2022年港股行情跌宕起伏，在延續了長達一年半的弱勢後，恆生指數於去年11月底开始絕地反擊，至今恆生指數漲幅達49.51%（數據來源：Wind，統計時間：2022.11.1-2023.2.2），實現強勢的“V”型反轉。

2023年港股牛市可期嗎？本輪港股反彈了這么多，未來還有機會嗎？泰康基金股票基金經理黃成揚發表了他的看法。

港股市場的困境與反轉

反彈之前，港股市場曾一路震蕩下行。2022年，港股延續上年頹勢，持續回調，恆指在10月底一度跌破15000點，創下25年來低位。（數據來源：Wind，統計時間：2022.1.1-2022.10.31）

回顧港股市場的2022年，夾雜着美聯儲激進加息、俄烏緊張局勢、地產低迷、疫情擾動、中概股退市擔憂等因素。

隨着港股一路走低，轉機旋即到來。

先是美國的通脹數據出現向好的跡象，加息的速度、高度明顯緩和；同時，支持地產企業的“三支箭”陸續出台，呈現出地產平穩發展托底經濟的信號；疫情管控進入新的階段，經濟復蘇的預期進一步增強；此外，市場對中概股的擔憂緩解，平台經濟逐步進入常態化監管，爲互聯網行業注入信心，市場情緒邊際轉暖。

此輪強勁反彈的原因，主要以風險偏好提升推動估值上漲爲主，之前超跌板塊反彈幅度較大，反了大家對之前過度悲觀預期的修正。

港股至暗時刻或已過去，2023年港股市場整體機會大於風險，有望迎來战略性配置機遇。

驅動2023年港股市場走勢的雙重因素

總體來說，港股市場核心影響因子主要有兩方面：一是中國基本面，二是全球流動性。

首先，港股上市的企業基本面與中國的經濟息息相關，港股市場從市值佔比上看大部分公司是中資企業，中資股市值佔比當前高達82%左右（數據來源：Wind，泰康基金，截至2022.12.23），而這部分中資股的盈利主要來自內地，因此港股市場與內地經濟基本面走勢呈高度同步；春節之後，市場普遍對中國經濟復蘇的預期較強。春節數據顯示國內消費態勢有望逐步復蘇，整體地產有蓄勢苗頭，但中期經濟修復的成色仍需要持續的經濟數據驗證。

其次，香港作爲國際金融中心，相較A股而言外資佔比較高，港股市場受到全球流動性的影響尤爲顯著，當前主要取決於美聯儲加息節奏。近日美聯儲公布最新決議，如期繼續放緩加息至25個基點，隨着美國通脹數據進一步下降，市場普遍預期本輪加息周期可能於一季度正式結束，全球流動性或將繼續改善，港股估值有望迎來進一步修復。

站在當前時點，這兩大因素在預期層面均已出現拐點。

撥雲見日，未來何往？

由於港股估值當前已有了不少修復，短期市場或進入博弈階段，但也提供了較好的配置窗口期。接下來，一看美聯儲表態，重點關注對暫停加息的指引，觀察降息預期能否進一步演繹；二看國內經濟基本面復蘇的高度和行業政策動態。考慮到港股市場金融、地產、消費等周期行業佔比較高，國內經濟基本面的確認企穩或會是下一階段港股市場修復的核心動力。 

未來隨着中國經濟總體回升，港股盈利增速有望轉正，屆時企業業績兌現有望支撐港股市場繼續反彈。

行業方面，可關注受益於穩增長政策的金融地產、疫後復蘇有望重啓的消費、政策優化預期改善的醫藥和互聯網、估值回歸合理且高景氣的新能源等。

結尾

港股短期經歷了較大幅度的反彈後，存在一定獲利了結的壓力，但短期震蕩不改中長期行情延續向好，建議投資者保持在場，逢低布局。

目前國內經濟已進入初步復蘇階段，未來港股市場有望在基本面確認企穩後迎來估值和盈利雙重修復，2023年港股或將成爲重要的投資战場，配置價值和稀缺性有望凸顯。

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