春節過後，各行各業迎來了如火如荼的復工復產潮。在包裝產業板塊，原料端市場又有新看點。近日，國內飲品巨頭農夫山泉正式官宣，旗下桶裝水價格自2月1日起微調，杭州地區19升桶裝水價格由20元調整至22元，這也是農夫山泉自去年以來第二次小幅提價包裝水。此輪調價的一個重要因素，就是瓶級PET材料供需市場失衡。據悉，農夫山泉相關瓶裝水原材料主要爲PET（聚對苯二甲酸乙二醇醋），去年PET市場價格維持歷史高位，較2021年上漲30%至40%。進入2023年，瓶級PET材料市場海外並未明顯新增產能，而我國瓶級PET出口量創5年來新高。權威機構評估認爲，未來兩年內，我國瓶級PET市場產能增速將達到7%，但依然低於10%左右的需求增速。這也意味着，瓶級PET產業將繼續受到市場追捧，發展前景廣闊。

瓶級PET材料在食品飲料領域應用廣泛

PET就是聚酯材料，全稱爲聚對苯二甲酸乙二醇酯，其成膜性和成纖性非常出衆，具有良好的力學效果，並且具有無毒、無味、通透光潔等特點。按照產品形態及主要用途來劃分，PET主要有纖維級PET、瓶級PET以及薄膜級PET三種應用方向，其中用於制成食品、飲料包裝瓶罐等的包裝材料就是瓶級PET。包裝材料的應用推廣價值，很大程度上也受到回收價值鏈的影響，PET能夠成爲全球最受歡迎的飲料包裝材料，它的強度和彈性俱佳、回收方便且回收價格高也是重要原因之一。在再生利用方面，PET材料可用於降級生產再生PET纖維，持續創造價值。

我國作爲全球PET瓶片主要供給地，盡管行業起步較晚，但發展速度很快。特別是進入21世紀以來，越來越多的國有、外資、民營資本對聚酯瓶片行業加大投入，我國在保持長期進口PET瓶裝材料的同時，也开始全面擴大本土生產規模，逐步從PET瓶片淨進口國發展成爲PET材料出口大國。數據顯示，近十年，我國PET瓶片產能由821萬噸增長至1378萬噸，復合增速爲5.92%。其中在2021年，我國PET瓶片佔全球產能比例高達40%。

自2020年开始，瓶級PET材料行業受到疫情影響，出現短暫的下滑。但隨着疫情常態化，飲料、食品行業的回暖再次推動瓶級PET材料市場升溫，外賣、生鮮等食品包裝領域對瓶級PET材料的需求同樣大漲。特別是國內軟飲料市場增速較快，直接導致瓶級PET供不應求。國家統計局公布的數據顯示，2021年全國軟飲料產量1.83億噸，同比增長12%，PET瓶片內需增長率達22.10%。多點开花的局面，讓市場需求逐年大幅提升，內需消化能力逐年擴大也吸引更多的企業加大投入。截至2022年2月，我國瓶級PET產能達到百萬噸以上的企業已有5家。

瓶級PET市場供求旺盛下遊應用空間不斷延伸

數據顯示，2014-2020年，全球瓶級PET需求年復合增長率爲6.8%，高於全球瓶級PET產能增長率。瓶級PET的應用不斷加強，很多傳統包裝領域也开始轉向使用PET材料，比如傳統的常溫液化奶主要採用紙盒包裝，與傳統包裝材料相比，PET材料不僅在穩定性方面表現良好，還具有更高的可視性以增加商品質感，因此逐漸受到廠商青睞。

在國家政策層面，隨着我國正式出台“雙控政策”，瓶級PET相關企業限產加深，現貨供應減少，聚酯瓶片市場價格快速上漲。在海外供應端，由於受到疫情影響，多個頭部企業產能受限，因此本土企業开始加大瓶片出口量。再加上國內市場需求旺盛，應用企業頻繁補貨，形成了內外兩旺背景。

從長遠來看，進入後疫情時代，隨着國內外疫情防控逐漸穩健，瓶級PET內需和出口兩大市場有望維持穩健增長。相關產品價格也將持續保持高位。此外，隨着相關生產技術與生產工藝不斷完善升級，瓶級PET制品的下遊應用市場也正向更多領域延伸發展。除了飲料、乳品等包裝之外，食用油、調味品等行業對於瓶級PET需求量也都在穩定增長。甚至，酒類、日化、電子產品等新興應用領域的瓶級PET佔有率也在穩步拓展，這些新增市場也進一步拓展了瓶級PET的細分賽道，讓產業長期保持活力。

企業加速整合競爭力不斷加強

從我國瓶級PET行業的市場競爭格局來看，在供需旺盛的背景下，近年來市場整合力度不斷加大，競爭力較弱的小規模企業逐步被淘汰。近五年來，瓶級PET行業以華潤材料、紫江企業等爲代表的頭部企業競爭優勢明顯，正在全面進入新一輪的產能擴張期。

前身爲上海申江塑料制品公司的$紫江企業(SH600210)$成立於1998年，歷經二十多年發展，已經成爲我國PET瓶雙寡頭壟斷生產企業之一。企業業務結構多元，形成了以包裝業務爲核心，內外貿易爲輔的格局。作爲國內主要的瓶級PET生產商，紫江企業已與可口可樂、達能、統一等品牌企業形成長期、穩定的战略合作夥伴關系。目前，紫江企業PET瓶產能高達78.6億只/年，PET瓶坯產能爲111.5億只/年。近兩年來，紫江企業持續擴充產能，並積極开拓國際市場。其中，企業在埃塞俄比亞投資建設的新廠項目正在全面推進中，將爲未來紫江企業的全球化市場布局帶來新動力。

$華潤材料(SZ301090)$是我國PET瓶片行業的龍頭企業。多年以來，企業專注以PET瓶片爲主，PET泡沫、高性能熱塑性復合材料等新材料爲輔的產研銷業務，其產品廣泛應用於飲料、食品、日用品等領域。在核心技術方面，華潤材料依托化工新材料研究院，全面掌握了特種聚酯PETG和高性能PET泡沫材料等產品的關鍵技術，正逐步實現特種聚酯材料領域的國產替代。在市場端，企業和可口可樂、頂津、娃哈哈、怡寶、農夫山泉等大型飲料企業有長期合作。目前，華潤材料擁有常州生產基地和珠海生產基地，其中常州基地擁有4條生產线共100萬噸瓶級PET產能，珠海基地擁有3條生產线共110萬噸瓶級PET產能。隨着PET泡沫一期項目按計劃开展產業化建設，未來綜合優勢將進一步升級。

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