摘要： 高利潤背後的行業內卷（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜妹

這是@閨蜜財經的第1215篇原創

兔年开年不久，一則漲價風波把“大自然的搬運工”農夫山泉推上風口浪尖。

據多家媒體報道，一份網傳的農夫山泉《杭州區域19升水調價通知》顯示：因物價、原材料、人工及運費等成本不斷上漲的壓力，公司決定從2月1日起，杭州市19升農夫山泉桶裝水價格調整爲22元/桶。此前杭州市19升農夫山泉桶裝水的售價爲20元/桶。

其他地區的類似產品是否也會跟進漲價？目前蜜妹看到的消息是，雖然沒有明確性的文件，但漲價似乎也在低調進行。

比如北京，據北京商報，部分水站農夫山泉19L規格的桶裝水價格從過去的每桶28元提升爲30元。

漲價風波背後，“水中茅台”農夫山泉成本上升，毛利率下降，已成爲不爭的事實。

01

大部分蜜友應該知道，瓶裝水產品往往是瓶比水貴。

作爲水界大佬，農夫山泉湖水爲主的水源地，前期成本已經稀釋，如今成本佔比也是極低。

2022年報要晚點才出，2021農夫山泉年報裏蜜妹沒有看到關於各項原材料成本的具體披露。借鑑下此前農夫山泉招股書裏的數據。數據顯示，截至2020年5月末，農夫山泉的取水及處理成本佔總收益的比例僅爲0.6%，佔比最高的是原材料成本，爲23.7%，這其中其中PET佔11.5%，爲最高佔比。

PET是啥？中文全稱爲聚對苯二甲酸乙二醇酯，是生活中常見的一種樹脂。作爲塑料可吹制成各種瓶，如可樂瓶、礦泉水瓶等。

塑料瓶子什么造的？是石油。而這兩年的油價，在俄烏战爭等諸多影響下，價格持續上漲。如上圖，2022年5月每桶價格甚至突破115美元大關，盡管年底跌到了70+美元，但也是處在前幾年的相對高位。

實際上，高企的原材料價格早已經影響了農夫山泉的毛利率。

2022半年報顯示，期內農夫山泉的毛利率爲59.27%，比2021年末的59.46%有所下降，更低於2021年上半年的60.90%。

2020年，農夫山泉的毛利率更低爲59.05%。不過這兩年都比較特殊，除了原料，其他宏觀因素也有影響。

02

這裏蜜妹不得不再次感嘆，農夫山泉毛利率常年在50%-60%，水生意着實賺錢。

2022上半年，農夫山泉總營收約166億元，毛利潤就達到98.38億元，歸母淨利潤46.08億元。

這166億元總營收裏，其中包裝飲用水產品佔據了大半壁江山，佔比56.3%，爲93.49億元。

不過值得注意的是，2022上半年農夫山泉的增速有所下降。比如營收增速期內爲9.38%，比2021年同期的31.44%遜色不少，也低於2019、2018年。

圖：2018-2021年農夫山泉成長能力指標 圖片來源|東方財富（特此感謝！）

毛利率下滑背後，2022上半年，農夫山泉毛利潤同比僅增長6.46%，也是大幅低於2021年同期，以及2021、2018、2019整年。

歸母淨利潤方面，農夫山泉則呈現較大的波動。

此次漲價的關鍵因素：原材料等成本方面。

此前招股書顯示，2017-2019年以及截至2019年和2020年5月31日止5個月，農夫山泉的PET成本分別佔據該司銷售成本的29%、31.9%、31.6%、32.8%及28.2%，佔總收益的12.7%、14.9%、14.1%、14.3%及11.5%，長期位居高位。

另外，在蜜妹印象裏，這並非農夫山泉最近的第一次漲價動作。

早在2021年末，農夫山泉上海地區部分產品就已經漲價了：19L天然水零售價格進行調整,從每桶26元桶上漲爲28元。

還有媒體報道，其他規格的農夫山泉桶裝水也在嘗試漲價。

比如北京商報報道2022年末，廊坊市農夫山泉特許經銷商王先生的朋友圈顯示，一張來自農夫山泉的調價通知稱，“綜合考慮物流運輸情況，我司建議對農夫山泉飲用天然水5L單瓶裝產品零售價進行調整，賣場超市建議零售價調整至9.5元/瓶，便利渠道建議零售價調整至12.5元/瓶，建議合作夥伴在2023年1月31日之前調整完畢”。

03

種種動作，側面反出的是瓶裝水市場的內卷，以及利潤空間的不斷壓縮。

作爲行業內一騎絕塵的老大，農夫山泉市場的份額要增長非常困難了。

公开數據顯示，國內瓶裝水市場按銷售額估算，2022年的市場份額前三名分別是農夫山泉(25.7%)、華潤(旗下品牌怡寶17%)和景田(旗下品牌百歲山9.7%)。

2021年，農夫山泉市場佔有率還是26.5%，位居第一；第二名華潤怡寶市場佔有率爲21.3%；其次是康師傅位居第三，佔比爲10.1%。

更早之前，農夫山泉飲用水的市場份額曾一度佔據到全國的27.6%。

市場份額下滑，不僅是農夫山泉面臨的壓力，也是怡寶、康師傅等目前的困境。隨着消費升級、新品牌不斷湧出等，傳統大佬們的市場份額都將面臨蠶食。

正如農夫山泉們向茶飲界要利潤，茶飲大佬也在向瓶裝水領域進攻。元氣森林、蜜雪冰城、甚至伊利、旺旺、仁和藥業都搞起了瓶裝水。

面對激烈競爭以及成本上漲的風險，新產品尚未成氣候情況下，漲價似乎成了最可行的，保利潤的方式。

此前的上海、如今的杭州，恐怕只是試水，不排除後面農夫山泉會進行更大規模的漲價。

另外，爲何選擇先啓動桶裝水的漲價，在蜜妹看來這個選擇也很微妙。一方面1-2塊錢的瓶裝水，漲起價來消費者感受更明顯，也漲不了多少；

另一方面，我國桶裝水市場份額似乎要慢慢超越瓶裝水。據前瞻網調研數據顯示，截至2021年，我國桶裝水銷售額大概1000萬，佔飲用水市場40%的銷售額。

還有數據顯示，2022年-2027年，該市場基本年均復合增長率在7.7%，而同期瓶裝水市場的銷售量將按照6.7%的5年期年均復合增長率增長。

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