小米業績警報，還未解除。3月24日，小米交出了有些低迷的2022年四季度及全年財報。

根據財報，四季度期間，小米營收660.47億元，同比下滑22.8%；期間利潤爲31.42億元，同比增長28.6%，經調整淨利潤爲14.61億元，同比下滑67.3%。自2022年一季度首次出現上市後營收下滑，小米已經連續四個季度營收同比下滑。

放眼2022年，小米更是營收、淨利雙下滑。營收同比下滑14.7%至2800億元，年內利潤同比下滑87%至25億元，經調整淨利潤爲85.18億元，同比下滑61.4%。

值得注意的是，2022年，小米的期內利潤受投資公允價值變動影響較大，2021年小米投資公允價值變動爲收益81.32億元，而2022年爲虧損16.62億元。小米利潤大幅下滑，更是因爲2022年手機大盤受到外部環境較大衝擊，手機出貨量同比大幅下滑。

2022年，是手機行業接近十年來的低谷，更是小米的“承壓之年”。

財報會上，小米提到，過去一年，宏觀經濟環境下行、地緣政治復雜、疫情肆虐，對消費需求造成了巨大衝擊，加之芯片供應從緊缺到過剩致使行業競爭加劇，小米也難逃行業寒冬影響。

進入2023年，手機行業翹首以盼“復蘇”，但綜合多位業內人士的預測來看，至少在2023年上半年，手機行業依然難言回暖。

面對復雜的外部環境，小米的2023年將調整經營策略，提出“規模與利潤並重”。這是小米首次提出把利潤放在重要位置，給外界的第一感覺是，低迷一年後，“小米着急賺錢了”。

小米將如何提升利潤？從財報會的分享來看，經過了2022年的風雲變幻後，與快速擴張追求規模化營收相比，小米更加追求精細化發展。而且，2023年以來，小米動作頻頻，用小米創始人雷軍的話來說，小米“正邁入一系列變革的深水區”。

拐點未至，小米業績連降一整年

在2022年Q4及全年表現都並不算亮眼的財報數據下，小米的每一個業務支柱都“難辭其咎”。

2022年四季度，小米三大支柱業務的營收全部處於下滑態勢。下滑最多的，當屬佔據總營收一半還多的智能手機業務，同比下滑27.3%至366.72億元。IoT與生活消費品業務四季度同比下滑14.4%至214.47億元。互聯網服務收入同比下滑1.4%至71.71億元。

深燃制圖

在毛利率方面，小米四季度爲17.2%，和去年同期的17.1%基本持平。不過，四季度小米手機和互聯網服務的毛利率都低於去年同期，其中，手機業務的毛利率爲8.2%，而去年同期爲10.1%，互聯網服務的毛利率爲71.5%，去年同期爲76.1%。只有物聯網與生活消費產品業務14.3%的毛利率，高於去年同期的13.0%。

放到2022年全年，這三大業務支柱中，同樣還是智能手機業務下滑最嚴重，同比下滑19.9%至1672.17億元，IoT與生活消費品業務的下滑次之，同比下滑6.1%至797.9億元。不過，互聯網服務收入總算出現一些亮點，同比增長0.4%達283.21億元。

仔細看小米三大業務支柱的表現，整個2022年，手機業務拖累最大。

小米全球出貨量的下滑，明顯比行業大盤更嚴重。Canalys數據顯示，2022年全球智能手機總出貨量不足12億部，全球年出貨量下降12％。而根據財報，小米全球出貨量從2021年的1.9億部，到2022年同比下滑20.9%至1.5億部。

過去一年，小米手機業務的毛利率也在下滑，由2021年的11.9%降至9.0%。財報指出，主要是由於增強了清理存貨的力度，以及2022年美元升值和存貨減值撥備增加。

此前，手機廠商的高庫存一直爲外界所詬病。對此，小米集團合夥人兼總裁盧偉冰回應稱，2022年第四季度小米的庫存金額大概504億元，同比下滑了3.7%，環比也下降了4.8%，庫存水位有所下降，其中海外渠道庫存水位持續環比下降，清庫存見成效。小米預計手機庫存將在2023年回到更加健康的水位。

