近日，平安好醫生（1833.HK；下稱：平安健康）交出了2022年的經營成果——營收首次出現下滑、虧損有所收窄，喜憂參半！於公司而言，實現自我“造血”或是當務之急，那么公司能夠在明後年達成這一目標嗎？

營收首次下滑，毛利率上升

3月13日，平安健康發布2022年財報，交出了去年的成績單。

2022年，平安健康實現營業收入61.6億元，同比下降16%。拉長時間线來看，這是平安好醫生自2015年以來首次出現營收下滑的情形。

此前2018年至2021年，平安健康營收繼續實現增長，分別爲33.38億元、50.65億元、68.66億元、73.34億元，但不可忽視的是，營收同比增速放緩明顯，前三年還能實現兩位數的增長，分別爲78.68%、51.76%、35.55%，而2021年營收增幅僅有個位數增長，爲6.82%。

據短平快解讀了解，平安健康隸屬於平安集團旗下，是一家互聯網健康平台，具體來看，公司代表支付方，整合供應商，爲用戶提供最優性價比、服務其全生命周期需求的醫療健康服務，是一家一體化的醫療+健康服務平台。

主營業務方面，平安健康的收入由健康服務、醫療服務兩大主體構成，2022年的營業收入分別爲36.13億元、25.47億元，前者同比大降25.3%，後者同比微增2%，佔營業收入的比重分別爲58.65%、41.35%，此前2021年佔比分別爲65.97%、34.03%（注：平安健康2022年根據業務屬性對分部收入進行了重新組合）。

健康服務營收大幅下滑，醫療服務營收增速大幅放緩，對於平安健康而言並非好消息。

平安健康在財報中表示，健康服務收入下滑主要是由於和管理式醫療战略關聯度較低、盈利能力也較低的部分實物類業務收入減少。另外，受一次性因素影響，需要线下履約的健康服務項目，例如體檢等受到負面影響，導致线下履約服務類收入下降。

另外，醫療服務營收增速同樣是受到一次性因素影響，使得公司的藥品銷售相關收入減少。

雖然平安健康的營收下滑，但公司的毛利率有所加強，2022年爲27.3%，較上年同期上升4個百分點，其中健康服務、醫療服務毛利率分別爲16.8%、36.2%，同比分別上升4.3個百分點、0.4個百分點。

經營數據方面，平安健康LTM付費用戶數在近兩年總體呈現增加態勢，2021H1至2022年末，LTM付費用戶數分別爲3200萬人、3900萬人、4000萬人，4300萬人，不過半年期環比增速呈現放緩趨勢，從21.90%至7.5%。

值得指出的是，公司LTM付費用戶主要以面向F端用戶爲主，2022年末的付費用戶超過3400萬人，F端用戶指的是來源於平安集團綜合金融渠道的用戶。平安健康稱，平安集團綜合金融渠道是平安健康獲客並進行高價值用戶轉化的核心渠道之一，也是公司獨特的競爭優勢所在。

事實上，平安健康與平安集團及其附屬公司關聯交易頻繁。2022年，平安健康前五大客戶收入佔公司收入比重約23%，這些客戶包括平安壽險、平安產險、平安銀行、平安健康險及上海安壹通，都是平安集團的附屬公司。

截止2022年末，平安健康累計注冊用戶達4.54億人，同比增長7.3%，2021年同比增速爲13.4%；同期，公司累計咨詢量爲13.5億人次，同比增長6.3%，2021年同比增速爲26.4%。可以看到，不管是注冊用戶還是累計咨詢量，增幅都呈現大幅放緩態勢。

虧損收窄，累計虧損逾68億

不同於營業收入的下滑，平安健康2022年的盈利情況得到改善，虧損有所收窄，淨虧損同比下降60.3%至6.11億元，歸母淨利潤同比下降60.5%至虧損6.08億元，公司稱這是優化資源配置、加強投產管控的結果。

前文述及，平安健康去年的毛利率有所上升，這主要得益於營業成本大幅下降20.5%至44.75億元所致，使得公司在收入同比大幅下滑16%的前提下，毛利僅下跌1.3%至16.85億元。

據短平快解讀了解，平安健康的營業成本主要包括醫療服務費、消耗的存貨、薪金及薪酬开支成本以及其他。事實上，互聯網健康平台的本質還是互聯網，這也意味着人力成本是繞不過的一道坎，這點對於平安健康而言也同樣適用。

近五年來，平安健康的員工數量呈現先增後減趨勢，員工人數在2020年達到高峰4226人，此後兩年，公司員工數量逐年減少，分別爲3425人、2556人，同比分別減少801人、869人，累計減少1670人，這也意味着薪酬开支的減少。

2020年至2022年，平安健康的僱員福利費用分別爲11.81億元、17.11億元、14.93億元，其中2022年同比減少了2.18億元；同期，公司工資、薪金及獎金的金額分別爲8.76億元、12.53億元、10.98億元，2022年同比減少了1.55億元。

除了營業成本大幅下降之外，平安健康報告期的期間費用同樣有所收縮。其中銷售費用爲11.05億元，較上年同期的17.57億元減少了6.51億元，降幅達37.08%，佔營收比重從23.95%下滑至17.94%，公司稱主要是停止了C端高獲客成本的拉新活動以及持續優化投產管控。

管理費用爲17.48億元，較上年同期的18.46億元減少了0.98億元，降幅5.31%，佔營收比重從25.18%上升至28.38%，公司稱主要是人效的持續提升使得人力及相關費用減少。

銷售費用率高可以理解，但爲何平安健康的管理費用率更高呢？從年報中也找不到管理費用的支出詳情，而公司2022年的董事及最高行政人員薪酬爲2681萬元，同比微降5.30%。

值得指出的是，平安健康自2014年成立以來，至今尚未實現自我“造血”，自2015年至2022年，公司歸母淨利潤累計虧損68.28億元，其中2021年虧損金額高達15.39億元，這也可以解釋爲何公司在2022年开啓了“優化資源配置”。

事實上，互聯網健康醫療企業過得並不容易，大部分企業仍處於虧損之中，例如京東健康2021年歸母淨利潤淨虧損10.74億元。另外，好大夫在线CEO王航在去年12月12日發出《給全體員工的信》官宣裁員，即日起公司开始實行崗位調整，公司將按照規定，對涉及調整的同事進行補償。

對於平安健康而言，由於背靠平安集團再疊加頻繁的融資，公司的現金流還是十分充裕的，總現金高達124.76億，包括現金流（含定期存款）67.94億元以及56.04億元的金融資產（理財產品）。

不過，唯有自身實現自我“造血”，公司才能夠走得更遠，就像好大夫王航在心中所述，擺脫對融資的依賴，成爲一家自負盈虧的企業，這也是平安健康近幾年的重要目標。

此前，平安健康計劃在2024年~2025年實現扭虧，在2022年業績發布會上，公司資深副總裁兼首席財務官臧珞琦表示，目前公司战略目標十分清晰，成長路徑也很明確，業務發展按照預期在推進中，財務表現也是如此。相信不久的將來會給市場令人滿意的答案。

話語中對平安健康明後年完成扭虧的目標充滿信心，最終結果如何，相信時間會給出答案的！

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