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證券交易所是一國證券市場運行的核心，其運營效率和競爭力水平直接關系到本國/區域證券市場的運行效率和國際地位。

1609年，世界上第一家證券交易所在荷蘭阿姆斯特丹成立。憑借着優越的地理位置和繁榮的海上貿易，荷蘭成爲當時歐洲最強大的國家。

1773年，倫敦證券交易所在率先實現資本主義工業化的英國成立。

1792年，紐約交易所在華爾街誕生。借助電氣革命，美國的工業總產值在1894年首次超越了英國，躍居世界第一。

20世紀20年代，紐交所成爲世界第一大證券交易所，紐約成爲全球金融中心。

美國證券市場歷史悠久，它萌芽於獨立战爭時期。第一次和第二次產業革命使股份制得到迅猛發展，企業紛紛借助證券市場籌集大量資金，1929年經濟大危機後美國政府加強對證券市場的立法監管和控制，整個市場進入規範發展階段，美國的證券市場也因此而快速地發展成爲世界最大的證券市場。

毫無疑問的，當下美國的證券市場是國際經濟的“晴雨表”。美國股票市場和股票投資的200年多的發展大體經歷過了四個歷史時期。

第一階段：18世紀末至19世紀後期。

美國和世界上最大的證券交易市場。1792年5月17日，24個從事股票交易的經紀人在華爾街一棵樹下，宣告了紐約股票交易所的誕生。1863年改爲現名，直到1865年交易所才擁有自己的大樓。座落在紐約市華爾街11號的大樓是1903年啓用的。交易所內設有主廳、藍廳、“車房”等3 個股票交易廳和1個債券交易廳，是經紀人聚集和互相交易的場所，共設有16個交易亭，每個交易亭有16—20個交易櫃台，均裝備有現代化辦公設備和通訊設施。

交易所經營對象主要爲股票，其次爲各種國內外債券。除節假日外，交易時間每周5天，每天5小時。自20世紀20年代起，它一直是國際金融中心，這裏股票行市的暴漲與暴跌，都會在其他資本主義國家的股票市場產生連鎖反應，引起波動。現在它還是紐約市最受歡迎的旅遊名勝之一。

第二階段：1886年-1929年，經濟蕭條，开始變革。

這一階段美國股票市場得到了迅速的發展。股市分析的技術派开始出現在市場。著名的道氏理論和江恩理論就是從這一時期开始出現萌芽。道氏理論的出現是當今技術分析的鼻祖，對於基本面的投資者而言，是無法對後來的經濟蕭條進行預判的。基本面派是基於公司本身的發展帶來的價值增長。

市場操縱和內幕交易的情況开始非常嚴重。這一時期歐洲正處於战爭狀態，這給美國帶來了絕佳的發展機遇，美國實際已經成爲當時的工業第一大國和經濟第一大國，已經超過了當時號稱日不落的英國，美國逐步發展成爲世界政治和經濟的中心。

從19世紀的後期开始，當時爲了給鐵路、制造業和礦業融資。當時美國的鐵路裏程世界第一就是這是其而來的。民營企業修建了大量鐵路，不過很多都修建在人煙稀少的地區。大部分鐵路使用率並不高。企業紛紛發行股票，紐約證券交易所的股票市場成爲美國證券市場的重要組成部分。1896年道瓊斯指數成立。

1929年的由美國到來的世界經濟危機給股票投資者好好上了一課。道瓊斯指數下跌了89%。大量的投資者因此傾家蕩產，無家可歸。證券交易所內，大量投資者迫不及待拋售手中的股票。但是並沒有人接盤。據說當時交易某高價股票時，很長時間沒人接盤報價。這時有個人報價1美元。這時才慢慢有人开始接盤交易。第一次大規模股災的來臨給後來的交易者們提供了借鑑。在這之前，美國的股市一直經過了持續上漲，沒有較大的回調。

第三階段：1929年-1954年，投資者开始冷靜。

隨着股災之後，美國也得到了很多的啓示。很多股民开始轉向了價值投資。羅斯福上台後進行了一系列的經濟刺激措施。股市方向加強了立法。加強政府對經濟的幹預和對華爾街的監管。美國證券交易委員會（相當於我們的證監會）开始誕生，用於規範和整頓紐交所等美國交易所的秩序。由當時的老肯尼迪（美國總統的肯尼迪的父親）擔任剛剛成立的美國證券交易委員會的首任主席。

