來源：大V商業（ID：V-VIEWS）
作者：大V商業

阿裏、京東和拼多多的Q4財報陸續已出，最終的數據還是超出了大衆對這三家的原有印象。

比如像GMV、利潤、貨幣化率這些關系到電商排名的核心數據，其實三家的地位已經發生了改變，可以說，從2023年起，“貓狗拼”這三家的順序可能要重新排位了。

先說一組數據感受下——拼多多2022年的GMV，測算大概在4.76萬億，當然實際數據可能有偏差。如果實際偏差不大的話，那意味着拼多多在GMV上超過了京東的3.47萬億，成爲國內第二大的電商平台。

當然，三者的核心數據不止此，如果我們再多拆分一些來看，可能更好地理解這三家之前做出的調整措施。

1、誰該排第二，拼多多還是京東？

毫無疑問，電商老大依然是阿裏，但是第二的位置就不一定了。

拼多多的GMV可能大幅超過京東。

京東的GMV不難測算，根據前幾年公布的GMV以及增長率數據，可以推算出來京東2022年GMV爲3.47萬億。阿裏的GMV也差不多可以推算出來，2022財年GMV達到8.3萬億，其中中國零售的GMV大概是8萬億。

拼多多的GMV可以通過傭金增長率來估算。拼多多沒有披露2022年GMV的相關數據，但是由於GMV和傭金收入的比例相對固定，2022年拼多多傭金收入爲276億元，較2021年的141億元增長95%。

拼多多2021年GMV爲2.44萬億，那么如此推算拼多多2022年的GMV大概就是4.76萬億。

當然，三家的統計口徑略有差異，並且退貨率等情況各不相同，此處不過多計較。

當拼多多的GMV來到4.76萬億，問題就來了。

首先就是京東讓出了國內第二大電商的位置。2021年的時候京東的GMV還以3.29萬億超過拼多多的2.44近一半，如今被大幅反超。

所以這裏就不難理解，2021年底的時候，劉強東开始“回歸”京東，並多次降調京東喪失低價優勢，將成爲下一個蘇寧。

另外，阿裏也要提心吊膽了。

阿裏中國零售的營收中，有一部分是自營商品，包括天貓超市、高鑫零售、阿裏健康、盒馬，阿裏電商平台上來自第三方賣家的GMV實際上還要去掉一些。

相比之下，拼多多的自營比例非常小，並且有逐漸放棄自營的趨勢。

對比拼多多的GMV增速和阿裏的GMV情況，對後者來說非常不利。一方是拼多多還在高速增長，另一方是阿裏的中國零售GMV基本停滯，按照當前的節奏，拼多多可能在2025年追平阿裏的GMV。

拼多多的追趕速度確實恐怖。拼多多上市之初，其GMV差不多是阿裏的1/10，阿裏是絕對的霸主。不曾想4-5年的光景，拼多多已經達到了阿裏的一半的水平。

當然，越是接近越是難以追趕，就像是活躍买家這項數據，拼多多一路追趕到了8億，和阿裏的10億越來越接近，但是差距也开始穩定下來。

現在不難理解的是，拼多多开始推海外的TEMU，阿裏开始以蔣凡爲代表开始在海外市場快速推進，想要在這場競爭中保持優勢，對於陳磊和張勇來說壓力都不小。

如果說整個電商盤子裏，消費者心理預期能夠接受的慢速電商，即通過第三方平台以通達、極兔等配送，大約時間需要2-3天，整體體量大概爲10多億的話，那么拼多多和阿裏的第三方店鋪GMV基本上就是零和了。

目前，拼多多、阿裏、抖音、快手、京東等第三方店鋪GMV總和佔據了社會零售銷售總額的1/3左右，多方博弈下拼多多和阿裏想要多拿點市場份額都很難。

2、拼多多“割”起來也狠

除了體量，衡量三者的一個重要指標就是貨幣化率，即誰更能賺錢。

當然，阿裏一年廣告收入3000億是拼多多、京東沒法比的。不過作爲後起之秀拼多多，曾經貨幣化率一度高達3.5%逼近阿裏，“割”起商家來也是一點都不手軟。

目前，拼多多在這三家裏的貨幣化率最低，按照貨幣化率=營收/GMV的公式來看，拼多多2022年的廣告貨幣化率約爲2.17%。

上文我們也推算過，拼多多的GMV大概爲4.76萬億。

營收上，2022年第四季度財報數據顯示，拼多多營收398億元，經營利潤達到309億元，淨利潤爲95億元，平均每天淨利潤一個億；全年來看，營收1306億元，經營利潤991億元，淨利潤達到315億元。

拼多多的營收主要分爲兩塊，即廣告收入、交易服務收入（拼多多的自營商品銷售收入比例非常少且持續減少，可忽略不計），第四季度廣告收入310億元，交易服務收入88億元；全年來看這兩項數據分別爲1027億、276億元。

京東和阿裏的貨幣化率則均高於拼多多，分別爲2.36%和3.8%左右。

財報數據顯示，京東2022年GMV爲3.47萬億，平台及廣告服務收入爲820億元，京東2022年的貨幣化率爲2.36%；阿裏的中國市場GMV爲8萬億，根據財報統計四個季度的客戶管理收入總計2935億元，剔除自營商品部分2763億元，阿裏的貨幣化率約爲3.8%。

可以看出，目前拼多多的貨幣化率依然是最低，京東排在第二位2.36%，阿裏的貨幣化率最高爲3.8%。

值得一提的是，實際上京東分爲自營和POP，之前京東內部低價行動被報道出來，京東自營的商品在主站拿廣告位價格要比第三方商家便宜，因此京東實際的貨幣化率要高於2.36%。

貨幣化率這一數值對於平台上的商家來說，意味着想要在這個平台上生存下去，需要付出多少的廣告、傭金等費用，也是一項商家生存壓力的反向指標。

按照2022年的數值來看，商家在阿裏的壓力最大，其次是京東，拼多多壓力最小。

但實際上這一數值一直處於波動中。拼多多2018、2019、2020、2021年的貨幣化率分別爲2.94%、2.99%、3.25%、3.5%，而阿裏歷史高值爲2021財年的4.07%。

過去兩年，“貓狗拼”競爭激烈加劇，平台开始重新爭奪商家，也給出了極多的優惠政策。比如京東近期大力推廣個人商家入駐，阿裏也曾經推出一系列的費用減免措施。

另外，拼多多的廣告收入增速要遠低於傭金收入增速，也意味着有減免政策在裏面，比如多多买菜等都是可能影響的指標。

如果用數據的角度來看電商平台的變遷，其實就是貨幣化率的波動。

商家們最能實際感受，貨幣化率高的平台生存壓力大，商家轉移到貨幣化率低的新平台。隨着新平台的壯大，貨幣化率提升，這時候會有新的競爭對手出現，商家再次隨之遷徙。

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