因爲如果債務狀況出現任何問題，可能引發連鎖效應。”

而隨着興登堡的做空報告發布，LIC已經累計虧損超1658億盧比（20.16億美元）。作爲印度最大的人壽保險公司，LIC在Adani集團上的巨額虧損，很有可能傷害旗下五千萬投保人的利益。

背負大量國有銀行債務

除了和國企經濟聯系緊密，Adani集團還背負着來自國有銀行的大量貸款。

在2022財年，Adani集團的淨債務總額接近200億美元。其中，來自印度國有銀行的貸款佔21% （2015-2016年，國有銀行貸款一度佔其債務總額的55%），包括巴羅達銀行和旁遮普邦國家銀行。在這40多億美元的國有銀行貸款中，有40%來自公共部門銀行（PSB）。

自興登堡報告發布以來，政府控制的印度國家銀行股價已下跌11%。

此外，近200億美元的債務中，還有11%來自民營銀行貸款，其余債務以公司債券和權益資金的形式存在。

據媒體報道，截止2022年3月，印度銀行貸款的壞账率在主要經濟體中名列前茅，高達5.9%。有批評認爲，印度銀行的資產負債表能如此糟糕，根源在於銀行業“任貸唯親”（easy lending to cronies）的文化：憑借政治上的人脈，一些信用不佳的企業大亨能輕易獲得貸款。Adani作爲莫迪密友、深度參與印度基建項目的國民企業家，自然在貸款上更是一路獲綠燈。

律師事務所KS Legal & Associates的執行合夥人Sonam Chandwani曾在去年對媒體表示：

“盡管知曉Adani集團槓杆過高的事實，但銀行還是在貸款上一直支持Adani。這些銀行應該保持謹慎，因爲如果該集團陷入違約……可能會帶來嚴重後果。”

作爲印度最大的企業之一，Adani集團的業務範圍涉及發電輸電、煤炭等能源开採領域，並且正在進軍可再生能源、機場、數據中心和國防領域。因其和印度基礎設施的聯系如此之深、如此之廣，Adani集團一旦出現大規模違約，不僅會動搖股市，還會動搖印度的整體經濟。而Adani和LIC以及國有銀行的聯系，也讓普通的印度人暴露在巨大的金融風險之中。

如果事件持續發酵，Adani旗下公司出現違約，因Adani的“大而不能倒”，印度政府將不得不動用公共財政出手救援。

投資者爭相出逃，傷害印度市場聲譽

就在10天前，Adani的龐大商業看起來還立於不敗之地。但做空報告直接動搖了海外投資者對Adani乃至整個印度的信心。

興登堡在其報告中稱，Adani利用離岸殼公司進行洗錢，並從上市公司中抽取資金，將Adani集團的迅速崛起描述爲“商業史上最大的騙局”。

總部位於新加坡的資產管理公司Global CIO Office的CEO Gary Dugan表示：

“市場變化非常迅速，國際投資者可能會對投資印度股票的風險進行重新評估，仔細考察如公司治理、透明度、裙帶關系和債務等要素。”

彭博數據顯示，1月27日至1月31日，外國機構投資者從印度股市淨撤出20億美元，創下去年3月以來最大的3日拋售幅度。

一月下旬，有消息稱蘋果計劃將部分手機產线轉移到印度，未來甚至在印度生產25%的iPhone。

如今Adani集團的醜聞曝出，讓印度成長爲國際制造業中心的愿景變得高度不確定。

Natixis SA 亞太區首席經濟學家Alicia Garcia Herrero也表示：

“事實是，隨着中國的重新开放，Adani的醜聞來得並不是好時候。外國投資者顯然在關注這件事。”

本文作者可以追加內容哦 !