中國最大院外醫藥數字化平台藥師幫再次遞表港交所。據悉，去年5月，藥師幫首战港股IPO，因6個月內未通過聆訊而“失效”。

據悉，藥師幫成立於2015年，是一家院外醫藥產業數字化綜合服務平台。公司聚焦提升院外市場藥品流通的效率，致力於爲超過100萬家的基層藥店、診所、衛生室提供豐富可及的藥品及高效便捷的數字化工具。

截至目前，藥師幫爲約33萬家藥店及15.1萬家基層醫療機構提供服務。截至2021年，平台上約有25.6萬個月均活躍买家，爲同類平台最高，2022年上半年增至30萬名。截至2022年上半年，平台上交易的月均可供銷售的藥品庫存單位（SKU）種類達310萬個。

近年來，伴隨老齡化社會的到來，以及人們健康意識的提升，中國醫療健康支出不斷提高，中國已成爲全球最大的醫療健康市場之一，總體支出位列全球第二，於2020年達到7.2萬億元，並且預計將以9.5%的年復合增長率增至2026年的12.5萬億元。

而以零售端銷售額計，2021年的醫藥市場規模已達1.8萬億元，預計將以4.2%的年復合增長率增至2026年的2.2萬億元。根據零售終端的類型不同，又可分爲院內和院外兩大市場，藥師幫在院外市場深耕多年。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，藥師幫的營收分別爲32.5億元、60.65億元、100.9億元、67.2億元，三年半營收總額超260億元。

根據弗若斯特沙利文的資料，以2021年商品交易總額規模（GMV）計，藥師幫是中國院外醫藥產業最大的數字化服務平台。

藥師幫主要分爲自營業務、平台業務。2019年至2022年上半年，藥師幫的營收結構較爲穩定，自營業務佔比達到90%以上，但毛利率在2022年上半年爲5.9%，平台業務營收佔比雖只有4%，但毛利率高達83.3%。

雖然營規模節節攀升，但藥師幫至今尚未實現盈利。報告期內，藥師幫的年內虧損分別爲10.46億元、5.72億元、5.02億元、6.4億元，三年半虧損額度超過27億元。

藥師幫提示稱，由於所處醫藥流通行業的特殊性，監管政策不斷變化，可能對未來業務經營產生重大影響。目前公司仍處增長與擴張期，往期的虧損紀錄也可能在未來延續。

招股書顯示，創立7年，藥師幫已完成多輪融資，投資方包括百度、老虎環球基金、珠江投資、順爲資本、復星醫藥、松禾資本、DCM、SIG、陽光保險等多家明星VC/PE機構與企業。

2021年6月，藥師幫完成2.7億美元的融資，當時珠江投資、百度、陽光保險、松禾資本等參與該輪融資。據招股書披露，藥師幫申請IPO前最新一輪融資的估值已超過百億元。

目前，藥師幫創始人、董事長兼CEO張步鎮持股20.33%，百盈發展有限公司持股13.29%，老虎環球基金持股12.98%，私募基金H Capital持股9.66%，復星藥業持股8.98%，DCM持股8.65%，松禾資本持股6.24%，順爲資本持股3.97%，百度持股2.25%，陽光保險持股2.25%。

但從自身角度出發，自營業務雖然撐起了藥師幫的營收規模，報告期內收入佔比均在90%以上，但其毛利率卻始終在個位數徘徊，這直接影響了公司的利潤水平。

作爲賺差價的“中間商”，藥師幫長期爲基層藥店供應相對價格低廉的藥企產品，不可避免地損傷到了品牌藥企的價格體系，引起衆多藥廠的不滿。

2019年4月，揚子江藥業、哈藥集團、九州通、太極集團、雲藥集團以及吉林敖東等13家藥企先後發布通告，在全國範圍內禁止集團經銷商供貨給藥師幫，違者將停止合作關系。

盡管藥師幫對此回應稱公司主要負責審核供應商資質，並不接入商家的銷售環節，但仍無法根除品牌藥企疑慮，公司與批發商之間的關系也一度陷入僵局。

在淨利潤連年虧損的同時，藥師幫的銷售及營銷支出卻在急劇增加。2019年至2021年，藥師幫的銷售及營銷費用分別爲6.03億元、7.26億元、10.64億元。

另外，2019年至2021年，藥師幫的研發投入分別爲2277.5萬元、2472.4萬元、5661.1萬元，不及銷售开支的十分之一。

從外部環境來看，藥師幫尚未开發出新的盈利增長途徑，但醫藥電商的跨界競爭卻愈演愈烈。目前，國內醫藥電商主要分爲三種模式，即B2B、B2C、O2O模式。

具體來看，B2C交易最爲活躍，B2B交易規模最大，O2O最接近线下購藥場景。藥師幫在B2B模式市場佔據着龍頭地位，但其同樣遭受着B2C、O2O模式的衝擊。

B2C模式即醫藥電商平台，主要包括阿裏健康、京東健康、1藥網等。O2O模式爲用戶提供送藥到家服務，既有提供送藥上門服務的叮當快藥、京東藥急送，也有做新零售生意的美團、餓了么等。

隨着阿裏健康、京東健康等B2C模式的醫藥電商飛速發展，衝擊了线下藥房市場，藥師幫作爲藥品中介平台，終端买方需求減少，其業績或將受到影響。

藥師幫坦言，公司業務依賴平台的买家，主要包括中小型藥店及基層機構，市場需求和服務的終端客戶購买力的重大變動會對業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

對於未來如何實現盈利，藥師幫在招股書中表示，“計劃擴大买家群體並提升买家參與度，並加醫藥流通業務和創新業務的收入，以及優化我們的整體成本及开支結構，提高我們的經營利潤率，通過增加收入並管理成本和开支，從而實現盈利能力。”

撰文/張垣

編輯/周周

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