鮑威爾的囚犯困局,“亂世”中的黃金
1年前

延續昨日文章的思考,雖然硅谷銀行危機已解除,但其他中小型銀行的流動性危機仍在繼續發酵,美國中小型銀行股的恐慌情緒已傳導至歐洲的銀行股上。

         

在銀行危機余波仍未結束的背景下,極度恐慌的市場情緒籠罩着全球股市,驅使着資金轉向避險資產。在昨夜,各年期美債收益率均暴跌10%,黃金大漲2.5%,黃金自硅谷銀行爆雷以來,三個交易日內已強勢反彈超5%。

         

市場情緒如此的恐慌,似乎正在警告鮑威爾,立刻放緩加息力度,甚至停止加息。鮑威爾正處在囚犯困局中,加息或停止加息,都是進退兩難的抉擇。

         

若繼續加息抗擊通脹,SVB的爆雷可能僅僅只是开始。我們昨日提到過,美聯儲對硅谷銀行這類中小型銀行的流動性壓力測試是一季度一次。意味着可能還有其他中小型銀行的地雷未被美聯儲發現。

         

至少在這一刻,鮑威爾想繼續加息抗擊通脹的代價會比之前高出不少。

         

在SVB爆雷之前,似乎高利率只對企業端造成傷害,若無銀行爆雷的情況下,鮑威爾想通過高利率來制造衰退。但在銀行爆雷後,意味着鮑威爾繼續加息,很可能將引爆美聯儲看不見的地雷。

         

所以在這一刻,若繼續加息可能會引發更多中小型銀行的爆雷。而銀行業倒閉帶來的衝擊是巨大的,這更是鮑威爾不可控的風險。但若不繼續加息,頑固且粘性十足的通脹將繼續纏着美聯儲,使得現在鮑威爾進退兩難,加息不是,退縮也不是。

         

正是在市場情緒恐慌和鮑威爾進退兩難的抉擇下,避險資產在這時的價值凸顯,黃金最爲受益。

         

值得注意的是,在世界格局的新形勢下,黃金的基本面有所增強。

         

當經濟面臨危機時,黃金在經濟動蕩時表現得比較好。若在經濟動蕩時期,再夾雜着地緣政治風險,那黃金的價值會更爲凸顯。

         

恰好,在剛過去的一周內,這兩個條件同時達成。硅谷銀行衝擊造成美元信用危機,恐慌的市場情緒驅使着資金逃向避險資產。而在硅谷銀行爆雷的當天,中國不露一絲風聲地促使沙特與伊朗世紀和好,這意味着中國主導亞洲地區去美元化的進程正在加快,去美元化的隊伍格局正在發生改變。

         

尤其是,此前拜登前往中東談判失敗回歸,被沙特侮辱性極強的增產十萬桶後,美國與沙特的關系鬧得尤爲的僵。而中國出乎所有人意料的讓伊朗沙特兩個產油國籤下協議,這意味着美國在中東地區的影響力正在大幅下滑,地緣政治的風險正在升高。

         

從地緣政治角度上考慮,自俄烏衝突爆發後,美國沒收俄羅斯的資產給各國啓示到,只要與美國有政治衝突,美國隨時可以無理由的沒收你的資產,這造成了美元信用下滑,這令各國央行都在增持黃金,黃金在地緣政治不確定下的價值有所提升。

         

二是根據上文所說鮑威爾的進退兩難。市場對於其看法搖擺不定,加息或停止加息是未知數,但我們可以確定的是,加息周期即將見頂是大概率事件。這意味着,留給高利率抑制黃金的空間已經不多了,抑制黃金表現的重要因素將逐漸消退。

         

結語


在地緣政治和加息周期即將見頂的因素下,黃金的基本面有所增強。

         

從邏輯上看,如果美元體系的價值下降,即有對手盤的價值上升,而近日,黃金的表現即在應驗着這一點。雖然老話總說亂世黃金,但在中國進行去美元化的過程中,這個“亂世”可能一直存在。



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