有分析師曾對深燃表示，預期到2023年二季度，手機廠商們的庫存水位將會回歸到健康水平。

面臨的挑战嚴峻，但小米手機的高端化战略還在推進。財報指出，2022年ASP（手機平均銷售單價）達1111.3元，爲歷史新高。2022年第四季度，小米在中國大陸地區高端智能手機出貨量，在整體智能手機出貨量中佔比同比提升6.8%，中國大陸地區智能手機ASP同比增長超過14%。

至於其他兩大業務支柱，也是有喜有憂。在IoT與生活消費品業務中，細分產品线有起有伏，比如智能電視以及部分IoT產品的銷售額在減少，而智能大家電包括空調、冰箱等，收入同比增長了40%；平板出貨量在國內也同比增長了160%。互聯網收入則出現了微弱增長，漲幅0.4%，是因爲電視增值服務、廣告業務和遊戲業務收入均有所增長。

佔據半壁江山的境外市場，爲小米分散了單一市場的風險，但也存有憂患。2022年，小米的境外市場收入爲1378億元，佔總收入的49.2%，而2021年小米境外收入爲1636億元，佔據營收的49.8%。受地緣政治以及區域環境的影響，小米的海外業務承壓，2022年在印度、意大利接連被罰便是典型例子。

不過，小米對於向汽車賽道的進軍，並未放緩，研發投入還在繼續。財報披露，2022年全年，小米研發支出爲160億元，用於智能電動汽車等創新業務費用爲31億元，佔比達19.3%。小米汽車業務研發團隊規模約爲2300人，小米汽車繼續維持2024年上半年量產目標不變。

文淵智庫創始人王超對深燃分析道，2022年全年，小米的營收、淨利潤雙下滑，與手機市場所處的環境和周期有關，高端化依然談不上成功，進而帶來的結果就是小米業績受宏觀環境影響較大。進入2023年，至少在上半年，手機市場大盤的下滑依然還沒有觸底，小米的處境也難言樂觀。

從求規模到要利潤，小米急於賺錢

經過了2022年的低谷後，從財報來看，進入2023年，小米的大調整之一，就是將經營策略定爲“規模與利潤並重”。

對此，王超認爲，與其它國內手機廠商相比，小米是典型的後起之秀，最令人印象深刻的是，對外承諾硬件綜合淨利率不會超過5%，似乎並不急着賺錢。但從今年的調整來看，爲了賺錢，小米也急了。

畢竟，過去一年，小米利潤同比大幅下滑。除了主營業務遇挫外，作爲公司價值重估的關鍵，小米造車還背負着2024年上半年量產的目標，投入還在繼續，需要小米主營業務的輸血。

手機行業資深分析師李剛對深燃表示，提出“規模與利潤並重”，其實也是小米主業更加求穩。

他指出，此前，小米爲了佔領市場往往是高舉高打，以高性價比快速打开局面並佔領一定市場份額，相應帶來營收的增長，但現如今，受宏觀環境等多種因素影響，在全球很多市場投入風險比較大，成本比較高，小米在擴張上變得謹慎。而且，小米一些手機元器件庫存水位比較高，小米的“求利潤”也是爲了商業模式更加健康。

從財報會上盧偉冰的講話中可以看到一些原因，他認爲，未來宏觀環境會逐漸好轉，消費電子同樣也將回暖，但仍然需要一定時間，因此，小米會針對利潤目標進行精細化管理，更加注重風險管控，對未來保持謹慎樂觀態度。

來源 / 視覺中國

這意味着，2023年小米將更注重盈利水平提升，而非單一規模指標。財報指出，小米將優化管理結構、提升運營效率、優化商業模式，進一步爲尖端技術研發和發展新業務蓄力。進入2023年以，這些變化已經在落地。

在管理結構上，小米從創業團隊向職業化管理團隊轉型。2023年开年第一件大事，雷軍就宣布設立集團經營管理委員會和集團人力資源委員會，用來提升決策的質量和決策，同時兼顧業務快速反應和長期體系建設。

