氫媒體在2023年2月6日率先披露了ChatGPT在資本市場引起的熱潮，詳見《ChatGPT掀起AI熱潮，警惕資本炒作 | 氫媒體觀察》。隨後幾日，國內各大媒體爭相從各個角度報道ChatGPT，坊間甚至出現了山寨的ChatGPT。

今天，氫媒體從ChatGPT帶熱的AI領域出發，從公司研究的角度，來解讀AI新紀元的王者之一，谷歌（股票代碼：GOOG及 GOOGL）。

AI是英文Artificial Intelligence的簡稱，中文譯爲“人工智能”。

根據百度百科的解釋，它是一個以計算機科學爲基礎，由計算機、心理學、哲學等多學科交叉融合的交叉學科、新興學科，研究、开發用於模擬、延伸和擴展人的智能的理論、方法、技術及應用系統的一門新的技術科學，企圖了解智能的實質，並生產出一種新的能以人類智能相似的方式做出反應的智能機器，該領域的研究包括機器人、語言識別、圖像識別、自然語言處理和專家系統等。

在AI領域，中國及美國的公司佔據了領導地位。中美兩國在AI領域的競爭，已經到了白熱化的階段。

今天，我們先從資本市場的角度來解讀美國科技巨頭Google公司，看看在ChatGPT打开AI新紀元之後，Google的成長前景。

在過去三年，Google的股價受到疫情的衝擊，股價最低在50美元左右，最高在150美元左右，截止發稿日，Google的收盤價爲100美元整。

Goole在其最新發布的2022年第四季度財報中，財務表現相對疲軟，但這並不令人驚訝。

據氫媒體的觀察，Google在2022年第四季度財報中疲弱表現，主要原因是全球緊張的地緣背景之下，疊加美元持續加息，導致市場對美歐經濟體可能陷入經濟衰退擔憂，而持續削減廣告支出而導致的結果。

但受此影響的不僅僅是Google，臉書Facebook的母公司META（股票代碼：META）等競爭對手也在經歷同樣的廣告業務收入下降。

Google與競爭對手相比，整體收入卻有所增長，這表明了Google的智能數字廣告組合投放的實力得到了商家的認可。

根據氫媒體的信息監控，Google公司在2022年第四季度的營收爲760.5億美元，同比增長1%，而臉書Facebook的母公司META和美國社交巨頭Snap（股票代碼：SNAP）等競爭對手同期的業務則出現下滑。

與此同時，翻閱Google公司的財報細節發現，Google的所有營收部門在2022年的最後一個季度也獲得了季度增長，雖然這種增長並不如往年那樣顯著，但這表明Google的產品和服務組合，在全球經濟低迷的背景之下，抗住了壓力測試。

而目前Google股價的疲弱，除了市場對經濟衰退的擔憂，還有一個重要的宏觀經濟原因，即美元的持續加息和貨幣緊縮政策，導致市場上美元流動性的縮減，使得高估值的美國科技股整體估值預期下降所致。

近期ChatGPT引爆的AI熱潮，重新讓市場看到了Google、微軟等科技巨頭在AI時代的潛在增長性，市場开始重新燃起對科技巨頭的興趣。

未來，ChatGPT引爆的AI熱潮等幾個增長催化劑，可能幫助Google在2023年實現其預定的財務目標，隨後股價可能重新走上上升通道。

在氫媒體參加了的Google財務業績電話會議上，Google的管理層指出：“美元持續加息和美元指數走強，導致四季度的財報出現了關鍵財務指標的小幅下滑。這樣的外匯影響讓投資者了解Google在宏觀經濟形勢變化壓力之下的表現。”

考慮到美聯儲主席鮑威爾最近發表的較爲溫和的言論（但並非鷹轉鴿），貨幣風險可能不再對Google的季度財報產生負面影響，氫媒體認爲，美元加息對Google財務表現施加的影響，最壞時刻已經過去，Google在接下來幾個季度的業績表現，將更加樂觀。

