鑑於美國聯邦政府未償債務觸及上限，美財政部日前決定採取“非常措施”，在1月19日至6月5日啓動“暫停發行債券期”，期間將暫停爲公務員退休和殘疾基金、郵政退休人員健康福利基金注入新資金。此舉將使美國在債務上限危機面前稍作喘息，但其具體實施效果及下一步帶來的市場風險依然頗受各方關注。

　　債務法定上限是指美國國會批准的一定時期內美國國債最大發行額。在不超過上限的情況下，美國財政部可自行決定發債節奏，一旦觸及上限，將無法發行新債，並面臨債務違約風險。因此，債務上限本質上是美國政府的自我設限，防止因支出無度而隨意發行國債。但是，從美國政府債務規模不斷膨脹的現實來看，債務上限並未真正起到約束作用。

　　當前，美國政府債務規模持續擴大。從縱向來看，截至2022財年末，美國未償國債總額達30.93萬億美元，佔GDP比重高達121.5%。與2007年相比，這一數據增加了21.9萬億美元，佔GDP比重上升了59.2個百分點。自2008年國際金融危機以來，美國政府債務規模增加了2.4倍，而實際GDP僅增加了28%。從橫向來看，截至2022年年中，美國政府部門債務佔GDP比重爲113.4%，較全球平均水平高出24.5個百分點，較發達經濟體的平均水平高出7.8個百分點。

　　財政支出大幅增加是推高美國政府債務的主因。爲應對新冠疫情衝擊，美國政府推出多輪超大規模紓困政策，導致財政收支嚴重失衡。2020年以來，美國財政赤字累計高達7.3萬億美元。同時，美國政府大量增發國債，未償國債總額增加了8.2萬億美元。盡管在此期間，美國3次上調聯邦債務法定上限，但依然趕不上政府債務規模增加速度。

　　每當逼近債務上限時，美國政府通常會採取一些手段來避免債務違約。其一，提高債務上限。1997年至2022年，美國共提高債務上限22次，過去20年聯邦債務法定上限從6.4萬億美元提高至31.381萬億美元。其二，暫停債務上限，爲債務上限上調或償還債務爭取時間。其三，採取“非常措施”，如暫停財政部對聯邦僱員退休儲蓄計劃、暫停非流通債務發行、宣布“債務發行”暫停期等，延遲或避免提高債務上限。

　　理論上講，由於美元是國際貨幣，只要美國財政收入能覆蓋政府債務利息支出，美財政部就能不斷借新債還舊債。事實上，自1979年出現債務技術性違約後，美國的確再未發生債務違約。短期來看，美國政府的債務利息支出佔財政收入的比重較低，美國債務違約風險較小。

　　不過，隨着美國黨爭日趨激烈，債務上限逐漸變成兩黨政治博弈的籌碼，並成爲擾亂全球金融市場的潛在風險。2011年，美國兩黨在債務上限和削減預算赤字問題上遲遲未能達成一致，導致標普下調美國主權信用評級、美股被大量拋售。2013年，美國兩黨因削減社會福利和醫改問題再次陷入債務上限談判僵局，並導致政府關門半個月。目前，美國國會又陷入分裂狀態，兩黨就債務上限問題再次交鋒。下一步，當美財政部的“非常措施”用盡以及債務再次逼近上限時，美國金融市場避險情緒或將快速上升，美股和美債可能被拋售，嚴重時甚至可能導致政府停擺或債務技術性違約。

　　長期來看，美國政府債務不可持續。根據美國國會預算辦公室的預測，至2052年，公衆持有的美國政府債務佔GDP比重將達到185%，政府債務的淨利息支出佔GDP比重將高達7.2%。屆時，市場可能會嚴重質疑美國政府債務的可持續性以及美元的真實購买力。這將進一步導致美元信用塌陷，在危及美國經濟的同時，對國際貨幣體系和世界經濟構成劇烈衝擊。

　　（作者爲中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員）

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標題：美國再陷債務上限僵局

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