一波未平一波又起！

隨着美國硅谷銀行破產風波蔓延，以及歐洲瑞士信貸遭遇信任危機，身處股價震蕩以及存款外流危機中的歐美銀行業，令全球不少投資者感到焦慮。

對銀行償付能力擔憂過度？

在美國硅谷銀行倒閉後，歐洲銀行板塊的投資情緒轉差。債券市場此前預計，貨幣政策將會偏鴿派。德國、瑞士及美國2年期國債收益率分別下跌48、35及36個基點。

歐洲央行3月16日晚間召开政策會議，仍堅定選擇加息50個基點。受此影響，歐洲斯托克銀行指數跌幅擴大至1%。瑞士及美聯儲則於下周進行利率決議。避險資金令美元兌歐元3月中旬大幅走強。

記者從瑞銀方面了解到，繼上周硅谷銀行倒閉之後，投資者努力思考三個關聯但不相同的問題：銀行的償付能力、流動性和盈利能力。

“簡而言之，我們認爲市場對銀行償付能力的擔憂過度了，大多數銀行保持強勁的流動性頭寸。”瑞銀指出，因此絕大部分機構的存戶仍受到保護。然而，如果融資條件在較長時間內仍較緊張，並且該行業的盈利能力挑战增加，則少數個別銀行或需要央行的流動性支持。

值得注意的是，歐洲銀行板塊年初至今曾經上漲逾20%，投資者憧憬加息拉動淨息差，從而提高銀行的盈利能力。即使經過昨晚一波調整，板塊年初至今仍微漲。

瑞銀方面也直言，盡管如此，必須承認銀行盈利能力的阻力正在增加。部分銀行將被迫進一步提高存款利率，以降低存款流出的風險，批發銀行也可能要求更高的回報率，從而增加融資成本。

“銀行或會選擇不發放新貸款，以提高流動性。由於經濟前景疲軟，銀行或需要爲潛在貸款損失上升而提高減值准備。”瑞銀稱。

市場對主要銀行的償付能力擔憂過度。瑞銀認爲，資本狀況強勁加上對全球系統重要性銀行的嚴格監管，主要銀行不會出現償付問題。美國聯邦存款保險公司和美聯儲的行動也應該緩解美國和外國銀行在美分行的流動性風險，大多數歐洲銀行的流動性狀況非常強勁。因此，大多數機構的存戶面臨的風險極低。

然而，融資條件收緊確實增加少數個別銀行的流動性風險，銀行盈利能力的阻力廣泛上升。持有過多銀行股的投資者（金融股在MSCI全球指數中的佔比約15%）應考慮將其風險敞口分散到其他板塊，“我們對歐洲金融股持中性的看法，並保持不看好美國金融股。”瑞銀機構觀點稱。

美聯儲或提早結束量化緊縮

有市場人士向記者直言，硅谷銀行的倒閉是多國央行在抗擊通脹中產生的犧牲品，這也在警醒：加息往往會帶來滯後效應。

瑞士百達資產管理多元資產高級策略師賽雅倫（Arun Sai）告訴記者，硅谷銀行的倒閉並不代表全球將會出現信貸緊縮，因爲欠缺多元化和薄弱的風險管理並非是整個銀行業的特徵。

各國央行當前也在考慮進一步加息對金融體系穩定性的影響，或許會放慢步伐。“美國量化緊縮（央行削減債券投資組合）結束的時間將早於此前的預期。”瑞士百達資管預計，美聯儲將加息25個基點，但不排除美聯儲將在3月維持利率不變。

渣打財富管理預計，美聯儲在3月22日會上加息25個基點的概率在60%，當天不加息的概率在25%。

如今，全球央行面臨兩難境地，經過一年激進加息之後，美國和歐洲的經濟增長和通脹依然較預期更加堅韌，2月份美國新增就業和消費價格通脹數據皆超預期。因而上周爲止，各大央行的政策重點仍在於遏制通脹，而非擔心加息對經濟增長的不利影響。

渣打銀行分析，美聯儲、歐洲央行須步步爲營，因爲消費價格通脹依然高企。其未來加息幅度或小於先前預期，甚至可能給加息周期按下暫停鍵，直至銀行業風波平息。

責編：汪雲鵬

校對：廖勝超

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