羅斯福的“新政”給美國金融體系留下了寶貴的財產，即在20世紀30年代和40年代初期所建立起來的現代證券法律體系。1933年通過的《格拉斯-斯蒂格爾法案》第一次把投資銀行和商業銀行的業務分離。而在之前的美國銀行業是可以直接進行證券投資的。也就是美國的銀行可以使用儲戶的錢來進行證券投資。1929年-1933年的“大蕭條”極大地打擊了人們對股票的信心，直到1954年，股票的平均價格才恢復到1929年的高點。

第四階段：1954年-今，機構投資者成長，散戶逐步減少。

1945年，美股超過93%的部分直接爲美國散戶持有，而如今美國三大證券交易所個體散戶日均成交量僅佔總體成交量的11%，其中超過一萬股的大單中90%都是在機構與機構投資者之間進行的。

美國的股市投資开始出現的專業化投資的影子。當前看美國的股市走了幾十年的長牛市。看空的人不少，但始終沒有像樣的下跌。美國的股指中佔權重大的是少數的優質企業，優質企業股價的上漲就帶動了整個股指的上漲。

最重要的是，注冊制的推行。注冊制的實行，是壓倒散戶的最後一根稻草。1950年到現在，美國退市公司將近1萬家，而目前的上市公司爲1萬多家，這意味着注冊制下沒上市的10家公司有5家有問題要退市。完好的注冊和退市制度，保證了企業的質量，也降低了股民的賺錢概率。如今的散戶比例已經不到11%，並且這10%投資者裏面，都是已經實現了財務自由的高端人士。

美國證券市場的構成

美國證券市場分爲全國性證券市場和區域性證券市場。

1、全國性的證券市場主要包括：紐約證券交易所（NYSE）、全美證券交易所（AMEX）、納斯達克股市（NASDAQ）和招示板市場（OTCBB）。

2、區域性的證券市場包括：費城證券交易所（PHSE）、太平洋證券交易所（PASE）、辛辛那提證券交易所（CISE）、中西部證券交易所（MWSE）以及芝加哥期權交易所

CHICAGO BOARD OPTIONSEXCHANGE

等。    

1、紐約證券交易所（New York Stock Exchange NYSE）

美國和世界上最大的證券交易市場。1792年5月17日，24個從事股票交易的經紀人在華爾街一棵樹下，宣告了紐約股票交易所的誕生。1863年改爲現名，直到1865年交易所才擁有自己的大樓。座落在紐約市華爾街11號的大樓是1903年啓用的。交易所內設有主廳、藍廳、“車房”等3 個股票交易廳和1個債券交易廳，是證券經紀人聚集和互相交易的場所，共設有16個交易亭，每個交易亭有16—20個交易櫃台，均裝備有現代化辦公設備和通訊設施。

交易所經營對象主要爲股票，其次爲各種國內外債券。除節假日外，交易時間每周5天，每天5小時。自20世紀20年代起，它一直是國際金融中心，這裏股票行市的暴漲與暴跌，都會在其他資本主義國家的股票市場產生連鎖反應，引起波動。現在它還是紐約市最受歡迎的旅遊名勝之一。

2、全美證券交易所(Amex)

前身爲紐約股票證券交易場外市場聯盟，主要交易建國初期的美國政府的債券和新成立的企業的股票，後來逐漸形成了完善的交易規則。1921年，由場外交易變爲場內交易。1953年，正式改名爲全美證券交易所，且沿用至今。其業務包括股票業務，期權業務，交易所交易基金(ETFs)業務。

全美證券交易所上市公司包括發明型科技企業到標准普爾500強公司。交易所交易股票的行業範圍包括銀行金融業、通信技術、資源及能源、制造工業、批發零售業、健康產業、房地產及REITs等。

全美交易所爲個人和機構投資者、股票發行者提供包括所有行業領域的金融機會。該交易所還是世界第二大股票期權交易所。1993年，全美交易所首創這一金融產品，目前是世界上最受歡迎的投資品種。

從2000年1月起，作爲主要金融指數的全美交易所綜合指數已經超過了紐約交易所綜合指數以及納斯達克綜合指數。全美交易所交易的最大的25家上市公司包括英美煙草、石油、美孚石油、埃克森石油、通用汽車公司、杜邦公司等跨國企業。

3、納斯達克(NASDAQ)