在手機大盤高速增長短期難再恢復的情況下，爲了提升運營效率，手機主業策略也有所調整。首先，高端化策略還要繼續，要以高端手機利潤率高的特性，來提升手機業務整體的利潤率。

其次，小米也不再執着於在全球部分市場追求市佔率第一的位置。據報道，盧偉冰此前在投資者日活動上提到，小米2022年在印度市場遇到巨大挑战，四季度失去市場份額第一的位置。2023年是小米印度業務策略調整年，放棄尋求第一的位置，保證印度業務的存續性。

此外，线下門店渠道的提效還在繼續。盧偉冰在財報會上表示，2022年是线下門店的提效年。2023年最主要的任務不是开門店，是對門店整合和調整，進一步提升運營效率。

當然，公司運營上，小米一直就在堅持降本增效，更加注重精細化運營。財報會指出，2022年第四季度，剔除智能電動汽車等創新業務費用的影響，公司整體的營業費用同比下降。

造車，小米能迎頭趕上嗎？

主業重心從抓規模到求利潤調整時，小米造車的腳步也沒有停下。結合財報和公开信息，小米汽車的目標是2024年上半年量產，並爭取15-20年進入世界前五。

外界對於小米汽車一直充滿了好奇，質疑最大的，就是小米造車的战略是否正確。

王超認爲，從手機行業市場格局來看，當前頭部幾大選手基本穩定，但內部洗牌從未停止，在競爭激烈的情況，相較其它選手的全力以赴，小米要同時啃下手機和汽車兩塊硬骨頭，從求規模到利潤爲重，壓力很大，“如果難以承受巨大壓力，恐怕到最後可能既得不到規模，也得不到利潤”。

盧偉冰在財報會上也提到，對於新能源車的價格战有所預期，內部也在根據市場變化調整。

李剛指出，從國產五大廠商的布局來看，榮耀當前重心依然在於搶回市場份額，OPPO側重造芯，vivo一直發展比較保守，華爲更關注構建汽車生態。從自研造車的角度而言，在手機廠商中，小米至少有其領先優勢。和造車選手對比，小米作爲手機行業頭部選手，品牌影響力和生態的優勢是存在的，或將能夠吸引一定用戶。

不過，他也提到，小米要和車圈選手同台打擂時，其競爭力可能要打個問號。過去兩年裏，湧入造車賽道的選手早已不是少數。汽車行業瞬息萬變，造車新勢力起起伏伏，小米原本就是一個入場較晚的選手，能否和曾經在手機市場一樣殺出一條生路還未可知。

來源 / 視覺中國

而在小米汽車真正問世之前，這些都只能是猜測。小米能否在目標時間內交付，才是當前最牽動人心的。

根據雷軍此前對外釋放的信號，小米汽車進展超預期，實現明年上半年量產的目標，不是個問題。從外部流出的信息也可以看出，在兩年前從零开始，小米一直爲了實現這個目標，緊追慢趕。

從最开始的首期投入100億元开始，確認造車，到自建工廠、去年冬季路測、外觀設計流出，預期價格在15萬或20萬起步，或搭載智能駕駛，小米汽車雖然官宣信息不多，但外界也一直試圖拼湊其全貌。

除了自研，小米造車，還同時投資买技術、換時間，已經在汽車產業鏈上圍繞動力電池、智能駕駛和汽車芯片等關鍵領域做了大量投資和布局。

歸根結底，2023年小米造車已經進入了關鍵的衝刺階段。雷軍此前提到，2023年，他把一半的時間都花在了小米造車上，其余四分之一才放到手機、IOT業務和高端化等老業務上，四分之一是其他事務。

無論是主營業務要利潤，還是靠造車重塑小米的估值體系，正如雷軍此前內部信提到的，2023年小米處在新階段的起跑线上，關鍵詞是“穩健推進，蓄勢待發”，要爲未來5-10年的長期發展打基礎，同時爲未來2-3年的新一輪爆發做准備。$小米集團-W(HK|01810)$#【財報解讀】小米預計5年研發超千億，你對此有何期待？#

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