港股最大的毛病，是港交所貪圖短期利益，過度縱容上市公司。

遠看像正經人，接觸後會發現，港股缺德。

比較典型的是兩種規則；

1、放縱配股。

當港股上市公司董事會取得授權後，在年內可以增發不低於總股本的20%，且發行價折讓不低於20%，年內可以進行任何次數的配股；從而，董事會進入無敵狀態。

無需股東大會決定，說增發就增發；可能今天決定增發，下一個交易日就可以實施。

這樣的結果就會導致，董事會低價增發給關聯方，股價下跌。

就算有人敢抄底，董事會可以繼續低價增發給關聯方，股價繼續下跌。

當董事會認爲跌的差不多了，可以“聯合”买股，推高股價。

這就是老千股，老千的意思就是耍流氓唄。

當做老千比做實業更容易，更賺錢時，也就沒人愿意苦哈哈的做實業。

當然增發也有好處，公司陷入財務危機時可以及時通過增發獲取現金，度過危機。

但白粉上癮，港股的增發制度對於董事會管理層是友好的，對於中小股東就是鐮刀。

求仁得仁，資金對於港股也就战战兢兢，流動性自然匱乏；企業難以獲得正常估值。

因爲你根本不知道董事會是否會低價增發，舞動鐮刀，瑟瑟發抖，哪來的持有信心？

所以港股的配股制度就不是毀譽參半，是弊大於利。

2、殘缺注冊制

完整的注冊制是有進有出；美股1980年至2017年，共有約26000家企業上市，14000家上市公司退市。

美股A股有1元本幣退市制度，這點港股是沒有的。

所以港股有2600家上市公司，股價低於1港幣的有1468家，佔比46%；一半股票是仙股。

並且相比於美股，A股的退市制度，港股的退市制度松垮，形同虛設，多數情況是公司主動退市。

3、港交所之所以會有上述殘缺交易制度，很大原因在於貪婪短期利益。

交易所之間也是有競爭的，這種競爭壓力在A股是感受不到的，因爲就不缺上市公司，越來越多。

港交所選擇的競爭方式是，偏袒上市公司，就會吸引更多的公司來上市，既能收割，也能賴着不走。

最終港交所積重難返，祛病如抽絲。

比如目前約一半上市公司是仙股，怎么去退？

不退，那就是大號惡性腫瘤。

如果全退，港股短期必然腥風血雨，港交所傷筋動骨。

慢慢退是最穩妥的方式，但1468家，一年退100家還需要15年。

4、港交所需要一次大改革

上述缺陷，港交所不缺心眼，想解決，但缺少動力。

動力就在於，只有當港交所真正肉痛的時候，港股持續臭名遠昭，風聲鶴唳，很難再吸引到上市公司赴港掛牌。

比如港交所錯失阿裏後，真正感覺到肉疼，修改允許同股不同權赴港掛牌。

但港交所命好，背靠大陸，還是有很多公司想去港股上市的，既能籌集資金，也方便开展業務，看，哥們也是上市公司。

又趕上美國人不做人，很多中概股回港上市。

以及大陸支持，會推出港股人民幣交易。

但長期看，隨着A股注冊制不斷深入，更多的國內公司的最優上市地還是A股；原因無他，還是A股能享受到更多的估值溢價。

而做煙蒂也是與時俱進的，價值股也可以煙蒂。

5、最後總結一下，港股就是大號墳場，並不適合做煙蒂股，雖然煙蒂很多。

港股有2600家上市公司，股價低於1港幣的有1468家，佔比46%。

也就是大約一半，都是仙股。

港股真正適合做煙蒂的時機取決於上述規則如何修改，是否真正做到一視同仁。

所以目前的港股，只有如下公司值得看；

（1）貨真價值的優質公司，比如騰訊那種，不屑於做有損股東的事。

（2）國企公司，沒有動力去做有損股東的事。

已經分析過的煙蒂股如下，有的可买，有的可不买；

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時空復利，暢銷書《價值投資常識》作者。

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