加上谷歌的YouTube訂閱業務繼續上升，根據氫媒體的信息監控，Google現在有超過8000萬全球用戶在音樂和雲業務在其第四季度貢獻了超過32%增長的收入。

很明顯，Google不太可能失去其流量優勢的數字廣告、媒體和雲業務，而另一方面，AI行業的大熱，可能爲Google开啓一個新的收入來源，畢竟Google擁有全球最大的搜索引擎，其海量數據對於AI自我進化學習來說，是無價之寶。

氫媒體數研團隊認爲，Google的股價在未來有用強勁的增長動能。而目前唯一的問題是，Google的股價在目前的水平上還有多少上行空間，這是接下來氫媒體數研團隊需要進行模型測算的工作。

2022年12月，氫媒體數研團隊根據Google的財務數據進行了數據模型測算，Google的股價預測值爲120.81美元。2023年2月3日，Google公布的新的財報數據，氫媒體數研團隊也據此更新了數據模型中的幾個。

更新關鍵指標數據，以反不斷變化的數據模型。

該模型對未來幾年的潛在增長率預測基本上與之前預期一致，而ChatGPT帶火的AI熱潮將會成爲一個新的關鍵指標，Google的營收將可能隨着AI嵌入Google搜索引擎而大增。

目前，Google的EBIT佔收入的百分比也是如此，接近於氫媒體的數據模型推測值。

根據基於最新的財報數據更新後的數據模型測算，Google的企業估值爲1.35萬億美元，氫媒體給出的Google股價近期預測值爲110美元，比目前水平上漲了約10%。

一些投資者可能會認爲，考慮到最近的加息，即使是8%的加權平均資本成本（WACC）也很低，但需要提醒投資者注意，研究的對象是Google，它利潤率相對較高，可以大量產生自由現金流，擁有比某些主權國家的國內生產總值還要多的現金儲備，也是一家擁有全球最大搜索引擎數據的數據公司。

因此，有投行很有可能在未來，以某種新的估值模型和邏輯，將Google的海量數據與商譽，在AI新紀元背景下，重新估值，且Google公司自有的雄厚現金儲備，也可能以某種特定形式，獲得高利率背景下的美元資本。

除此之外，AI新紀元打开的新世界之門才剛剛开啓，Google已經拿到了這個新世界的入場券，穩坐王者之一的寶座，AI新紀元的未來幾年，對於資本市場來說，可以想象的空間太大，Google的營收可能超過營收預期，這將可能會導致加權平均資本成本和其他關鍵財務指標的進一步增長，即Google的股價依然有向上的增長空間。

上升空間之下，是需要考慮市場的風險。

我們認爲Google在數字廣告市場的主導地位存在兩大風險，這可能會破壞Google的商業模式，並導致估值的下行。

第一，ChatGPT以兩個月時間獲得了超過一億用戶的“史上最快消費級APP應用增長”，導致Google管理層不得不加快將AI引入搜素引擎。AI嵌入搜索引擎可能改變目前搜索引擎市場的格局，微軟的Bing已經官宣將ChatGPT嵌入Bing之中。

第二，即是監管的風險。美國司法部的進一步監管壓力也可能迫使谷歌分拆其業務，尤其是如果歐洲的監管部門也對Google發出此類要求，那么Google將不得不面臨分拆的風險。

綜上，雖然Google面臨一些潛在重大風險，但我們認爲，這種風險，短期內不太容易發生，而另一方面，美元加息對Google財務的影響的最壞時刻已經過去，不太可能在短期內看到其他貨幣政策對Google產生重大財務影響。因此，Google手握全球最大搜索引擎入口和海量的搜索數據，在AI新紀元之下，可能會獲得新的巨量增長空間，而Google在原有的數字廣告領域，依然是穩穩的王者。因此，有理由相信，AI新時代之下，Google將可能成爲這個新世界的王者之一。

*爲避免歧義，本文所指的Google谷歌是指在美國上市的股票代碼爲GOOG的股票，除非特別注明，否則本文所表述的貨幣單位爲美元。

*投資有風險，本文不構成投資建議。

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截止昨日（2023年2月8日），氫媒體Baron Hara一號組合的當日詳情如下：

*上述持倉及變動詳情，僅是數研團隊的自營資金的持倉及變動情況展示，並不構成任何投資邀約或投資建議。

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