由全美證券交易商協會(NASD)創立並負責管理, 是全球第一個電子交易市場。由於吸納了衆多成長迅速的高科技企業，納斯達克給人一種扶持創業企業的印象。

納斯達克共有兩個板塊：全國市場(National Market)和1992年建立的小型資本市場(Small Cap Market)。納斯達克在成立之初的目標定位在中小企業。因爲企業的規模隨着時代的變化而越來越大，現在納斯達克反而將自己分成了一塊"全國市場" （National Market）, 一塊"中小企業市場"(Small Cap Market),以及以美分爲交易單位的櫃台买賣中心（OTCBB）和粉單交易市場（英文叫Pink Sheets，是垃圾股票交易的地方）。

納斯達克擁有自己的做市商制度(Market Maker)，它們是一些獨立的股票交易商，爲投資者承擔某一只股票的买進和賣出。這一制度安排對於那些市值較低、交易次數較少的股票尤爲重要。通過這種做市商制度使上市公司的股票能夠在最優的價位成交，同時又保障投資者的利益。

這些做市商由NASD的會員擔任。每一只在納斯達克上市的股票，至少要有兩個以上的做市商爲其股票報價；一些規模較大、交易較爲活躍的股票的做市商往往能達到40-45家。這些做市商包括世界頂級的投資銀行。

與其它創業版相比，在納斯達克上市的要求是最嚴格而復雜的，同時由於它的流動性很大，在該市場直接上市所需進行的准備工作也最爲繁重。

到2005年底,納斯達克中國上市公司有：中華網、新浪網、搜狐網、網易、TOM網、盛大網絡、僑興電話、空中網、前程無憂、金融界、攜程網、亞信科技、掌上靈通、UT斯達康、九城關貿、第九城市、北京科興、華友世紀、汽車系統、太平洋商業、分衆傳媒、德信無线、百度、楊凌博迪森、美東生物、e龍、中國醫療、中國科技衆品食業。

4、招示板市場（OTCBB）

OTCBB(Over The Counter Bulletin Board)的全稱是場外交易(或櫃台交易)市場行情公告板(或電子公告板)，是美國最主要的小額證券市場之一。

OTCBB不是證券交易所，也不是掛牌交易系統，它只是一種實時報價服務系統，不具有自動交易執行功能。在OTCBB報價的股票包括:不能滿足交易所或 NASDAQ上市標准的股票以及交易所或NASDAQ退市的證券。

OTCBB沒有上市標准，任何股份公司的股票都可以在此報價，但是股票發行人必須按規定向SEC提交文件，並且公开財務季報和年報。這些條件比交易所和NASDAQ的要求相對簡單。OTCBB採用做市商制度，只有經SEC注冊的做市商才能爲股票發行人報價。NASD和SEC對OTCBB報價的做市商進行嚴格的監管。目前有不少中國企業先在OTCBB上市，之後再轉到NASDAQ或其他交易所上市。

一旦客戶公司通過了投資顧問公司的資格初審，投資顧問公司將指導和監督該客戶公司與殼公司之間的並購工作。在客戶公司籤了合作意向書並支付保證金給殼公司之後，投資顧問公司會：編制整個專案的計劃及時程表；提供殼公司的盡職調查報告；股票交換協議書；審閱SEC所要求的申報材料。

此外，美國證券市場分爲交易所市場(stock exchange)和場外交易市場(OTC市場)。OTC交易市場主要由“公告板市場”(Over the Counter Bulletin Board) 和“粉單市場”(Pink Sheets)兩個市場組成。

公告板市場包括可信任市場(OTCQX)、注冊市場(OTCQB)的掛牌公司全部是在SEC登記注冊的公衆公司，履行與上市公司相同的持續信息披露義務，是一個受到全美證券經銷商協會監管的市場。

粉單市場包括透明市場(TRANSPARANT)、問題市場(DISTRESSED)、灰色市場(GREY)和有毒市場(TOXIC)。其中的掛牌公司，不僅有公衆公司，也有不按照《證券交易法》進行持續信息披露的非公衆公司。這四個子市場統一稱爲“粉單市場”。

OTCMarkets利用OTCLink平台，採用做市商制度。其交易制度不同國內A股市場於撮合競價交易模式。在OTCLink平台，提供證券報價與電子信息傳輸服務。約有150個做市商負責對近1萬只左右OTC證券報價。單個做市商之間相互交易，而非通過集中的交易所。

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